商票逾期观察

商票逾期观察 2024年2月 上海票交所公布的截至2024年2月29日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体数 量由2024年1月的2,211家减少至1,932家，减少279家，统计口径为自2023年9月1日 至2024年2月29日，发生3次以上票据逾期，且2月末有逾期余额或2月有票据逾期行 为的企业数量。截至2024年2月29日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为 3,704家，较上月增加137家，统计口径为2023年9月1日至2024年2月29日根据上海票 交所2022年12月29日发布《关于商业汇票信息披露系统控制相关事项的通知》，对于持续逾期的主体，票交所暂停提供相关票据业务服务或功能等。 自年初票据新规实施以来，由于统计周期延长（新规实施后，逾期名单仅统计2023年 1月1日以后的数据），2023年前6个月承兑人逾期名单与持续逾期名单承兑人数量呈逐步增加态势；7月，因1月承兑的银票集中到期，银票逾期问题集中显现，导致承兑人逾期的银行数量显著增加；8月以后，承兑人逾期名单承兑人数量基本稳定下来，持续逾期名单承兑人数量因为存在累积效应仍在增加；2024年2月，尽管承兑人逾期名单承兑人数 量进一步减少，但持续逾期名单承兑人数量却仍在增加。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 逾期承兑人数量持续逾期承兑人数量 图2023年以来逾期承兑人数量与持续逾期承兑人数量（单位：家） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 从信用债市场来看，2月逾期主体共涉及835家债券发行人，较上月环比减少123家。 目前无存续债的主体179家；有存续债的656家主体包括直接发债主体49家，发债主体子 公司607家;其中城投主体69家，环比减少16家；产业主体570家，环比减少66家；金 融主体17家，数量上未发生变化。（1）城投方面，69家主体分布在11个省份，涉及地级市包括昆明市、潍坊市、青岛市、贵阳市、西安市、洛阳市、玉溪市等。（2）产业方面，570家主体涉及的行业包括产业控股、房地产开发、建筑施工、零售、贸易、商业地产和通信等，前三大行业为房地产开发、建筑施工和机械，逾期公司个数占比达96%，房地产行业515家，较上月环比减少66家，仍为重灾区。（3）金融方面，17家主体涉及的行业包括资产管理、多元金融、金融控股及银行。 化工 0.18%家电家具 0.18% 机械 1.58% 建筑施工 4.39%金属 0.18% 通信 0.18% 物流 0.18% 其他 1.40% 综合 0.18% 房地产开发 90.00% 零售 0.18% 贸易 商业地产 0.35% 半导体0.18% 0.35% 煤炭 0.18% 软件信息农林牧渔 电气设备产业控股0.18%0.18% 0.70%0.35% 电子设备 0.35% 图商票逾期产业主体行业分布情况（单位：%） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 30 25 20 15 10 5 0 山东省 云南省 贵州省 河南省 陕西省 湖北省 湖南省 江苏省 青海省 山西省 四川省 图商票逾期城投主体省份分布情况（单位：家） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 2月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共39家，较上月环比减少554家，包括直 接发债主体6家以及发债主体子公司33家。6家首次出现的直接发债主体中包括3家银行主体和3家城投主体（详见下表），其中4家城投主体涉及区域包括山东省潍坊市、四川省遂宁市和山西省大同市。 表首次商票逾期直接发债主体（单位：亿元） 逾期发债主体 行业 存续债券 逾期余额 累计逾期发生额 遂宁开达投资有限公司 城投 39.72 0.10 0.10 安徽歙县农村商业银行股份有限公司 银行 2.00 0.00 0.01 六安农村商业银行股份有限公司 银行 7.50 0.00 0.05 安丘市青云城市建设投资发展有限公司 城投 5.00 0.00 0.00 梅州客商银行股份有限公司 银行 4.20 0.00 0.02 大同市经济建设投资集团有限责任公司 城投 21.00 0.00 0.03 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 33家发债主体子公司中，涉及发债城投主体4家，金融主体2家；产业主体27家，其中地方国有企业和中央国有企业13家，具体情况如下。 表首次逾期主体涉及发债城投情况（单位：亿元） 逾期主体 发债主体（母公司） 关联关系 逾期余额 累计逾期发生额 湖南经远建筑有限公司 常德市经济建设投资集团有限公司 为发债主体一级全资子公司 0.60 0.60 玉溪市交通职业教育产业开发有限公司 玉溪市开发投资有限公司 为发债主体一级全资子公司 0.10 0.10 西安沣东市政工程建设有限公司 西安沣东发展集团有限公司 为发债主体一级子公司，持股比例51% 0.03 0.05 西安丝路创新发展有限公司 西安沣东控股有限公司 为发债主体一级子公司，持股比例88.88% 0.02 0.02 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 本月，和上月（1月）相比，城投商票逾期新增的区域行政层级均为区县级，包括山东省的潍坊市高密市及安丘市，云南省的玉溪市峨山彝族自治县，陕西省的西安市未央区及延安市宝塔区，湖南省的常德市武陵区，贵州省的黔西南布依族苗族自治州兴义市。