南华橡胶产业链数据周报：多头强势，基本面配合

南华橡胶产业链数据周报20231013 多头强势，基本面配合 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶的三个合约目前估值均为历史同期高位，近期与商品指数、能化板块走势相背， 基本面配合暂时偏多，基差走扩较多。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约14840138001040142555851-5价差5565-104015 05合约14765137351030142155505-9价差5010401445-1395 09合约147301372510051277019609-1价差-105-75-30-14851380 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 FALSE 10660 -10660 10640 -10640 连续-连一 -365 150-515 -660 295 连一 11400 10510 890 11300 100 连一-连二 -5 5-10 405 -410 连二 11405 10505 900 10895 510 连二-连三 15 -1025 150 -135 连三 11390 10515 875 10745 645 连一-连三 10 -515 555 -545 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌 老全乳1330012800 越南3L1225011950 13000 500 300 12100 300RU主力-老全乳15401130 150RU主力-越南3L25901980 1295 410 610 2195 245 395 泰混12200#N/A#N/A11700 500RU主力-泰混2640#N/A#N/A259545 美金现货 今日上周周涨跌泰标FOB1529144188 泰混FOB1530144090 印标FOB147.2139.57.7 泰标-泰混-11-2 上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌 143693泰国胶水50.648.6247.23.4 147060泰国杯胶46.7442.742.354.35 143.83.4泰国胶水-杯胶3.94.6-0.74.85-0.95 -3433美元人民币7.29417.3002-0.00617.27890.0152 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 泰国降水较多，胶水价格上涨，杯胶价格上涨，目前南部原料产出不多，东北部洪水，胶水-杯胶价差略缩。云南产区降水较多，原料价格略涨；海南产区降水较多，上周收胶指导价继续紧跟盘面。 多多 本周总结 供应 全球橡胶主产区降水较多，年内原料上量遇阻。节后国内云南产区原料价格上涨，降水增加原料产出减少；海南产区收胶指导价紧跟盘面，上周降水较多原料价格略涨。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少，东北部有洪水灾害，上周胶水、杯胶价格均上涨，胶水-杯胶价差略缩。越南近期降水较多，原料也少；老挝、缅甸原料逐渐上量。今年的替代种植指标已下达云南上游生产企业。 多中中中空 库存 据隆众资讯统计，截至2023年10月8日，中国天然橡胶社会库存153.4万吨，较上期下降1.08万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为98.8万吨，较上期下降1.89%。其中青岛现货库存环比下降3.22%；云南库存增3.15%；越南10#增加8.82%；NR库存小计增加1.27%。中国浅色胶社会总库存为54.6万吨，较上期增加1.54%。其中老全乳胶环比下降0.32%，3L环比增加6.5%，RU库存小计增加1.48%。 需求 轮胎厂：本周期中国半钢胎样本企业产能利用率为77.94%，环比上周期（20220929-1005）+4.39%，同比+15.89%。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比上周期（20220929-1005）+17.85%，同比+5.80%。半钢胎受假期部分物流停运及高速受限等因素影响，出货较为缓慢，成品库存小幅提升。全钢胎节前企业出货较为集中，周内走货基本停滞，少量发货为主，企业成品库存呈现增势。温州发泡厂开工窄幅提升，基本上在5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购依旧维持试探性少量补货为主。气球厂开工情况好转，整体开工率维持在6成左右，近期旅游、店铺开业、节日庆典等活动较为活跃，部分加工厂表示近期成品订单情况出现好转，一定程度上刺激开工出现提升，但采购高价现货积极性较低。天然胶乳手套成本面价格上涨，企业延续前期订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，近期原料价格较高，业者观望情绪加重。丁腈胶乳手套成本面胶乳价格僵持整理，下游抵触情绪仍然较重，市场采购谨慎，观望情绪加重。 现货 进口胶市场节后现货价格涨势强劲，整体交投氛围表现尚可。美金市场标胶持货方报盘积极性尚可，混合货源偏少，买卖盘均较弱。人民币市场贸易商轮仓换月，近月价格表现坚挺，远月月间差缩小，工厂节后观望情绪升温，高价避险，补货谨慎。国产胶市场现货市场价格上调，盘中持货方报盘较少，浅色胶成交清淡，贸易商谨慎报价，下游采买意愿不强。 进出口 根据隆众资讯调查结果，2023年9月份，中国天然橡胶进口量预估值57.48万吨，环比8月份进口终值54.59万吨增加2.89万吨。 观 点 节前最后一周以及节后本周橡胶、20号胶走势与商品指数背道而驰，多头强势，基本面配合。橡胶、20号胶均处于近5年历史高位，资金情绪较重，月间结构持稳；外盘新胶节内以及节后持续上涨，月差保持contango结构。基本面配合资金情绪，东南亚产区降水过多问题暂未缓解，国内产区云南降水也较多，胶水上量受阻，泰国原料价格走高较多，国内原料也小幅走高。进口方面，海外供给因天气出现缺口，导致国内深色胶延续去库趋势，但由于四季度刚开始，套利盘大多还处于观望阶段，现货价格较盘面疲软，基差走扩较多。但现货绝对价格仍处于相对高位，下游买货意愿较弱，观望为主。节内原油需求转弱，价格大幅走跌，合成胶成本面支撑转弱，节后开盘跟随原油走跌，本周末尾又跟随原油走高，且带动橡胶走高。目前橡胶的三个品种盘面都处于近5年高位，橡胶、20号胶内外盘价差继续走扩，资金情绪可能过重；合成胶跟走成本面原油价格，交割品问题没解决前中长期持偏多观点；注意在宏观政策刺激的情况下，近期商品或许都是跟走宏观为主。 策 略 套利建议：RU2311-RU2401反套，NR2312-RU2401正套；单边建议：暂时观望。 风 险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 20% 15% 40 30 20 10 0 同比20192020202120222023 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 160% 14 同比 12 -5% 10% 108 -10% 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 0% 4 -15% 2 -5% 0 -20% 2 019 2 020 20 21 20 22 202 3 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 10 8 6 4 2 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 美国制造业PMI 80 10% 80 70 5% 70 60 0% 60 50 -5% 50 40 -10% 40 同比20192020202120222023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 30 -15% 20 -20% 10 -25% 0 -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值 20192020202120222023 中国天然橡胶社会库存 来源：钢联南华研究 中国深色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 中国浅色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 青岛一般贸易库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 均值20192020202120222023 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20192020202120222023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU主力合约收盘价RU持仓量 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日 2019 2020 2021 2022 2023 全乳-RU价差RSS3-RU价差 来源：wind南华研究 越南3L-RU价差 4 500 全乳上海