【长江煤炭】中国神华2023年报点评公司发布2023年年度

纪要为有道云链接： 【长江煤炭】中国神华2023年报点评 □公司发布2023年年度报告：2023年公司实现归母净利润596.94亿元，同比下降14.3%。单四季度业绩114.25亿元，同比提升8.85%，环比下降23.8%。公司拟派发现金股利2.26元/股（含税），共计449.03亿元，分红比例为75.2%，按3月22日收盘价计算股息率6.0%。 □公司业绩符合预期，分红小超预期，业绩回落主要和煤价回落有关。 ————————————— #煤炭：煤炭业务以量补价 1）产销：受有序推进煤炭资源接续、证照办理和产能核增工作影响，2023年公司商品煤产销量分别为3.25、4.5亿吨，同比分别增长2.9%、 7.7%。其中，按合同定价机制来看，全年年度长协销量2.59亿吨，同比+17%，占比57.5%，同比+4.5pct；月度长协销量1.1亿吨，同比-18%，占比24.4%，同比-7.6pct。按煤源类型来看，自产煤销量3.25亿吨，同比+2.9%；外购煤销量1.25亿吨，同比+22.6%。 2）价格：受动力煤市场价及长协价同比下滑影响，2023年公司煤炭平均价格（不含税）为584元/吨，同比下降60元/吨（-9.3%）。其中，按合同定价机制来看，年度长协价格500元/吨，同比下降15元/吨（-2.9%），月度长协价格808元/吨，同比下降65元/吨（-7.4%）。按煤源类型来看，自产煤吨煤收入548元/吨，同比下降49元/吨（-8%）；外购煤吨煤收入679元/吨，同比下降110元/吨（-14%）。 等其他成本提升较多。 3）成本：2023年自产煤单位生产成本179元/吨，同比+1.5%，其中人工成本、修理费的单位生产成本下降较多，但折旧及摊销、安全生产费 4）盈利：以量补价下，公司煤炭营业收入2733亿元，同比-1.5%；由于成本抬升，2023年煤炭利润总额585亿元，同比-16.8%，毛利率 32%，同比-3.9pct。 #电力：新增机组带来电量增长&煤价下滑助力成本改善 1）电量：受岳阳电力2GW和清远电力2GW投产影响，2023全年公司实现发电量、售电量分别为2122.6、1997.5亿千瓦时，分别同比 +11%、+11.1%。 2）电价：2023年公司平均售电价为414元/兆瓦时，同比-1.0%。 3）成本：2023年公司平均售电成本（含售热）363元/兆瓦时，同比-4.7%。 4）盈利：量增降本助力电力业务盈利扩大，2023年电力业务利润总额106亿元，同比+34%，毛利率16.9%，同比+2.6pct。#其他：运输业务&煤化工业务毛利率均有下降 1）运输业务：2023公司铁路、港口及运输业务毛利率均有下将，主要和成本提升、海运价格下降等因素有关。 2）煤化工：受产品售价下降影响，公司煤化工业务毛利率同比下降4.7%，利润总额同比下降64%。 ————————————— 资源扩张+煤电运化一体化，中长期成长可期。考虑到公司新街一井、二井合计1600万吨/年新建项目预计25-26年投产，十四五规划1175万千瓦火电项目的逐步落地，神朔铁路3亿吨扩能项目、朔黄铁路4.5亿吨扩能改造项目稳步推进，在煤电运化一体化经营模式下，公司中长期成长可 期。 公司23年业绩597亿元，对应PE12.6x；按2023年分红比例75.2%计算股息率6.0%，龙头盈利及股息仍较稳健 点此跳转：【长江煤炭】中国神华2023年报点评 □公司发布2023年年度