南华橡胶产业链数据周报：原料持续涨价，下游逐渐放假

南华橡胶产业链数据周报20240119 原料持续涨价，下游逐渐放假 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶、20号胶小幅上涨，贸易商加仓积极，基差涨缩。合成胶原料丁二烯价格同 期高位，顺丁、丁苯加工利润下跌，现货价格持稳。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约149501362013301373512151-5价差1045-751120-1751220 05合约138751369518013910-355-9价差-100-13535-55-45 09合约13965138301351396509-1价差-945210-1155230-1175 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 11245 10810 435 10440 805 连续-连一 -110 -115 5 -130 20 连一 11355 10925 430 10570 785 连一-连二 -45 -85 40 -125 80 连二 11400 11010 390 10695 705 连二-连三 -65 -55 -10 -95 30 连三 11465 11065 400 10790 675 连一-连三 -110 -140 30 -220 110 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳1285012850012550300RU主力-老全乳10259201051165-140 越南3L12500124505012050450RU主力-越南3L13751320551665-290 泰混124501210035011800650RU主力-泰混14251670-2451915-490 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB1602157427153468泰国胶水61.356.25.153.38 泰混FOB1590157020150090泰国杯胶4846.11.944.653.35 印标FOB1547151631145592泰国胶水-杯胶13.310.13.28.654.65 泰标-泰混124731-19美元人民币7.19387.16220.03167.13360.0602 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 周内泰国东北部降温，即将进入停割期，原料出现短缺；南部旺产季原料减产，工厂抢购原料补前期空单，导致胶水价格持续上涨。目前胶水价格处于历史同期高位，杯胶价格较同期偏高。本周胶水价格上涨5.1泰铢，杯胶价格上涨1.9泰铢，胶水-杯胶价差走扩3.2泰铢，处于近5年新高。越南产区降水减少，预计1月24日左右停割。云南产区已进入停割期，原料报价暂无；海南产区也进入停割期，仅有西南部极小面积仍在割胶，预计割1月20日左右停割。 多中 本周总结 供应 国内产区全面停割，关注海外原料产出及上游加工利润情况。国内云南产区已经停割，海南产区也进入停割期。本周泰国南部高产期原料减产较多，东北部即将进入停割期，目前泰国原料胶水偏少，胶水和杯胶价格都处于同期高位，杯水价差持续走扩。越南产区天气较好，预计1月24日左右停割。 多空空中中 库存 据隆众资讯，截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。其中青岛现货库存环比增加0.55%；云南增加0.49%；越南10#增加8.91%；NR库存下降2.6%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期下降0.09%。其中老全乳胶环比下降2.12%，3L环比增加2.22%，RU库存小计增加1.76%。 需求 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+58.73个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.38%，环比+2.06个百分点，同比+37.66个百分点。半钢胎样本企业外销集中出货，全钢胎样本企业内销出货缓慢，主要靠外贸走货，整体库存继续增加。温州发泡厂基本维持在4-5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，采购维持随用随采为主，听闻部分企业准备在本月下旬存停工放假准备。天然胶乳手套医疗手套产能过剩，开工3成左右，企业维持老客户订单，合理排产。听闻山东地区手套厂开工大致4成左右水平，工厂终端订单销售不畅，成品存在累库情况，且部分工厂表示对年后订单亦不看好。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场震荡整理，成本面丁二烯市场价格窄幅回调，胶乳企业报盘暂稳，下游刚需补仓采购，交投欠佳，预计行情维持整理运行走势。 现货 进口胶市场报盘上涨，套利盘加仓情绪不减，贸易商轮换，买盘多于卖盘，轮胎厂常规补货，成交一般。国产胶市场报价小幅波动，市场上22年全乳，买盘较少，越南胶现货3L报盘小幅上调，市场卖盘较多，多贸易商轮仓换月为主，3L交投市场较为活跃，成交尚可。 进出口 根据隆众资讯调查结果，2023年12月份，中国天然橡胶进口量预估值58.55万吨，环比11月份进口终值55.76万吨增加2.79万吨。 观 点 本周A股走跌，上证指数周四保卫2700点后国家队入场，周五收盘重回2800点上方，宏观面仍然偏弱。文华商品指数走跌后回升，原油走跌后回升。外盘新胶本周震荡，02-03重回c结构月差0.2，03-04月差走扩至0.8，04-05月差持稳0.5，盘面c结构，持续关注海外原料产出及加工利润同期低位情况。20号胶本周小幅上涨，橡胶指数在13800附近震荡为主，日内波动幅度较以往扩大，上下300点区间。20号胶持仓量增加，主力逐渐换月04合约，02-03月差走扩至110，03-04月差走缩至45；橡胶持仓量进一步下降，5-9月差走缩至90，9-1月差目前1015。基本面方面，泰国南部高产期原料确定减产，胶水价格涨的很猛，杯胶价格跟涨胶水，杯水价差处于同期高位，乳胶现货价格周四持稳，节前备货应该告一段落。下游轮胎本周开工率小幅提升，月底逐渐开始放假，全钢、半钢需求继续劈叉，预计20号胶、橡胶震荡后走跌。合成胶本周走跌，品种持仓量进一步下降至2.6万手，上游加工利润小幅回落，国内顺丁、丁苯现货库存处于同期高位，虽然上游丁二烯价格跟涨海外，但严重累库是目前的主要矛盾，预计中长期盘面仍以回调为主。 策 略 套利建议空RU多NR；单边建议逢高做空。 风 险 宏观环境、橡胶收储 橡胶产业链周度综述 30 0% 同比20192020202120222023 4 -15% 同比20192020202120222023 50 12 -5% 45 10% 10 40 8 -10% 35 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 中国制造业PMI 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 60 20% 16 0% 55 15% 14 25 2 20 -5% 0 -20% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 7010% 60 50 5% 8 40 0% 6 30 -5% 4 20 10 -10% 2 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 -35% 0 -15% 0 -40% 同比20192020202120222023 同比（次坐标轴） 201 8 2019 20 20 202 1 2022 20 23 挖掘机销量（万辆） 10 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 5% 70 0% 60 60 50 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI -5% 50 -10% 40 40 -15%-20% 30 20 30 -25% 10 0 20 -30% 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019 2020 2021 202 2 202 3 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单 80 10% 同比 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 700 60 -5 50 -10 40 -15 30 -20 20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 180 国内社会库存（万吨） 120110 160 100 140 90 120 80 100 8060 20202021202220232024 70605040 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 9-1价差 11-1价差 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日