每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（等待政策指引，铝价震荡调整） 美元指数大幅反弹，隔夜外盘金属普跌，LME三月期铝价跌1.06%至2194美元/吨。受外盘拖累，国内夜盘低开震荡，主力2401合约尾盘收低于18530元/吨。早间现货市场前期表现不温不火，下游按需采购为主，后期价格跳水，持货商有明显惜售情况，下游有一定补货。华东市场主流成交价格在18750元/吨上下，较期货贴水50左右。广东主流成交价格在18800元/吨上下。云南减产基本完成，产量下降，不够进口仍有补充。在高铝水比例的情况下，铝锭供应实际明显下降。国内消费则呈季节性走弱态势，对价格有一定拖累。不过减产效果逐步体现，显性库存逐步去化，给予铝价一定支撑。操作上仅有回调偏多对待。 铜：★☆☆（低库存支撑，铜价高位震荡） 隔夜铜价震荡运行，主力2401合约收于68290元/吨，涨幅0.1%。昨日公布的国内制造业和非制造业PMI均下滑，不及市场预期，市场对后续出台刺激政策预期攀升，对铜价有所提振。铜价回升后对下游消费有所抑制，叠加废铜替代，精铜杆开工率回落，再生铜杆开工率回升，国内库存小幅累积。不过目前国内铜库存处于历史极低位置，包括保税区库存，现货供应整体呈现偏紧状态，国内铜消费韧性较强。低库存支撑，叠加政策预期，铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（镍重回基本面，将延续跌势） 隔夜镍价大幅下跌，主力2401合约收于129130元/吨，跌幅1.59%。本周因市场担忧印尼镍矿和NPI价格基准公布后，印尼政府对镍相关产品，比如镍铁、高冰镍等相关关税或提升日程，镍价大幅反弹。但全球镍供应过剩基本面不变，而且2024年过剩量将扩大，消息炒作过后，镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。后续关注印尼政策出台情况。 本周镍价回升推动不锈钢价格走高，价格回升刺激下游接货，本周不锈钢库存下降，其中300系下降1.3万吨；但目前国内不锈钢库存仍处于高位，而且下游需求不佳，后续库存或难以持续去库。此前镍铁价格持续下行，已跌至近5年较低水平，不过目前印尼镍铁利润尚存，预计11月回流量依旧较高，镍铁价格依然承压。镍铁价格下跌带动不锈钢成本下移，钢厂利润改善，后续减产力度或有待观察。预计不锈钢重心将延续下移，建议逢高建立空单。 锌：★☆☆（矿端收紧逻辑未变锌市仍近弱远强） 隔夜锌价持续弱势回落，沪锌主力2401合约收于20690元/吨，跌幅0.36%。昨日国内现货市场，成交有明显改善，升水小幅回升，上海地区0#锌普通品牌报12+50-60元/吨。需求方面，上周京津冀地区再度受到环保预警，部分镀锌企业生产再受影响，但周四提前解除，其他板块开工较有韧性。供应方面，11月1日Nyrstar公司表示将关闭美国两座锌矿，9日俄罗斯oz矿火灾，锌矿供应紧张加剧，TC进一步下降。另外近日云南地区炼厂接到限电10%的通知，11月国内锌锭产量或环比回落。而德国Nordenham计划明年一季度复产。沪伦比值回落，11月进口窗口完全关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，国内外锌锭步入补库周期，LME库存一周内增幅超200%，而上周国内下游逢低采买下有较明显去库，库存压力不大。综合来看，近期市场对需求担忧再起，短期锌价跌破技术关键位，但中期矿端收紧逻辑较强，维持逢低多思路。 铅：★☆☆（成本端仍有支撑铅价谨慎看空） 隔夜铅价低位震荡，沪铅主力2401合约收于15800元/吨，跌幅0.06%。昨日国内现货市场，市场出货及成交差异明显，部分惜售暂停出货，贴水收窄，江浙沪市场品牌报12-10-12+0附近；再生铅挺价情绪浓，贴水维持低位，含税报贴水25-50；废电瓶价格小幅跟跌，整体仍处高位。供应方面，此前缅北局势导致云南部分关口关闭，铅精矿边贸进一步减少，加剧供应紧张担忧。原生铅、再生铅开工本月持续下滑，上周天津污染橙色预警，再生铅厂减产明显。