每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（基本面驱动暂有限，铝价上方空间有限） 美元指数回落，消费乐观预期助推铝价，隔夜外盘铝价继续冲高，LME三月期铝价收涨0.76%至2326.5美元/吨。国内夜盘高开高走，主力合约最高19625元/吨，收于19590元/吨。早间现货市场交投不畅，持货商积极出货换现，但下游畏高刚需少采，市场到货增加，流通货源较多，报价贴水扩大。华东市场主流成交价格在19320元/吨上下，较期货贴水100左右。广东市场市场主流成交价格在19300元/吨上下。国内消费仍处恢复阶段，下游开工率总体回升，但与往年相比表现不甚突出，近期价格走强对终端及下游接货有明显压制。供应方面，产量虽变化不大，但进口量较大，这使得显性库存继续上升。不过库存总体处于相对低位，而后期消费预期仍较乐观。短期铝价或高位震荡调整，短线建议回调做多思路，不建议追高。 铜：★☆☆（国内开启降库，铜价维持多头思路） 隔夜铜价震荡运行，主力2405合约收于72340元/吨，涨幅0.06%。据SMM数据，周末国内铜库存下降0.77万吨至38.73万吨，国内库存结束累库开启降库。铜价大幅拉涨后，对下游消费有所抑制，叠加废铜替代，此前国内累库幅度大超预期，但铜下游消费只是推后并未消失，待铜价涨势放缓，下游消费恢复或将带动库存快速回落。铜矿短缺恶化程度超预期，市场对原料短缺的担忧持续存在，部分炼厂将检修提前至二季度，二季度国内铜产量大概率低于预期。在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。叠加铜供应干扰。预计铜价将延续强势运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势） 隔夜镍价延续跌势，主力2405合约收于132460元/吨，跌幅0.65%。目前印尼RKAB审批进度已加快，随着菲律宾雨季恢复，4月份镍矿紧缺将缓解。2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。上周不锈钢库存有所回升，3月不锈钢排产大幅增加，后续不锈钢或存延续累库可能。目前镍铁价格仍偏高，不锈钢下方存成本支撑，待4月镍矿供应紧缺缓解后，镍铁价格走弱将打开不锈钢下行空间。不锈钢维持空头思路，考虑逢高沽空。 锌：★☆☆（供应驱动持续锌价维持逢低做多） 隔夜锌价低开高走，弱势反弹，沪锌2405合约收于21240元/吨，涨幅0.45%。昨日国内现货市场，市场到货较多，但持货商挺价持续，部分有交仓计划，上海地区0#锌普通品牌报对04贴水50-60附近。基本面上，上周海外四座锌矿暂停生产，矿端中期收紧逻辑持续，此前韩国炼厂减产，国内TC维持历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增多，3月国内精炼锌产量预计回升有限。需求方面，上周下游镀锌受黑色价格止跌和环保限产结束，开工整体提升，压铸和氧化锌开工涨跌不一，整体需求较为平稳。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较上周四增0.54万吨，超预期累库，主因进口锌锭持续流入。整体上，锌市供应端驱动增强，但需求弱于预期，加上短期美元强势回升，锌价受压回调，但中期维持逢低做多观点。 铅：★☆☆（原生开工下降铅价下方有支撑） 隔夜铅价维持弱势震荡，沪铅主力2405合约收于16220元/吨，跌幅0.12%。昨日国内现货市场，南北货源价差扩大，个别炼厂挺价惜售，江浙沪市场品牌报04+20-50附近；再生铅贴水小扩，含税报贴100-150附近；废电瓶价格企稳。供应方面，上周废电瓶价格下降再生铅利润好转，连续两周开工率持续上行，但受原料供应偏紧及大型炼厂检修影响，原生开工下行，预计3月铅锭整体增量有限；下游铅蓄电池开工回落，电动自行车市场需求转淡。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存5.59吨，社会库存降至一个月低位，铅锭地域性供应趋紧；而LME库存上周大幅累库超6万吨，库存创近11年新高。