南华橡胶产业链数据周报：RU资金情绪主导，NR深色继续去库

南华橡胶产业链数据周报20230922 RU资金情绪主导，NR深色继续去库 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 橡胶的三个合约目前估值均为历史同期高位，上周盘面略有回落，20号胶和合成胶 关注上游原油走势。 周度产业链价格总览：的基本面目前都偏多，天胶关注下游阶段性补库节奏和产区原料供给情况，合成胶 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约1421014295-85132709401-5价差908553060 05合约1394014210-270132407005-9价差101490-14801155-1145 09合约139401272012201208518559-1价差-100-15751475-11851085 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 10930 10640 290 9625 1305 连续-连一 100 -255 355 -75 175 连一 10830 10895 -65 9700 1130 连一-连二 65 55 10 -45 110 连二 10765 10840 -75 9745 1020 连二-连三 20 110 -90 -40 60 连三 10745 10730 15 9785 960 连一-连三 85 165 -80 -85 170 人民币现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌基差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 老全乳 12950 12950 0 11950 1000RU主力-老全乳 1050 1490 -440 1100 -50 越南3L 12000 12000 0 11250 750RU主力-越南3L 2000 2440 -440 1800 200 泰混 11650 11650 0 10650 1000RU主力-泰混 2350 2790 -440 2400 -50 美金现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 泰标FOB 泰混FOB印标FOB泰标-泰混 1422 1460 140.8 -38 1421 1460 142.5 -39 1 0 -1.7 1 1378 1340 127.7 34 44泰国胶水48.347.50.842.45.9 120泰国杯胶43.4542.550.938.25.25 13.1泰国胶水-杯胶4.854.95-0.14.20.65 -72美元人民币7.30347.27010.03337.29350.0099 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 泰国降水较多，胶水价格上涨，杯胶价格上涨，目前南部原料产出不多，胶水-杯胶价差持稳。上周云南产区降水减少，原料价格略涨；海南产区降水较多，上周收胶指导价继续紧跟盘面。 多多 本周总结 供应 全球新一季的产出逐渐上量。国内云南产区原料价格相对较稳，上周降水减少，胶水产出增加；海南产区收胶指导价紧跟盘面，国内乳胶阶段性补库暂告一段落，上周降水较多原料价格略涨。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少，上周胶水、杯胶价格均上涨，胶水-杯胶价差略扩。越南近期降水较多，原料紧缺；老挝、缅甸原料逐渐上量。今年的替代种植指标已下达云南上游生产企业。 多 库存 据隆众资讯统计，截至2023年9月17日，中国天然橡胶社会库存155.57万吨，较上期下降1.1万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为102.4万吨，较上期下降1.87%。其中青岛现货库存环比下降2.6%；云南库存增2.1%；越南10#增加4.1%；NR库存小计下降0.88%。中国浅色胶社会总库存为53.1万吨，较上期增加1.65%。其中老全乳胶环比下降0.91%，3L环比增加7.97%，RU库存小计增加2.1%。 中 需求 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比持稳，同比+14.32%。中国全钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比+0.03%，同比+4.22%。周内个别企业月底存检修计划，当前多数企业稳定排产以补充库存，样本开工小幅波动为主。下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。制品厂：其他橡胶制品生产企业整体原料储备减少，市场处于观望状态。温州发泡厂开工率维持4成左右，临近中秋国庆假期，下游加工厂节前备货节奏暂不清晰，整体排产和销售情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购依旧维持试探性少量补货为主。气球厂整体开工率维持在6成左右，近期旅游、店铺开业、节日庆典等活动较为活跃，部分加工厂表示近期成品订单情况出现好转，一定程度上刺激开工出现提升，整体观望氛围较强，采购高价现货积极性较低，大多延续随采随用。天然胶乳手套医疗手套开工低位，企业延续订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，近期原料价格较高，业者观望情绪加重。丁腈胶乳手套成本上涨，胶乳价格僵硬整理，市场采购谨慎，观望情绪加重。 中 现货 进口胶市场报盘反复调整区间震荡，美金市场小部分工厂节前补货，成交较前期改善；人民币市场现货价格强势，贸易商加仓及轮仓换月，工厂双节前采购积极性偏好。国内现货市场价格震荡维稳，盘中持货方报盘一般，浅色胶成交清淡，贸易商少量加仓，下游采买意愿不强。 中 进出口 2023年8月中国天然橡胶（含混合胶）进口量54.59万吨，环比增加7.22%，同比增加12.06%，1-8月份累计进口432.65万吨，累计同比上涨17.08%。 中 观 点 本周橡胶和合成胶回调幅度较20号胶大，三胶均处于缓慢回调趋势。近期天然橡胶的基本面偏多，主要关注海外原料供给问题，内外盘均维持上涨趋势，资金情绪较重。东南亚产区降水过多，国内产区云南降水也较多，原料胶水暂缺，海南乳胶阶段性补库行为暂告一段落。海外原料供给因天气出现缺口，导致国内深色胶延续去库趋势，泰混价格较20号胶盘面坚挺，但绝对价格相对高位，下游买货意愿转弱，近期人民币-美金价差仍有走缩空间，正套可以继续持有。合成胶近期成本面支撑较强，受原油影响，丁二烯价格持续走高，海外装置检修增加，基本面也处于偏多状态，其他轮胎原料成本也处于上涨趋势。目前橡胶的三个品种都处于估值高位，橡胶、20号胶内外盘价差略有回落，存在多新胶，空20号胶的套利操作，维持价差走缩的观点；合成胶上游丁二烯内外盘价差缩小，中长期持偏多观点；注意在宏观政策刺激的情况下，近期商品或许都是跟走宏观为主。 策 略 套利建议：RU2311-RU2401正套，NR2311-RU2401正套；单边建议：暂时观望。 风 险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 40 20% 15% 30 20 10 0 同比20192020202120222023 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 160% 14 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 12 -5% 10% 108 -10% 5% 6 0%-5% 4 2 0 同比2019202020 21 20 22 202 -15%-20% 3 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 10 8 6 4 2 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 美国制造业PMI：新订单 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 同比20192020202120222023 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值20192020202120222023 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 100 青岛一般贸易库存（万吨） 越南胶库存（万吨） 20 20 15 10 5 0 80 60 40 20 0 15 10 5 0 均值20192020202120222023 均值20192020202120222023 均值20192020202120222023 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日 2019 2020 2021 2022 2023 全乳-RU价差RSS3-RU价差 泰混人民币上海-RU主力价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 500 全乳上海-RU主力价差（元/吨） 1000 0 0 -500 -1000 -1000 -2000 -1500 -3000 -2000 -4000 2019-202020-212021-222022-23 20 2 3- 2 4 越南3L-RU价差 泰混-RU价差 越南3L-RU主力价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-