CTA周报：长短周期动量分化 黑色短期情绪充分释放

长短周期动量分化黑色短期情绪充分释放 CTA周报 动量时序：因子强度上观察，贵金属和农产品板块迅速攀升，能化板块则小幅回调。黑色板块的开仓次数较前几周 上升，开仓集中在双焦，信号呈现为多焦炭空焦煤。净值上，黑色板块基于前几周铁矿动量的持续上涨获得收益，但是伴随着近期政策上对铁矿价格过热的调控，动量趋势收窄，单品种收益占比减少。 动量截面：因子强度分析，除农产品上行趋势加剧，其余板块位于中性位置。有色分化维持，空头集中在镍和锡而多头主要集中在铅。净值上，能化板块受到原油端坍塌影 响，沥青单边下行，前一周截面上多沥青空橡胶和聚丙烯的结构造成了因子亏损。 期限结构：因子强度上，除股指和有色位于中位，其余板块加速回落。有色板块上期限结构与动量截面上的信号分 化集中在铜和铝。由于铜和铝的期限结构在近期转换，多头转向铝而空头集中在铜。净值上，有色板块的收益占比最高，单周收益贡献0.41%。农产品板块期限结构相对稳定，棕榈油以及棉花的空头收益，弥补了做多白糖的亏损。 持仓量：因子强度方面，股指板块和贵金属板块出现大幅回调，持仓量及时捕捉市场的避险情绪，贵金属上黄金多头占比提高。净值上，黑色和有色收益占比扩大，贵金属 回暖。由于受到海外因素的扰动，情绪面的在价格上造成的影响在近期超过基本面，持仓量择时胜率提高。 甲醇量化策略方面，上周供给因子回调0.84%，价差因子上行0.07%，合成因子下行0.3%，Adaboost因子上行2.73%，综合信号偏多，Adaboost信号为空。铁矿石策略方面，上周供给因子下行1.74%，库存因子回调0.58%，价差因子走低0.93%，合成因子下跌0.98%，综合信号多头转空。 上周商品市场出现回落，其中能化板块基本面相对弱势的格局短期内未有改善，加之受到外围原油价格大幅回调的冲击，化工中沥青和聚丙烯单边下行趋势加强，品种贴水收窄，空单量也随之提升。由于短期宏观面造成的较低的风险情绪打压着有色板块，并且政策面的影响加剧了板块内部分化。策略仓位空头由镍和锌主导，而多头集中在铅，源于基本面的提振，铅表现出了抗跌性。农产品方面同样受到宏观风险影响，多头资金从白糖撤出，信号上行受到压力。但与此同时，农产品期限结构上做空油粕比套利的信号结构未转向。黑色板块上，政策方面对投机造成的黑色品种价格变动开始进行调整，加之多次海外暴雷事件市场的恐慌情绪蔓延，导致了板块回调。热卷和螺纹上行动量受阻，焦煤的空头信号显著增强。与黑色板块相反，贵金属板块开始走强，伴随风险偏好的变化，避险资金往贵金属板块注入，持仓量在黄金的多头增加。 金融衍生品周度报告 2023年3月20日 CTA走势评分： 黑色版块5 有色版块6 能化版块5 农产品版块5 贵金属版块6 股指版块5 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 gtaxinstitute@essence.com.cn 南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 数据来源：wind，国投安信期货 单位： 0.06 本月收益率上月收益率 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块相关性 南华农产品指数 南华有色金属指数 南华能化指数 南华贵金属指数 南华黑色指数 万得全A 国债指数 南华农产品指数 1.00 0.95 0.85 -0.76 0.34 0.90 -0.95 南华有色金属指数 0.95 1.00 0.76 -0.69 0.32 0.91 -0.92 南华能化指数 0.85 0.76 1.00 -0.78 0.62 0.81 -0.75 南华贵金属指数 -0.76 -0.69 -0.78 1.00 -0.32 -0.61 0.67 南华黑色指数 0.34 0.32 0.62 -0.32 1.00 0.40 -0.19 万得全A 0.90 0.91 0.81 -0.61 0.40 1.00 -0.84 国债指数 -0.95 -0.92 -0.75 0.67 -0.19 -0.84 1.00 数据来源：wind，国投安信期货 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 0.53 1.57 0.17 1.8 有色板块 1.33 4.76 3.02 -1.06 能化板块 -0.07 -1.14 -0.78 0.74 农产品板块 -0.15 -1.24 1.05 0.57 股指板块 0.11 0.4 -0.48 -0.3 贵金属板块 -0.6 -----1.77 数据来源：wind，国投安信期货 【CTA因子走势】 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.651.112.20 1.051.924.34 -0.16-0.251.52 -0.020.000.25 -0.10-0.061.87 -0.15-1.173.29 近一月近三月近半年 4.33 7.46 8.00 3.47 2.05 4.11 近一年 9.26 25.73 18.16 15.90 2.37 10.4110.21 近三年 48.05 31.45 45.38 28.56 24.16 数据来源：wind，国投安信期货 【各因子净值收益表现】 数据来源：wind，国投安信期货 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 -0.05 0.09 0.33 0.54 近一月 0.17 0.87 0.42 0.14 近三月 -0.02 1.25 2.12 4.53 近半年 2.14 7.91 2.94 6.26 近一年 6.76 24.43 7.33 14.82 近三年 20.74 55.16 14.00 42.29 数据来源：wind，国投安信期货 图7：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 价差大类 大类合成 Adaboost 2023/3/13 0 0 -1 -1 -1 2023/3/14 0 0 0 0 -1 2023/3/15 1 0 0 1 -1 2023/3/16 1 0 0 1 -1 2023/3/17 1 0 0 1 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.84 -0.64 2.22 -3.68 -7.79 52.60 需求大类 0.00 0.49 -0.25 0.47 3.26 59.69 价差大类 0.07 0.78 1.16 -0.15 1.34 34.21 大类累加 -0.30 0.15 1.14 -1.35 -1.82 47.76 Adaboost 2.73 3.58 18.77 73.91 93.91 269.73 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/3/8 0 0 1 1 2023/3/10 0 0 1 1 2023/3/14 1 1 1 1 2023/3/15 1 0 1 1 2023/3/17 -1 -1 -1 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -1.74 -0.33 -4.72 18.43 12.28 174.65 库存大类 -0.58 1.28 0.23 9.88 108.81 633.68 价差大类 -0.93 1.44 -0.70 26.65 143.80 477.14 大类累加 -0.98 1.03 -1.23 19.00 89.13 402.24 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。