不锈钢周报：央行降准支撑实体经济，沪不锈钢表现出高位僵持

不锈钢周报|2022-11-27 央行降准支撑实体经济，沪不锈钢表现出高位僵持 作者：罗婧 合金智汇研究团队 联系方式：17361672235 luoj@hrrdqh.com 从业资格号：F3066154投资咨询号：Z0016736 核心观点 宏观方面：美国周三公布的11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐。其他人警告称，若继续以75个基点的幅度加息，将增加金融体系不稳定或混乱的风险。市场定价显示，美联储11月会议纪要公布后，预计12月加息50个基点的投资者比例从75%上升到了约80%。国内方面，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 供应方面：据Mysteel,10月产量预计较9月份增长6.42%，11月份国内40家不锈钢厂粗钢排产311.38万吨，预计环比增加1.6%，同比增加12.4%。山东、江苏、华北不锈钢厂尹利润收缩，均已执行减产，且减产面预计进一步扩大。 需求方面：现货整体需求低迷，海漂到港资源存在延迟，贸易商持货成本高企，库存较低，对价格存在一定支撑。 4季度受天气影响菲律宾镍矿发运进入季节性淡季，镍铁方面则继续有印尼铁回流，钢厂减产镍铁外销，关注低价镍铁或冲击市场。南非铬矿发运恢复虽有限，但铬铁厂采购意愿下降铬矿价格偏弱，铁价预计维持震荡偏弱走势。不锈钢成本端支撑松动，加上现货需求疲软，期现回归预计盘面较难向上突破，主力移仓2301合约，宏观上降准、钢厂减产或支撑盘面高位僵持，另外本周关注印尼镍铁关税执行政策。 操作建议：SS2301合约：投机交易关注16400—17200区间双向操作，产业套保单继续持续，建议关注资金流向谨慎操作。（仅供参考） 风险点：系统性风险 2 2022年11月20日 一、利润收缩钢厂减产持续，沪不锈钢在高位僵持 指标 合约名称 2022-11-18 2022-11-25 周变化 变化幅度 结算价 SS2212 16430 16830 400 2.43% 成交量 SS2212 721408 400966 -320442 -44.42% 持仓量 SS2212 44661 13876 -30785 -68.93% 结算价 SS2301 16195 16670 475 2.93% 成交量 SS2301 259779 345630 85851 33.05% 持仓量 SS2301 44082 67100 23018 52.22% 结算价 沪镍2212 199010 198780 -230 -0.12% 成交量 沪镍2212 585138 411035 -174103 -29.75% 持仓量 沪镍2212 62278 40522 -21756 -34.93% 结算价 沪镍2301 199010 196920 -2090 -1.05% 成交量 沪镍2301 585138 238816 -346322 -59.19% 持仓量 沪镍2301 62278 60435 -1843 -2.96% 周线形态上，布林带张口方向收敛，K线沿中轨运行，周K线站上20周均线，短期均线系统缠扰。技术指标上，MACD红柱持续增加快慢线向上延伸，KDJ指标水平方向张口，技术指标偏强。日线上价格延续震荡，主力移仓2301合约，新主力合约价格向2212合约靠拢，BOLL(26，26，2)水平开口，中轨在16800附近，价格或以此为中线震荡。技术指标上，MACD绿柱缩量快慢线粘合，KDJ指标向上微张口，技术信号偏强。周线、日线共振指示偏强，可关注2301合约在16400—17200区间表现。 图1：SS主连周K线、日K线 数据来源：文华财经 二、不锈钢上游行情 港口铬矿总量较上周增7.1万吨至240.4万吨，本周天津港入库约17.1万吨，出库约19万吨，铬矿库存减少1.9万吨左右。周内南方港口库存量明显增加，因有一艘大船到港。北方市场到港量和出库量相差较少，天津港整体库存稍有建少，后期关注铁厂生产情况。本周高碳铬铁即期现金冶炼总成本延续下降趋势。近期内蒙古地区疫情趋严，市场运输压力增加，车辆难寻导致运费上涨10-12元/吨不等，11月25日主要地区运费（不含税）：天津港至丰镇85-90元/吨，天津至中旗115元/吨，天津至化德110元/吨；钦州港至百色100元/吨。但原料端铬矿需求疲软，工厂对高价铬矿接受程度有限，矿商为促成交不断下调现货价格，铬矿现货价格累计回调1-3元/吨度，高碳铬铁即期冶炼总成本累计下降140-230元/50基吨。截至25日，全国高碳铬铁平均冶炼成本为8367元/50基吨。目前原料端铬矿及兰炭市场走弱，预计铬铁生产成本仍有下降趋势。 镍矿14港口库存较上周减少20.91万湿吨，港口镍矿库存降至1030.2万湿吨，降幅1.99%。其中菲律宾镍矿为980.87万湿吨，较上期减少22.24万湿吨，降幅2.22%；其他国家镍矿为49.33万湿吨，较上期增加1.33万湿吨，增幅2.77%。本期（11.17-11.23）印尼镍铁发货7.96万吨，环比减少37.47%；到中国主要港口13.91万吨，环比增加77.79%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比持平。