开源晨会

2024年03月26日 开源晨会0326 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-032023-072023-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 石油石化0.806 房地产0.634 银行0.419 建筑材料0.385 有色金属0.326 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒-4.846 电子-3.028 计算机-2.897 社会服务-2.619 国防军工-2.551 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】新质生产力板块的资金行为监测——金融工程定期-20240325 行业公司 【电力设备与新能源】低空经济系列报告三：物流无人机应用场景有望打开——行业点评报告-20240325 【社服】清明出行热度回升，精神生产力业绩兑现——行业点评报告-20240325 【传媒】从Kimi、阶跃到Suno，继续布局AI应用及语料——行业周报-20240324 【地产建筑：建发物业(02156.HK)】全年业绩实现同比高增，业务多元化硕果累累——港股公司信息更新报告-20240325 【有色钢铁：中矿资源(002738.SZ)】布局铜矿开启二次成长，多重优势为穿越周期护航——公司首次覆盖报告-20240325 【电子：乐鑫科技(688018.SH)】2023年业绩同比高增，看好产品矩阵持续拓展— —公司信息更新报告-20240325 【食品饮料：安琪酵母(600298.SH)】需求仍待恢复，成本有望下降——公司信息更新报告-20240325 【纺织服装：太平鸟(603877.SH)】2023年经营质量提升，看好2024年零售恢复增长——公司信息更新报告-20240325 【煤炭开采：中国神华(601088.SH)】煤与电量增业绩稳健，稳定高分红彰显投资价值——公司信息更新报告-20240324 【海外：金山软件(03888.HK)】《剑网3》全平台互通在即，WPSAI商业化推进 ——港股公司信息更新报告-20240324 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】新质生产力板块的资金行为监测——金融工程定期-20240325 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003|胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 放量上涨的新质生产力指数 新质生产力，是对具有新技术、新模式、新动能的经济模式和产业的统称，该概念板块主要包含：AI、机器人、虚拟现实、脑机接口等未来产业以及新一代信息技术等战略新兴产业领域的代表性公司。万得编制的新质生产力指数（8841755.WI），由50只成分股等权构成，涵盖了电子、通信、机械设备、汽车、计算机、传媒等11个一级行业。我们对新质生产力板块的资金行为进行全方位监测，核心结论罗列如下。 新质生产力指数在2023年上半年曾强劲拉涨50.3%，2024年元旦至今已录得17.4%收益，广受市场资金关注。新质生产力指数资金动向 公募实时持仓：元旦以来迅速拉升至历史高位；北上资金行为：春节以后加仓明显； 两融余额动向：融资余额在春节后迅速拉升，融券处于较低水平。新质生产力成分股资金行为解析 机构调研：兴蓉环境、潍柴动力、京东方A等调研次数最多；雪球大V：工业富联、天孚通信、中际旭创等受到关注最高；主力资金：中国科传、科大讯飞、神州泰岳等买入最多； 龙虎榜：中际旭创、天孚通信、金盘科技等曾出现在龙虎榜； 高频股东户数：柏楚电子、工业富联、显盈科技等股东户数增幅最高。风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【电力设备与新能源】低空经济系列报告三：物流无人机应用场景有望打开——行业点评报告-20240325 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001|李林容（联系人）证书编号：S0790122080001无人机将成为最先商业化落地的低空经济产业链 2024年1月《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》（中国民航局-92部）发布，对无人机适航管理、人员资质等要求进行规范，同时低空经济战略高度上升后，无人机的空域和航线规划有望进一步落实，电池容量提升有望进一步提升无人机续航及物流经济性，测绘、植保等现有应用场景需求有望进一步释放，物流等新应用场景有望迅速打开，受益标的：（1）无人机主机厂：中无人机、永悦科技、纵横股份；（2）无人机电池电驱配套企业：珠海冠宇、卧龙电驱；（3）无人机接驳柜企业：智莱科技、新北洋。 微轻小型正常无人机无需适航认定，中大型无人机适航管理审批有望加速 中国民航局92部运营许可开始申请，中大型无人机适航管理有望加速。中国民航局92部将无人机分成微型、轻型、小型、中型、大型五类，对最大起飞重量小于25KG的微轻小型无人机，若不进入城市密集地区，无需适航审定；对中大型无人机规范了适航标准，主要进行结果认证，无需中间过程认证，流程相较之前民航业规范有所简化。3月15日晚民航局发布《中国民用航空规章第92部运营许可的申请和颁发（征求意见稿）》，明确了92部运营许可的申请流程和评估要点，中大型无人机适航管理有望加速。 电池技术迭代有望加速物流无人机需求，中通与峰飞航空签订30架协议订单 电池技术迭代有望推动无人机物流商业化。目前制约货运无人机应用的一个重要问题就是续航时间短，无法与现今的快递单量匹配，后续电池能量密度的持续迭代以及固态电池的应用有望推动无人机物流商业化。2024年3月22日晚中通快递与峰飞航空签订V2000CG大型eVTOL航空器购机协议，订单量30架。无人机货运具有效率、成本、环保三大优势，无人机+快递柜配送模式有望兴起，有望明显提升快递最后一公里的配送效率。 