2021年6月金融数据及央行全面降准点评：社融增速趋稳，降准支持实体经济

票据融资规模均超千亿，与此同时表外未贴现承兑银票收缩规模降低；2季度以来金融机构存款余额增速回落至9%以下，企业端应收账款回收期增速抬升，货币资金增速回落，银行企业均面临流动性收紧，票据承兑日均额持续回升，票据贴现市场也迎来回暖，随着供给回暖，商行直贴利率也随即回落；同时2季度平稳和宽松的资金面也拉动了票据转贴现需求，也对一级贴现市场的回暖有所贡献。 央行全面降准对冲流动性缺口，降低实体融资成本；此次降准预计释放约1万亿资金，可用于对冲7月到期的MLF和未来缴税可能带来的资金缺口，这有助于降低银行资金成本，增加银行长期资金占比，鼓励银行增加长久期贷款资产供给，也有助于维持政府债券发行放量和缴税降至背景下资金利率中枢，最终指向降低实体经济的融资成本；上半年稳杠杆压力趋缓，货币政策重心逐渐回归稳增长，预防式降准促进信贷扩张，叠加结构性融资政策的约束，资金最终将流向中小微企业和制造业企业，缓解疫后经济恢复的不均衡。继续关注7月末政治局会议对下半年宏观经济基本面的基本判断，中期海外货币政策转向对国内经济和政策的冲击也不可忽视。 风险提示：海外货币政策超预期收紧，带动国内政策变化。