下游铅蓄电池企业周度开工继续小幅下滑。多数铅蓄电池生产企业反映电池订单较10月下滑，开工率维持7成左右；另有个别蓄企表示仍计划下调开工率，预计12月缓慢恢复正常。另外，近期沪伦比值收窄，出口窗口再有打开。库存方面，出口移库加上炼厂减产，上周SMM铅锭社会库存降库超万吨，本周一延续降 库；而近期LME库存延续增势，至近3年高位。整体上，需求淡季下铅价持续回落，但我们认为废电瓶价格仍处相对高位，铅成本端仍有较强支撑，当前位置谨慎看跌。 氧化铝：★☆☆（多空交织，氧化铝期货暂无明确趋势） 当前市场多空交织，氧化铝期货夜盘窄幅震荡，主力2401合约微幅收低于2946元/吨。早间现货市场仍有部分成交，北方电解铝企业少量采购，南方零星成交。现货报价无明显涨跌。近期北方个别大厂减产，矿石供应仍偏紧抑制产量释放，另外仍有部分检修，这都使得短期氧化铝产量难有明显增量，不过由于云南减产导致消费减少，氧化铝供应总体偏宽松，对现货价格有抑制。不过由于北方采暖季大气污染防治需求对供给端有一定扰动可能，这使得氧化铝价格也难下跌。短期期货价格或反复震荡为主。建议暂且观望。 锡：★☆☆（供给端压力仍存，锡价继续筑底） 美元指数大幅反弹，隔夜外盘金属普跌，LME三月期锡价跌1.24%至23190美元/吨。国内夜盘跳空低开，之后反弹，主力2401合约尾盘仍收低于194690元/吨。早间现货市场交投有所降温，价格修复性反弹，前期补库后下游转为观望为主，少量接货，总体成交明显下降。现货升水转降。近期国内锡精矿加工费有所下调，反映供应总体趋降，不过目前尚未出现供应短缺并造成冶炼厂减产的情况，产量仍维持在高位，进口盈利则使得进口量也维持较高水平。消费存在一定韧性，总体表现出对价格高敏感性。当前显性库存仍处于相对高位，对价格有一定压力。短期锡价或震荡筑底。短线建议观望为主。关注后期库存变化情况以及矿端实际供应情况。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（成材价格高位震荡） 昨日成材价格触底回升。目前宏观预期处于平稳阶段，政府压制矿石价格。螺纹热卷利润修复，螺纹热卷产量回升，预计后续螺纹热卷产量仍有回升空间。需求上看，建材需求进入季节性下降阶段。热卷终端制造业向好，热卷需求好于螺纹。库存上看，螺纹库存首次累库，累库时间早于往年。热卷库存持续去化，去化幅度一般。当前成材价格贸易商主动冬储的意愿不高。整体上看，成材进入宏观和基本面博弈阶段，成材价格维持震荡，下方受成本支撑，成材价格跟随炉料波动。关注宏观政策预期以及焦煤矿石价格。 铁矿石：★☆☆（发改委连续发声，短期铁矿石上方压力明显） 昨日连铁再度走强，收盘969.5，涨幅1.47%。上午PMI数据稍逊于预期，但市场聚焦年底政策预期，铁矿石总体走势偏强；夜盘发改委第五次发声关注铁矿石价格，盘面小幅回落。基本面来看，供应端，连续两期发运量维持高位，到港也有阶段性增量，铁矿石供应环比转向宽松；需求端，铁水维持在235万吨上下，铁矿刚需同比保持高位，后续主要关注是否有季节性减量之外的减产。综上，近期政策端价格监管主旋律下，铁矿石供需也有环比宽松迹象，但12月中下旬钢厂冬储陆续启动，需求将有阶段性释放为矿价托底，叠加年底重要会议前市场对明年经济定调有所期待，短期铁矿石价格仍然上下两难。 玻璃：★☆☆（注意宏观消息及资金动向) 昨日玻璃现货价格平稳为主，厂家灵活操作为主，个别企业有提涨计划。本周玻璃产量小幅提升，环比增加了0.2%，供应上维持较高水平。库存上，本周库存依旧维持去库趋势，整体厂库库存环比减少128.9万重量箱。在日熔高位的情况下，厂家通过灵活操作价格，以保持主动去库，对于中下游的需求来讲依旧是能够承接上的：本周产销整体仍在100+以上，企业出货较为可观。另 外，11月中旬深加工订单天数依旧有所增长，更多得益于地产竣工端刚需支撑，以及家装需求的支撑。