CTA周报：能化板块短周期动量分化

金融衍生品周度报告 能化板块短周期动量分化 CTA周报 2024年3月25日 近一周以来，商品市场上行，黑色和农产品板块大幅攀升。商品量化CTA策略上行0.18%，持仓量因子攀升0.48%。动量因子整体表现较佳，时序攀升0.18%，截面上行0.16%。 策略净值方面，动量时序中黑色空头向多移动，农产品多头收益收窄。动量截面方面，能化板块能源和化工品趋势分化加剧，信号空橡胶多沥青。持仓量方面，有色板块镍的空头收益上升。 甲醇策略净值方面，上周价差因子上行0.40%，合成因子走强0.10%，本周综合信号多头。基本面因子上，甲醛税前毛利以及甲醇月度消费量因子释放多头信号，需求端多头；甲醇内地港口均去库，库存端多头；内地现货价格上涨为主，沿海现货价格坚挺，区域价差收窄，价差端空头转为中性。 玻璃策略净值方面，上周供给因子上行0.78%，需求因子走高1.16%，库存因子走强1.56%，利润因子走高0.07%，合成因子上行0.79%，本周综合信号中性。玻璃供应高位延续，浮法玻璃产量释放多头信号，供给端转为多头；中国浮法玻璃周度企业库存持续累积，库存端空头；咸宁南玻、河源旗滨浮法玻璃日度出厂价释放多头信号，价差端多头；玻璃浮法工艺成本上升，利润端空头。 铁矿策略净值方面，近一周，供给上行0.04%，价差亏损1.33%，合成因子下滑0.63%。本周综合信号为空头。需求端中性转空头，烧结矿用粉进口以及国产消耗量均有下降，日均疏港量存在下滑，需求偏弱。价差端空头转中性，日照港PB粉价格回升，同时澳洲粉矿远期指数负向反馈减弱。 沪铅策略净值方面，供给上升0.16%，需求因子上行0.14%，库存因子走高0.21%，价差下行0.12%，大类攀升0.09%。本周综合信号为空头。供给端中性转空，原生铅月度产量较上月大幅上涨，同时再生铅周度产量持续攀升。库存因子空头转多，期货库存和社会铅锭库存均有下滑。价差多头转空，主要受到现货铅锭价格以及再生精铅价格下降影响。 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 0.56 -0.40 -1.60 0.98 有色板块 -0.02 0.93 -2.20 0.16 能化板块 0.93 1.34 0.14 0.12 农产品板块 -0.59 1.98 1.32 3.71 股指板块 -0.20 0.06 -0.55 2.04 贵金属板块 0.48 -- -- -1.36 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.01 0.16 0.10 0.35 0.20 1.19 近一月 -0.01 -0.07 0.59 1.69 0.39 -0.35 近三月 1.47 -1.69 0.21 0.58 1.49 -1.80 近半年 0.56 -1.68 -0.29 -1.38 1.28 -6.10 近一年 4.22 -3.68 1.71 0.58 0.03 -7.28 近三年 41.39 24.56 39.48 21.97 9.88 -9.90 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.18 0.16 0.00 0.48 近一月 0.21 0.79 -0.48 0.96 近三月 -0.34 0.34 -0.16 1.02 近半年 -0.16 0.50 -1.48 -1.72 近一年 -0.54 2.37 2.82 -3.06 近三年 11.31 48.42 15.41 21.89 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -1.60 -0.22 -2.78 -1.92 38.65 需求大类 0.00 0.67 0.86 -0.08 -0.61 45.90 价差大类 0.40 -0.36 0.94 1.92 -1.25 25.60 大类累加 0.10 -0.57 0.45 -0.51 -1.35 35.91 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.78 1.82 9.49 8.18 15.56 99.02 需求大类 1.16 2.15 8.85 7.52 10.94 63.53 库存大类 1.56 3.58 13.36 13.17 23.46 82.33 价差大类 0.00 1.77 4.12 10.31 16.32 63.57 利润大类 0.07 -0.39 -3.60 -2.78 3.28 45.58 大类累加 0.79 1.82 9.49 8.18 15.56 99.02 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.04 2.20 1.46 3.25 46.19 218.09 库存大类 0.00 0.00 0.86 2.35 39.84 736.66 价差大类 -1.33 -2.79 -1.97 -0.39 49.41 479.03 大类累加 -0.63 -0.91 -0.38 1.21 45.53 442.25 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.16 -1.00 0.23 1.24 -2.31 2.19 需求大类 0.14 -0.13 -1.72 0.89 5.01 5.55 库存大类 0.21 -0.97 -2.08 -0.05 -1.37 7.91 价差大类 -0.12 0.12 0.46 1.46 -0.93 12.18 大类累加 0.09 -0.48 -0.70 0.90 -0.20 107.08 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。