整体上，国内受原料偏紧影响，预计3月供应端增量有限，铅价有支撑，但海外高累库压力下，短期铅价或上行乏力，建议谨慎操作。 氧化铝：★☆☆（供应趋于宽松，期价受拖累偏弱震荡） 氧化铝期货夜盘窄幅震荡，主力合约小幅收高于3298元/吨。早间现货市场有一定成交量，主要在贸易商及氧化铝厂之间，个别电解铝厂有询价，实际成交较少。山西地区报价小幅下调，其他地区价格偏稳。随着山西复产推进，运行产能有所上升，产量增量愈发明显，而消费端虽然云南电解铝复产，但短期恢复量有限，月中四川冶炼厂技改则使削减部分消费。供应趋于小幅过剩，对现货价格有一定压力，期货价格也受拖累。短期氧化铝期货价格偏弱震荡，建议短线逢高做回调。 锡：★☆☆（国内累库压力持续，锡价偏弱运行） 外盘锡价继续回调，LME三月期锡价收跌0.54%至27575美元/吨。国内夜盘低开低走，主力合约收低于224210元/吨。早间现货市场活跃度有所提升，下游询价增多，有一定补库需求，不过实际接货量仍较少，成交无明显放量。现货升贴水略有回升，但仍处于低位。当前消费有边际改善的迹象，但总体表现不明显，消费乐观预期仍未兑现。供给端则变化不大，冶炼厂开工率小幅回升，矿端供应未有收紧的情况，虽然缅甸佤邦锡矿开采仍未恢复，但前两个月锡精矿进口量同比仍有增加。国内锡锭库存继续攀升，库存压力继续积累，对短期锡价有较强压力。在宏观面情绪降温的情况下，沪锡有回调压力。操作上建议短线以逢高偏空对待。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材库存去化情况） 昨日成材价格震荡偏弱。供应上，螺纹产量下降，热卷产量回升，部分钢厂铁水流向板材。焦炭第六轮提降落地，成材成本走低。铁水产量回升幅度低于预期。预计后期螺纹产量将继续维持低位。需求上看，螺纹需求恢复低于预期。制造业需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。库存上看，预计本周螺纹热卷库存拐点显现，进入库存去化阶段。螺纹热卷去库幅度向好。螺纹库存去化主要是低产量，热卷库存去化主要是需求好。不过由于热卷供应处于高位，导致华南地区热卷库存处于高位，华南地区热卷库存去化慢。当下成材焦点转为库存去化幅度，接下来一两周成材库存去化的幅度决定之后成材价格的主要方向。目前成材资金进入移仓换月阶段，加剧行情波动。短期成材震荡，暂未见到反转驱动，关注成材库存去化情况。 铁矿石：★☆☆（钢厂复产阶段，铁矿石价格表现相对强势） 昨日连铁震荡运行，主力合约收盘842，跌幅0.24%。钢厂复产阶段，铁矿石表现强于其他黑色品种，但成材供应回升、价格表现弱势，限制铁矿石向上反弹空间。基本面来看，短期供应端扰动较少，需求随着高炉复产缓慢爬坡，基本面边际改善，价格下方面空间收窄，在下游成材需求再度被证伪前，预计铁矿石价格表现仍然相对强势。 玻璃：★☆☆（现货市场依旧偏弱，出货一般) 现货价格上，企业降价为主，主动让利降库，提振市场拿货需求。当前浮法玻璃日熔依旧维持高位，日熔17.65万吨，开工率85.20%，基本维持稳定。产线方面，上周暂无产线点火及冷修，个别前期点火产线引头子。需求上，再次回归于淡稳走势，各地产销相对前期有一定下滑，下游拿货更为谨慎、持观望态度。库存上，上周累库程度大幅放缓，地区间差异仍存：东北、华北去库较好，华中、华南地区仍有一定累库。此外当前湖北地区库存压力较其他地区较为明显。总体因当下弱现实（需求启动晚且慢）情形，导致盘面维持震荡偏弱局面。关注后续需求实际恢复状态，此外后续地产政策（保交楼、“三大工程”）预期仍存的情形下，不宜过分悲观。盘面当前弱势为主，下方继续考验生产成本支撑位，持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 纯碱：★☆☆（现货市场表现平平，关注现货价格动向) 近期纯碱现货价格整体坚挺为主。当前仍有个别装置波动，海天维持减量；南方碱业设备检修，为期三个月，此外后续仍有部分碱厂检修计划，关注企业动向。上周产量稳中微降，其中重碱产量受装置波动影响，出现减量，轻碱产量稳中有升。