美团、京东、顺丰、大疆等均已发布物流无人机产品 美团：2023年7月发布了第四代无人机产品，采用多旋翼构型，最大载重2.5KG，满载航程10KM； 京东：“京蜓”产品已于2020年12月实现首飞，采用倾转旋翼构型，2022年1月受理适航申请，产品最大起飞重量500KG，航程覆盖半径450KM； 顺丰：丰翼科技（顺丰投资子公司）于2023年6月发布方舟150产品，采用多旋翼构型，最大起飞重量达到 150KG，满载航程达到20KM； 大疆：公司于2023年8月发布DJIFlycart30产品，采用多旋翼构型，最大起飞重量达到30KG，满载航程16KM。风险提示：物流无人机适航认证进展不及预期；下游需求及应用场景扩展不及预期。 【社服】清明出行热度回升，精神生产力业绩兑现——行业点评报告-20240325 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005旅游/免税：清明出行热度回升，同程2023年业绩创新高 清明假期：清明假期临近，国内出行预订热度上升。OTA平台数据显示，清明假期国内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期，同比上涨67%，天水、淄博、景德镇等小众目的地订单延续高增态势。出入境方面，2024 年以来国内入境游整体订单同比增长超3倍，比2019年同期增长约五成；清明假期新免签国家入境订单增长超 300%。访港数据追踪：本周（3.16-3.22）内地访客总入境人次达610031人，环比+17.1%；全球访客总入境人次 （除内地外）207002人，环比-4.8%。同程旅行：2023Q4延续景气，实现收入31.44亿元/yoy+109.6%；毛利率69.2%/yoy-0.91pct，经调整净利润4.83亿元/yoy+1188.3%，经调整净利率15.3%/yoy+12.8pct，较2019年同期-1.6pct，主要因并表影响使得毛利率下降、及加大营销投放以抢占市场份额。2023年同程深化下沉战略，完善供应链布局，推进全渠道获客和用户付费转化，年付费用户及交易规模均创新高。 餐饮/酒店：九毛九、华住发布业绩，经营大幅向好 餐饮：九毛九营收增长近五成，全球门店数达726家，净利润从2022年的约5561万元增长至2023年的约 4.8亿元。宣布派息股息每股0.15港元，派息率为43.1%。酒店：2023年，华住集团实现收入219亿元，归母净利润40.85亿元，归母净利率18.7%。在高入住率的带动下，华住中国RevPAR全年恢复至2019年的122%。 美丽：多公司发布2023年业绩，美丽板块景气度持续 爱美客：2023年实现营收28.7亿元/yoy+48%，归母净利润18.6亿元/yoy+47.1%，溶液类/凝胶类产品营收16.7/11.6亿元，yoy+29.2%/+81.4%。以“嗨体”为核心的溶液类注射产品稳步增长，濡白天使延续良好增长势头。锦波生物：2023年营收7.8亿元/yoy+99.96%，归母净利3.0亿元/yoy+174.60%。薇旖美快速放量，在研管线丰富。 福瑞达：2023年营收45.79亿元/yoy-64.6%，归母净利3.03亿元/yoy+567%，超出此前预告，剥离地产投资收益 1.42亿元。公司化妆品业务2023Q4加速增长，Q4yoy+41.3%，全年收入24.16亿元/yoy+22.7%，毛利率62.13%/yoy+1.16pct。主品牌颐莲和瑷尔博士产品梳理清晰，品牌升级。胶原蛋白医美品牌“珂谧KeyC”将品牌战略升级为“5+N”，打造“双美”新生态发展基础。 本周社服板块跑赢大盘，旅游教育类领涨 本周（3.18-3.22）社会服务指数+2.24%，跑赢沪深300指数2.94pct，在31个一级行业中排名第5；2024年初至今社会服务行业指数-4.7%，弱于沪深300指数的+3.32%，在31个一级行业中排名第21。本周旅游教育类上涨排名靠前。 推荐标的：科德教育、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、康冠科技、米奥会展。 受益标的：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎、粉笔、罗曼股份、福瑞达、华熙生物、爱美客、携程集团-S、同程旅行。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 【传媒】从Kimi、阶跃到Suno，继续布局AI应用及语料——行业周报-20240324 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001国内大模型长文本、多模态能力持续跃升，AI应用及数据语料再迎星辰大海 3月18日，月之暗面宣布Kimi智能助手启动200万字无损上下文内测，Kimi智能助手凭借突出的长文本无损处理能力，获得了良好的用户口碑和用户量的快速增长，七麦数据显示Kimi智能助手在iphone效率类免费榜排名从1月14日的第436名提升至3月24日的第1名。3月22日，阿里通义千问宣布向所有人免费开放1000万字的长文档处理功能，科研、法律、教育等领域的专业人士，都可通过通义千问网站和APP快速研读科研论文、解读法律条文、分析考试成绩等。3月23日，国内初创大模型公司阶跃星辰正式发布Step系列通用大模型（包括Step-2万亿参数MoE语言大模型的预览版）；在金融领域，阶跃星辰与上海报业旗下界面财联社达成深度合作，双方围绕智能投研、智能投顾等领域推进大模型的应用落地；在网络文学领域，阶跃星辰与中文在线独家达成深度战略合作，共同探索大模型在灵感激发、内容创作等网络文学创作领域的应用；在知识服务领域，阶跃星辰与中国知网、中文在线达成战略合作，围绕大众知识服务等场景研究和推进大模型的应用。我们认为，从Kimi、阶跃到通义千问，以及PixVerse，国内大模型在长文本、多模态能力上持续跃迁，其C端用户量或持续增长，并推动在垂直领域的AI应用加快开启商业化，模型的训练还将拉动对语料数据的需求，建议继