晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月27日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国务院国资委党委召开扩大会议指出，要进一步强化产业支撑作用，聚焦先进制造业、新能源汽车、人工智能等重点产业领域，结合中部地区禀赋特点，优先试点打造战略性新兴产业集群，围绕未来材料、未来信息、未来制造，加快培育和发展新质生产力；进一步加强科技创新引领，深化原创性引领性技术攻关，加快打造原创技术策源地，推动一批重大标志性成果在中部地区加速转化应用落地，更好促进中部地区产学研用深度融合。2、国新办就近期生产、消费、进出口有关数据及政策情况举行发布会。商务部副部长郭婷婷表示，我国消费市场有望继续保持向好态势，将尽快出台支持跨境电商发展的实施意见；鼓励和推动汽车、家电等消费品以旧换新，逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展；抓紧研究新一轮稳外贸政策措施，争取尽早出台实施、尽快落地见效。3、财政部表示，2024年将集中财力保障国家重大战略任务，做到“大钱大方，小钱小气”。2024年中央本级一般公共预算支出增长8.6%，扣除重点保障支出后仅增长0.3%，其中重点保障国防武警支出、科技教育支出、中央储备支出、国债发行付息支出等支出项目。同时严控一般性支出，尽可能压缩中央部门支出，大力推动各部门调整优化支出结构，将资金用在刀刃上。4、博鳌亚洲论坛2024年会正式开启。年会首场新闻发布会上发布了两份重磅报告：《亚洲经济前景及一体化进程2024年度报告》（简称亚洲经济报告）和《博鳌亚洲论坛可持续发展的亚洲与世界2024年度报告——迈向零碳电力时代推动亚洲绿色发展》（简称可持续发展报告）。股指期货3月26日A股市场整体指数层面延续弱势震荡盘整，全市场成交量能回落至万亿下方但北上资金连续两个交易日净流入，盘面情绪并没有显性转暖，午后权重板块托盘效应明显。截至收盘，上证指数上涨0.17%报收3031.48点，深证成指上涨0.28%报收9449.43点，创业板指上涨0.44%报收1841.54点，科创50指数下跌1.22%报收772.09点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、银行、房地产涨幅靠前而传媒、计算机、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9609.3亿元，北上资金日度净流入47.25亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2413.74点、3543.75点、5284.42点和5447.75点，日度涨跌幅分别为0.52%、0.51%、-0.20%和-0.34%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.11%、贴水0.03%、贴水0.32%和贴水0.87%。昨日A股市场三大指数小幅上涨，小米汽车概念股爆发，锂电池产业链集体反弹，房地产板块发力，多模态AI题材全线走低，市场成交小幅缩量但北上资金延续净流入格局。隔夜美股市场三大关键性股指集体小幅收跌，美债收益率不同期限同频下行而美元指数逆势小幅收涨，国际贵金属期货涨跌互现而国际原油集体回落。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，虽然前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，超级央行央行周后离岸人民币兑美元汇率再度显性承压同时俄乌冲突不确定性伴随周末事件边际抬升，阶段性权益资产风险偏好或有回落，行情波动不排除放大的可能性，但同时稳市举措以及资本市场“强基、严监”政策持续出 台，指数持续回调空间有限，投资者不必过于悲观。期指投资策略方面，短线单边操作观望为主，现货持仓集中投资者考虑适度套保，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称，3月26日以利率招标方式开展1500亿元7天期逆回购操作，当日有50亿元逆回购到期及500亿元国库现金定存到期，因此单日净投放950亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.4bp报1.7700%，SHIBOR1W上行5.9bp报1.9570%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.1600%。利率债方面，银行间主要利率债收益率波动不大，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行0.3bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.3bp；5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.25bp。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。策略方面，统计数据显示经济在过度偏离均衡后有回归的内在动力论，前期金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认TL是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月26日，最新的SCFIS-欧洲航线为2153.34，环比下降11.6%；SCFIS-美西航线为2030.10，环比下降2.2%；SCFI综合指数为1732.57，环比下降2.3%；WCI综合指数为3010，环比下降5%，WCI上海-鹿特丹指数3209，环比下降8%。截至2024年3月26日，全球集装箱运力达6874艘，2918.8万TEU。