在保交楼大背景下，后续依旧更多关注竣工大年，地产竣工端的完成进度、地产资金回款情况，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说，宏观环境偏暖依旧，对于地产相关政策出台预期仍维持，玻璃在当前淡季背景下虽现货价格依旧偏弱（对于01高度有所限制），但基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低、压力不大（沙河地区维持低库存态势），外有地产政策进一步推动预期，因此依旧维持价格下方空间有限，盘面震荡上行为主的判断。 纯碱：★☆☆（关注现货价格进一步动向) 近期现货价格坚挺，重心维持上移。供应上，本周纯碱产量总计减少3.35万吨，当前青海维持减量，德邦停车尚未恢复，近日金山三期设备停车检修；此外近日远兴三线投料，装置运行暂不稳定。当前下游需求良好，近期玻璃厂仍有一定补库需求，玻璃厂纯碱库存天数近期有所增加。本周纯碱仍然维持去库，但去库速度依旧有所放缓，具体轻重两碱来看，轻碱去库3.33万吨，而重碱则出现小幅度累库（+0.79）。从当前重碱厂库库存来看，依旧是接近于去年同期；绝对位置上，目前仍然是低库存状态，尚未出现预期中的随着开工逐步提高，加上新增产能投产，所会带来的大幅累库局面；此外加上投产不及预期以及青海减量，以上几点现实对于纯碱价格具有较强的支撑。总的来说，在基本面现实的强支撑以及现货价格坚挺的情况下，纯碱下方空间暂时有限，预计将延续震荡偏强局面，近期注意突发事件以及宏观消息对于盘面的影响，关注资金动向。 新湖能源 原油：★☆☆（OPEC+会议结果略低于预期） 昨日油价日内波动极其大，月差跟随单边变动，柴油裂解小幅走弱。第36届OPEC+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年一季度期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、哈萨克斯坦8.2万桶、阿尔及利亚5.1万桶和阿曼4.2万桶。欧佩克公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行；巴西将于明年1月加入欧佩克+。总体而言，此次会议并不是“进一步扩大自愿减产的力度”，而是沙俄延长自愿减产，其它国家适当加深减产，相比于4月多国宣布自愿减产的幅度变化不大。EIA显示美国9月产量高达1323.6万桶/日，创历史新高。OPEC+政策已定，总体略低于预期，油价或维持偏弱震荡，关注柴油消费情况。 动力煤：★☆☆（市场价格有所企稳，交易稍有改善） 产地价格弱稳，部分客户保持观望，销售未有改善。港口价格企稳，部分贸易商看好旺季需求，恢复挺价，部分下游少量采买。成本支撑转强，进口煤价坚挺，下游偏观望。后半周冷空深入南方，带来宽幅降温，拉动日耗增长。周末气温将再度反弹，全国大部自北向南升温，日耗将有所回落。中长期看，厄尔尼诺事件下，今冬明春暖冬预期依然大，期间快寒潮或偏多。化工非电利润向好，虽然开工有所下降，但依然大幅高于往年同期水平。电厂库存高位暂稳，沿海地区库存高位波动。价格倒挂及大秦线检修，北港调入量降至中位；加封航解除，前期积累拉运需求释放，调入调出接近，北港库存高位涨跌。传统旺季到来，发运利润依然倒挂，但港口及终端库存处于高位，且暖冬预期强，短期寒潮扰动，煤价或震荡为主，仍需关注天气变化。 工业硅：★☆☆（南北供给分化，市场价格暂稳；建议区间操作为主） 周四工业硅主力01合约收盘14005，幅度+0.14%，涨20，单日减仓5702手。现货价格持稳，因低品货源流通较少，市场高低牌号价差收窄，且南北产区差异扩大，北方货源相对充裕，销售向好，南方硅企多挺价囤货，成交较少。成本压力下，西南产区开工逐步走低，西北开工高位持稳，新增开炉企业，行业整体供给缓慢收缩，总量继续高于同比。多晶硅价格小幅走跌，下游看空情绪增长，整体供给稳定增加，供过于求格局不变；有机硅价格弱稳运行，行业开工率继续下降，下游进入淡季后，市场交投冷清；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。行业库存小幅累增，工厂及市场库存继续增长，交割库库存暂稳。近期下游需求偏弱，但上游成本增加及西南开工收缩预期渐强，价格下行空间逐步收窄，预计价格区