6月PPI-CPI剪刀差在高位停留，全面降准保障实体经济利润空间

宏观研究报告摘要

主要观点：

• 6月PPI与CPI动态：6月PPI（生产者物价指数）增速在基数效应影响下放缓，但仍保持高位，与CPI（消费者物价指数）的剪刀差维持在高位。CPI增速超预期回落，猪肉和蔬菜价格是主要影响因素。

• 影响因素分析：CPI增长受到猪肉价格大幅下降和蔬菜供应充足的双重影响，非食品价格虽有提升，但不足以抵消食品价格下降的影响。PPI受国际大宗商品价格波动影响，尤其是石油相关行业的价格。

后续预测：

• CPI与PPI走势：预计7月猪肉价格降幅将有所收窄，CPI可能缓步回升；原油价格短期仍将高位运行，但增速将较上半年放缓，影响下PPI在三季度保持高位震荡，但增速会逐步回落。

政策应对：

• 全面降准：为应对大宗商品价格快速上涨对内需的抑制，国家采取全面降准措施，旨在通过降低金融机构负债端成本，进而降低企业综合融资成本，保障中小微企业利润空间，对冲成本上涨压力。

结论：

• 预计PPI短期内将维持高位但逐步回落，全面降准政策有助于提振受成本压力抑制的内需，尤其是中小微企业，促进投资需求，并逐步恢复消费品价格。然而，消费需求的回升将相对缓慢，需要时间来恢复消费心理。

报告声明：

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