截至2024年3月25日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅分别为-0.86%、-6.23%、-5.24%、-5.60%、-4.04%、-4.30%。盘面下跌的原因主要来自于三方面：1.现货指数下跌幅度超预期；2.节后出货情况未达到班轮公司预期，使得后续费率上调阻力较大；3.联合国安理会通过决议要求加沙斋月立即停火，地缘风险出现缓和可能。相关要闻方面：目前MSC地中海航运旗下子公司SAS和法国知名货代物流公司嘉世坚达成协议，将收购其42%的股份，并将提出对嘉世坚剩余股份的公开要约收购。现货面：赫伯罗特将于2024年4月1日上调远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率；CMA更新从亚洲到地中海和北非FAK费率；马士基正修订自2024年3月15日至2024年3月31日生效的所有干货集装箱的远东至南美东海岸旺季附加费（PSS）；万海上调中国出口至亚洲(近洋航段)的货载实施运价。宏观面：1.二季度欧洲央行降息可能性较低；2.二季度美国集装箱进口量环比下降了6%，但同比增长了23.3%；3.三月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；4.全 球迎来集装箱船舶交付高峰，新型燃料（甲醇/LNG/氨燃料）集装箱船造船订单量出现明显增长；5.好望角航线还能吸收全球约40万TEU运力；6.红海危机外溢至印度洋。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）上周小幅上涨。扰动面：1.红海地缘风险外溢至印度洋；2.南非各港口拥堵延误情况严重；3.芬兰港口、货运业务持续瘫痪。目前临近交割月，班轮公司上调费率，但由于SCFIS具有滞后性，本周盘面支撑较弱。在4月份出口预期未见明显下滑趋势情况下，EC2404合约预计在2000-2100点间震荡，EC2406预计在1750-1850点间震荡。建议谨慎操作。棉花隔夜ICE美棉反弹，5月合约报收93.42美分/磅，日涨幅1.41%。基本面来看，市场等待关注USDA的种植意向报告，市场平均预估2024年美国棉花种植面积料为1096万英亩，预估区间1024-1130万英亩，高于2023年1023万英亩。印度CAI发布报告上调印度棉花产量至3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。巴西方面棉花出口积极旺盛，3月前四周出口了22.566万吨棉花，日均1.41万吨，较去年3月日均增加328%。ICE可供交割的2号棉花库存增加至49458包，上一交易日为46959包，因可观的价格激发了交盘意愿。国内棉市跟随外棉波动走势震荡，当前国内棉花供给充足，但商业库存已经开始下滑，现货交投仍不明显，纱线库存回升，棉花采购动力减弱，市场下游订单跟进不明显。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制未来进口动力，不过1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段，棉价下行动力同样不足，走势偏震荡运行。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求表现观望，短期资金面推升动力不足，但内外倒挂支撑棉价走势震荡跟随外棉波动。白糖隔夜ICE原糖大幅上涨，5月合约收盘报22.42美分/磅，日涨幅2.05%，伦敦白糖5月合约收盘报654美元/吨，日涨幅2.06%。基本面来，印度2023/24榨季进入生产收榨阶段，ISMA数据显示截至3月25日印度马邦产糖量为1050万吨，同比略增，但收榨糖厂106家比去年177家少；巴西方面将迎来2024/25榨季，干旱影响，甘蔗产量预期下调。贸易方面，据巴西Secex公布的出口数据显示，3月前四周巴西出口了228.2万吨，日均14.26万吨，较去年3月日均增加79%，旺盛的需求仍支撑糖价。国内糖市现货价格微跌，郑糖窄幅震荡，基差略微走弱运行。当前配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期依然偏少给国内带来支撑，国内糖价跟随国际糖价波动的同时抗跌性强。阶段性表现上国内供给充足，近期关注广西收榨进场和产量情况看。郑糖技术上走势震荡略微偏强运行。逻辑与观点：内外糖倒挂利润仍较大对内糖有支撑，郑糖走势震荡反弹中。油脂油料油脂：周二内盘油脂震荡回落，关键报告发布前市场避险情绪增加，多头获利平仓令油脂高位波动加剧。SPPOMA数据显示，马棕3月1-25日3月1-20日产量环比增 加12.31%；ITS和AmSpecAgri数据显示，马棕3月1-25日出口量增幅分别增加至为13.77%和21.2%；尽管产量增幅放缓以及出口数据改善带来潜在利多，但价格的持续高位令其他植物油性价比凸显并挤占棕油市场份额，产地价格上涨空间受限，市场等待更多的产量和出口数据指引以及USDA种植意向报告的公布。豆粕：巴西大豆收购持续推进，目前收获进度接近7成，阿根廷后期也将逐步进入收割阶段，对美豆市场带来供给压力；但考虑到市场预期美豆新年度种植面积或高于上年水平，但低于二月展望论坛水平，短期进一步下跌空间也可能有限，预计盘面继续震荡走势为主。连盘豆粕低位震荡，整体跟随美豆走势为主。由于国内油厂开工率的下降以及下游提货增加，上周豆粕库存继续回落并对现货带来支撑，不过4月大豆到港量预期较大，或补充国内缺口。短期来看，连盘或继续跟随成本端波动，关注南美贴水变动，国内买船及到港情况。全国基差报价：截至3月26日，一级豆油天津05+220元/吨，日照05+260元/吨；24度棕榈油天津现货05+300，华东现货05+90，广东现货05+220；豆粕天津05+250，日照05+190，华东05+140。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）观