11月初至今印尼镍铁发货量环比略有下降，但月内中国印尼镍铁到港量依旧延续高位，短期内预计印尼镍铁高进口量的冲击依旧。国内300系钢厂有减产操作，市场镍铁需求环比减少，加之近期一体化钢厂仍在外售自产印尼镍铁，需警惕过剩低价印尼镍铁冲击。 图1：镍矿分国别进口量单位：吨图2：铬矿砂及其精矿进口量单位：万吨 图3：镍矿港口库存单位：万湿吨图4：铬矿港口库存单位：万吨 数据来源：Wind，Mysteel，华融融达期货合金智汇 图5：国内镍铁产量单位：金属万吨图6：主要地区镍铁库存单位：万吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 三、不锈钢现货价格 图1：冷轧不锈钢价格单位：元/吨图2：热轧不锈钢价格单位：元/吨 数据来源：Wind，Mysteel，华融融达期货合金智汇 不锈钢期货偏强运行，但现货市场由于成交难有提升，贸易商调价谨慎，涨幅并不大。而随着后半周不锈钢期货盘面的窄幅调整，现货多保持稳价，让利空间不大，贸易商虽对后市行情不报乐观心态，但持货成本高企，库存压力不大，支撑现货价格走低现象较少。不锈钢在途海漂以及卸货到港量依旧维持高位，但由于各地的疫情影响，运输入库或有延误，目前社会库存处于中低位置，加上贸易商持货成本较高，对现货价格有一定的支撑作用；而下游企业订单难接，采购节奏有所放缓，叠加北方地区由于天气原因，生产多处于停滞状态，成交或多以刚需为主，价格上涨缺乏动力，预计不锈钢现货价格以窄幅震荡概率较大。 四、产量及库存情况 据钢联统计：2022年10月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量306.5万吨，月环比增15.56%，年同比增26.21%。其中：200系93.4万吨，环比增10.14%，同比增37.58%；300系165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%；400系47.98万吨，环比增21.25%，同比增10.22%。11月份国内40家不锈钢厂粗钢排产311.38万吨，预计11月环比增加 1.6%，同比增加12.4%。其中：200系96.2万吨，预计月环比增3%，同比增加18.1%；300系166.36万吨，预计月环比增0.8%，同比增加13.6%；400系48.82万吨，预计月环比增加1.8%，同比增加12.4%。 库存方面，本周全国主流市场不锈钢社会库存总量65.32万吨，周环比下降2.77%，年同比下降8.63%。其中冷轧不锈钢库存总量32.55万吨，周环比下降4.59%，年同比下降25.21%，热轧不锈钢库存总量32.77万吨，周环比下降0.89%，年同比上升17.16%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的消化，其中300系及400系资源消化较为明显，200系也有一定去库，主要体现在佛山市场及无锡市场，地区性市场200系冷轧资源则有一定增加。上期所注册仓单量表现出一定去化，周五注册仓单量降至15802吨，交割资源成交相对较好，整体库存小幅下降。 图1：我国不锈钢粗钢分系列产量单位：万吨图2：不锈钢分系列社会库存单位：吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 五、基差及仓单变化 本周基差变化不大，平均基差波动区间450—785，周五收盘基差630。本周现货行情冷清，商户持货成本较高，库存偏低，对价格有一定支撑，加上各地疫情影响，海漂及社库到港量或延迟，社库表现出些许累库，价格或震荡运行，周内期价大概率维持震荡，当前不建议基差交易。 图1：无锡不锈钢基差图2：SHFE仓单变化图单位：吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 六、策略建议 SS2301合约：投机交易关注16400—17200区间双向操作，产业套保单继续持有，建议关注资金流向谨慎操作。 （仅供参考） 期市有风险，入市须谨慎，风险管理业务咨询合金智汇研投中心 华融融达期货合金智汇研投中心联系人： 部门 职务 姓名 联系方式 合金智汇研投中心 研投总监 李娟 13669362639 铁合金研投专员 杨浩 15982773294 不锈钢研投专员 罗婧 17361672235 开户 罗婧 17361672235 客服 包雨霏 18993075980 免责声明： 本研究报告为华融融达期货合金智汇所服务的企业与机构一般用途而准备，未经允许不得全部或部分以任何介质和形式分发给任何其他人士，本研究报告的任何内容都不得被视为诱发买入或卖出所提及产品。在准备本报告过程中，我们未考虑读者的投资目标、财务情况及特殊要求。根据本报告做出投资决策前，读者需要在充分考虑自身的需求、目标和财务状况，并在专业人士指导下实施交易。 我们努力确保报告中所提供的信息有效，但我们不能声明或担保这些信息的准确、完整，对于读者自行使用本研究报告将其作为交易指导所造成的直接或间接的后果或损失，概不承担责任。