除未央区及武陵区经济实力尚可外，其他区域经济实力均不强；武陵区及宝塔区广义债务负担很重，未央区及峨山彝族自治县广义债务负担较重，其余区域债务压力尚可，需要关注区域内信用风险进一步蔓延的风险。 表城投商票逾期新增区域基本情况（单位：亿元、%） 省份 地级市 区县 GDP 一般公共预算收入 地方政府债务 广义债务率 陕西省 西安市 未央区 1,563.53 31.18 87.37 634.36 湖南省 常德市 武陵区 1,406.80 13.46 23.66 1,532.39 山东省 潍坊市 高密市 646.78 54.50 123.83 367.09 贵州省 黔西南布依族苗族自治州 兴义市 617.92 37.76 200.61 215.69 陕西省 延安市 宝塔区 453.48 13.00 48.37 1,239.25 山东省 潍坊市 安丘市 423.56 30.25 90.06 257.95 云南省 玉溪市 峨山彝族自治县 143.52 4.20 34.45 625.40 数据来源：上海票交所、胜遇研究团队整理 截至2024年3月8日，853家涉及票据逾期的债券发行人中已有6家主体（包含发债主体子公司及无存续债主体）作出相关公告澄清不存在信用风险，除四川航天烽火伺服控制技术有限公司（27.16万元）及北京创展房地产开发有限公司（4.75万元）外，其余均已还清，具体如下。 表已发布澄清公告的发债主体（单位：亿元） 逾期主体 涉及发债主体 行业 逾期余额 累计逾期发生额 洛阳古都发展集团有限公司 洛阳古都发展集团有限公司 城投 0.00 0.15 达州银行股份有限公司 达州银行股份有限公司 银行 0.00 0.13 安徽长丰科源村镇银行股份有限公司 安徽长丰科源村镇银行股份有限公司 银行 0.00 0.01 四川航天烽火伺服控制技术有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 0.00 0.05 北京创展房地产开发有限公司 石榴置业集团有限公司 房地产开发 0.00 0.00 浙江诸暨联合村镇银行股份有限公司 浙江诸暨联合村镇银行股份有限公司 银行 0.00 0.02 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 截至2024年2月29日，共94家城投主体（包含母公司为发债主体）被票交所纳入“持续逾期名单”，多集中在贵州、山东、云南和河南等地，其中河南省周口市川汇区、焦作市山阳区及江苏省镇江市扬中市为新增持续逾期区域，仍需关注商票逾期主体未来债券到期情况。除城投主体外，另有金融主体34家，产业类持续逾期主体1,598家，主要集中在房地产开发和建筑施工行业。 表持续逾期名单中城投发债主体（单位：亿元） 发债主体 累计逾期发生额 所属省 所属地级市 所属区县/开发区 存续债余额 1年内到期规模 周口市城建投资发展有限公司 0.62 河南省 周口市 川汇区 97.51 86.60 焦作城市发展投资(控股)集团有限公司 0.30 河南省 焦作市 山阳区 29.00 16.40 大航控股集团有限公司 0.49 江苏省 镇江市 扬中市 6.00 1.00 数据来源：上海票交所、胜遇研究团队整理 逾期金额方面，2024年2月，全部企业披露商票累计逾期发生额达981.85亿元，较上月下降7.00%，逾期余额574.16亿元，较上月下降5.17%。其中，发债主体累计逾期发生额550.42亿元，逾期余额354.59亿元。商票逾期余额最大的10家发债主体如下表，与1月相比，江西正邦科技股份有限公司进入前10，逾期余额无大变化，房地产开发、城投、建筑施工行业依然占比较高。 表商票逾期余额前十大相关发债主体（单位：亿元） 发债主体 行业 逾期余额 累计逾期发生额 金科地产集团股份有限公司 房地产开发 34.50 55.02 中国林产品集团有限公司 农林牧渔 32.36 41.95 中林时代控股有限公司 贸易 26.78 28.28 建业住宅集团(中国)有限公司 房地产开发 15.07 25.39 恒大地产集团有限公司 房地产开发 15.05 15.05 江西正邦科技股份有限公司 农林牧渔 9.76 14.04 江苏中南建筑产业集团有限责任公司 建筑施工 7.39 11.54 昆明轨道交通集团有限公司 城投 7.29 9.71 融创房地产集团有限公司 房地产开发 7.25 8.16 昆明滇池投资有限责任公司 城投 6.01 8.05 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 2月商票逾期的承兑人数量进一步减少，但持续逾期名单承兑人数量进一步增加。本月商票逾期涉及的发债主体有所减少，仍以产业类主体为主，城投发行主体数量进一步下降，但涉及区域仍在蔓延，尤其是部分负面事件频发区域，商票逾期涉及主体数量进一步增加，产业类主体尤其是地产主体仍为商票逾期重灾区。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。