需求方面，现货市场整体表现一般，主要由待发订单支撑下游刚需补库，新订单接收方面一般，整体观望情绪仍存。库存上，周一库存环比周四有小幅累库（+3.6万吨），重碱库存增加相对多于轻碱。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方承压较大，价格震荡运行为主，下方关注氨碱成本线支撑。此外需关注消息面对于盘面的扰动。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。此外信义/旗滨每月均有进口碱到港，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（高价维持高位震荡） 昨日油价再次小幅上涨，月差跟随单边继续小幅走强，汽油裂解偏强，柴油裂解偏弱。安理会通过决议要求加沙立即停火，美国弃权，需继续关注。据业内消息人士表示，俄罗斯政府已下令企业在第二季度减少石油产量，以确保他们在6月底之前达到900万 桶/日的生产目标，符合其对OPEC+的承诺。OPEC+代表认为没有必要在下周的审查会上建议改变石油供应政策，因为上半年设定好的产量配额证明是有效的。短期油价维持高位震荡，重点关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（市场价格企稳，但需求难有明显改善） 产地价格弱稳，部分地区止跌企稳，需求释放稍有改善，但下游整体采购意愿依然偏弱，观望情况依然普遍。港口煤价暂稳，市场情绪略有改善，少量刚需释放，然而淡季需求难有明显提振。外贸煤成本增加，优势减弱，贸易商利润倒挂加剧后，观望居多，使得外矿价格有所松动。月底前北方地区受冷空气影响，将出现大风降温，江南华南将迎来大范围降水，日耗降幅放缓。主要省市电厂库存周期性累库。受发运利润限制，港口调入量处于中位水平；淡季沿海终端下水煤拉运季节性减少，叠加近期封航频繁，北港持续累库。传统淡季到来，基本面偏宽松，市场价格或偏弱震荡为主，参考进口价格作为支撑位。 工业硅：★☆☆（亏损企业增多，部分地区出现负反馈，但需求仍有走弱趋势；短线空单配置，长线正套策略维持） 周五工业硅主力05合约收盘12385，幅度-1.75%，跌220，单日增仓409手。现货价格较上一日继续下跌，部分企业亏损风险增 加，市场交投冷清。行业供给暂偏宽松，西北及云南部分地区开工有回升预期，但负反馈下，西南新增计划停炉企业增加。多晶硅产量继续稳定增长，成交下降，下游行业库存压力大，减产者增加；有机硅需求持弱，下游谨慎采买，部分有机硅厂计划检修；铝合金企业开工增长，对工业硅刚需采购为主。工业硅行业库存小幅累增，厂库及交割库库存反弹，市场库存暂稳。目前仍需观察下游需求的恢复情况，以及上游产能的增减。近期上游有出现负反馈迹象，行业基本面依然偏空，短线建议轻仓空配，长线正套策略维持。 碳酸锂：★☆☆（预计短期锂价震荡偏弱运行） 3月25日，碳酸锂主力LC2407下跌6.61%，报收于107400元/吨，成交量32.39万手，持仓量+5555。SMM电池级碳酸锂报112450元/吨，基差由贴水-1800转为+5050。从基本面看，锂盐端供应整体仍处于宽松态势，江西部分锂盐厂计划复产，周度产量环比有所上升，进口增量抵充前期供应端扰动。随着江西环保督察窗口期临近，预计超预期影响有限，后续可继续关注。需求端关注重点为旺季实际需求成色及下游补库节奏，下游碳酸锂原料库存周度环比+2.71%，前期低原料库存担忧有所改善。库存端SMM周度库存有所去化，但考虑到进口增量及广期所仓单将进入集中注销期，预计市场上库存较为充足。整体来看，碳酸锂基本面仍偏弱，供需过剩格局未能改变，价格上行空间有限，但考虑到现货价格支撑及4月供需双侧仍存一定发酵空间，锂价下行空间也存一定限制。预计短期锂价震荡偏弱运行。 新湖化工 沥青：★☆☆（关注原油价格变动） 目前沥青供需仍偏弱，炼厂亏损严重，复产意愿并不强烈。据云沥青估算，4月排产203万吨，同比减少87万吨，地炼排产115万吨，环比减少18万吨，同比减少55万吨。科元计划明日起短暂停产，总体供应量