南华橡胶产业链数据周报：大周期拐点尚未出现，多头情绪逐渐退潮

南华橡胶产业链数据周报20240322 大周期拐点尚未出现，多头情绪逐渐退潮 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 本周橡胶系呈现倒V走势，周一涨停后迅速回调，周五逼近跌停板。基差走缩，国产深色 估值相对偏低，越南胶本周去库较好，现货补涨。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约158101576050149059051-5价差11901380-190115535 05合约1494014380 09合约1505514570 560137501190 485139101145 20号胶 5-9价差-115-190 9-1价差-1075-1190 75-160 115-995 45 -80 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌连续119301155537511595335连续-连一-125-330205-100-25 连一120551188517011695360连一-连二-85-9510-45-40 连二121401198016011740400连二-连三-65-65015-80 连三122051204516011725480连一-连三-150-16010-30-120 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌 老全乳1385013800 越南3L1385013500 泰混1375013250 50128001050 350125001350 500124501300 RU主力-老全乳660990-330750 RU主力-越南3L6601290-6301050 RU主力-泰混7601540-7801100 -90 -390 -340 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB18671837301715152泰国胶水81.277.53.767.7513.45 泰混FOB17701730401610160泰国杯胶57.5555.452.152.55.05 印标FOB17001642581561139泰国胶水-杯胶23.6522.051.615.258.4 泰标-泰混97107-10105-8美元人民币7.19947.19650.00297.18870.0107 注：数据均截至周四收盘价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 周度产业链综述 估值观察 国外原料国内原料 供应库存 需求 现货进出口 泰国整体进入季节性割胶尾声，原料价格表现偏强，胶水几乎有价无市，烟片胶、生片、杯胶原料价格出现下滑，二盘商在下跌后出来卖前期囤货。泰国工厂原料库存维 空 持在1-2个月，成品库存2-3个月。 云南产区在几次降雨后准备开割，主产区橡胶树目前未出现白粉病现象，预计原料胶水价格在12.5左右；海南产区停割期，原料报价暂无。空 本周总结 未来第一周东南亚主产区降雨量较上一周期减少，大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，赤道以南红色高位预警区域暂无，赤道以南地区降水呈现增多预 期。国内云南产区准备开割，海外产区处于低产季，泰国东北部停割，南部接近尾声，原料胶水价格持稳81.2泰铢，杯胶价格开始下降，杯水价差仍在走扩，上游工厂即空 期加工利润在盘面上涨后有所回升。越南产区停割。 据隆众资讯，截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。中国深色胶社会总库存为94.1万吨，较上期增加0.61%。其中 青岛现货库存增加0.55%；云南下降2.83%；越南10#下降2.44%；NR库存增加5.62%。中国浅色胶社会总库存为61.9万吨，较上期下降1.04%。其中老全乳胶环比下降中 0.82%，3L环比下降4.83%，RU库存小计增加0.97%。 中 轮胎厂：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为70.11%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走高1.87个百分点。本周卓创资讯统计国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.00%，较上周走高0.33个百分点，较去年同期走高6.43个百分点。周内半钢胎样本企业内销规格供应紧张，部分企业适度加大排产，外贸出货顺畅，等单发货现象仍存，整体库存微幅走低。全钢胎样本企业部分企业优化排产，企业去库缓慢，整体库存微涨。温州发泡厂听闻温州发泡工厂开工大致5-6成左右，成品订单较往年暂无明显好转，多数工厂原料储备尚且足够，整体对高价原料观望情绪较浓。天然胶乳手套医疗手套开工低位，维持老客户订单生产；听闻山东地区开工维持5成左右水平，目前工厂以消化前期库存为主，成品订单恢复至正常水平。丁腈胶乳手套合成胶乳市场波动有限，上游价格下滑，企业稳价报盘，交投气氛略显疲软。劳保及一次性手套用丁腈胶乳市 场表现安静，原料价格走弱，企业多数持观望心态。 中 深色胶市场报盘走弱，多方获利减仓，套利盘加仓情绪降温，贸易商出货积极，买盘走低，轮胎厂观望采购，成交一般。浅色胶市场22年全乳询盘较少，成交冷清；越南胶报价坚挺，买盘尚可，贸易商远月询盘火热，成交尚可。 多 2024年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%，进口均价1480.76美元/ 吨，环比增加2.23%，1-2月份累计进口91.6万吨，累计同比下降18.72%。 本周外盘新胶下跌2.12%，合约保持c结构。日胶下跌6.53%，近月合约转c结构，其余合约保持b结构。国内周一橡胶涨停，周二开始回落，周五下午接近跌停板，呈现倒V型走 势。本轮上涨橡胶增仓近10万手，涨跌几乎都没减仓，多空竞争激烈，05移仓09，矛盾后置，5-9价差走扩至190。本轮上涨过程中传过收储，再传干旱，内外价差反映基本面观点阶段性供需错配，内盘补涨解决当下国内估值相对偏低问题。但涨停板后市场利空消息迭出，云南下雨产区准备开割，泰国原料出现下跌趋势，日胶走跌内外盘价差走缩拐点出现，叠加国内青岛再次累库，反映阶段性供需错配矛盾通过估值修复缓解，伴随盘面走跌上下游现货价格传导不畅问题也得以缓解。20号胶相对橡胶涨跌幅都较小，盘面保持c 结构，RU-NR价差上涨走扩至2800后下跌走缩至2355，从深浅供需来看，RU-NR仍有走缩空间。合成胶本周跟跌橡胶，但成本支撑跌幅相对较小。近期有山东工厂取消检修， 氧化脱氢装置听闻有开车计划，供应端相对充裕，成本端利空指引，合成胶加工利润转正，叠加下游接货意愿仍偏低的情况，预计合成胶仍有下行空间，关注盘面交割价差支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 策略套利建议空RU多NR；单边建议逢高做空。 风险宏观环境、橡胶收储 中国制造业PMI 60 0% 50 -1% 40 -2% 30 -3% 20 -4% 同比（次轴）20202021202220232024 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 18 15 100% 80% 12 9 60% 6 3 0 40% 20% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 挖掘机销量 （万辆） 75 100% 10 25%20%15% 60 80% 8 10%5% 45 60% 6 0%-5%-10% 30 40% 4 -15%-20%-25% 15 20% 2 -30%-35%-40% 0 0% 0 -45% 同比（次轴）20202021202220232024 同比 （次坐标轴） 2 020 20 21 2022 2023 2024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 80 70 25% 20% 60 50 40 30 20 15% 10% 5% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18 消费者信心指数 2020 2021 2022 2023 2024 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 440000 390000 340000 290000 240000 190000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 9-1价差 11-1价差 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日