黑色金属钢矿周度报告：成材需求淡旺季切换，铁矿港存大幅去化

黑色金属钢矿周度报告 成材需求淡旺季切换，铁矿港存大幅去化 2022年09月12日 2022/09/12黑色金属钢矿周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：本期发运澳洲方面变化不大，港口检修影响仍在持续，巴西发运量大幅增长，创年内新高。在台风影响下船期延长，到港量达到年内新低，疏港量维持增加致使港口库存大幅去化，但总水平依旧偏高。需求方面，日均铁水产量回升至235万吨，由于吨钢利润的收缩，增量空间减小，钢厂库存可用天数继续下滑。短期铁矿供需略有改善，但伴随澳洲港口检修结束以及巴西供给发力，供应存在确定增量，而钢厂利润压制铁水提产空间，铁水进一步增长需看到成材需求好转。现阶段尽管废钢供应明显好转，但短期钢厂利润承压下添废动力仍不足，铁水较废钢仍具性价比。目前偏低的铁矿库耗比在旺季需求边际回升下，将显著抬升钢厂补库动力，关注成材旺季需求表现的稳定性。 ◎钢材：螺纹产量延续回升，增速环比放缓；总库存降速放缓，厂库转降，向社库转移逐步顺畅，但社库降速放缓；表需环比大幅改善，同比跌幅显著收缩，淡旺季开始切换。热卷产量环比持平，库存加速去化，表需稳步抬升。后续来看，利润限制产量回升速度，但螺纹供需缺口几乎填平，供应弹性较大压缩上涨空间，旺季需求开始显现，但持续性仍需关注。宏观方面，欧央行加息75bp，基本预示美联储9月加息幅度，商品价格继续承压，但国内流动性偏宽松、旺季需求预期以及低库存下价格仍有支撑。长期地产下行趋势不改现实需求偏弱、基建托底效果减弱，现阶段产量的过快回升或为未来下跌提供基础。 风险点：旺季需求落空、成材复产加速 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：短期供需改善，关注旺季需求持续性3 1.1产业矛盾缓解，关注宏观驱动3 1.2进口矿：巴西环比持续改善，到港年内新低4 1.3国产矿：矿山事故频发，供应面临收缩6 1.4库存：港口大幅去化，厂库维持低位7 1.5需求：铁水增速放缓，关注成材旺季需求持续性8 1.6废钢供继回升，钢厂利润制约需求10 二、钢材：供需缺口收窄，旺季需求初显现12 2.1盘面利润回落，基差大幅走缩12 2.2长流程供给持续放量，短流程不及预期14 2.3钢坯：社库去化放缓，供需缺口缩小16 2.4库存：螺纹降速放缓，热卷去化持续性较佳17 2.5需求：旺季需求初显现，观察持续性19 三、总结23 一、铁矿：短期供需改善，关注旺季需求持续性 1.1产业矛盾缓解，关注宏观驱动 本周矿价在产业和宏观政策共振下震荡上行。上周末，国产矿山事故引发市场对后市供应的担忧，郑州发布“保交楼”行动方案，部分城市出台政策刺激购房，而本周螺纹表需旺季特征开始显现，市场对旺季期待渐浓，在远端复产空间扩大的基础上，铁矿需求维持韧性。 估值方面，品种间价差维持震荡，基差中性，PB粉溢价延续回升态势，PB粉落地利润下滑但仍有利润空间，估值相对钢材偏高。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-09-12 2022-09-05 周变动 月环比 年同比 PB粉 760 722 38 -18 -210 超特粉 652 621 31 11 12 麦克粉 746 705 41 -14 -177 金布巴粉 727 689 38 -16 -167 卡粉 861 822 39 -34 -409 62%Fe远期现货指数 101.65 97.55 4 -6 -13 PB粉远期现货浮动指数 0.3 0.2 0 2 0 I2209 720.50 692.00 29 0 -12 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 102.05 97.85 4 -4 -30 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/06/042021/02/042021/10/042022/06/04 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -50 -100 150 130 110 90 70 50 30 10 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 -10 -30 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：巴西环比持续改善，到港年内新低 本期澳巴铁矿发运情况环比小幅回升，巴西方面表现亮眼，澳洲方面，由于港口大面积检修仍在持续，本期发运增量有限。本周到港量创下年内新低，主要由于前期发运不利以及台风的影响，后续伴随发运的逐步改善以及台风影响的淡化，到港量有望回升。 澳巴19港铁矿发运总量2600.0万吨，环比增加46.7万吨； 澳洲发往中国的量1473.9万吨，环比增加22.3万吨； 巴西发运量907.5万吨，环比增加116.6万吨； 中国45港到港总量1824.4万吨，环比减少492.7万吨。 累计发运同比(右轴） 2020年 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月25日 10月23日 11月20日 12月18日 12月17日 -1600 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 2021年2022年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月18日 10月9日 10月30日 -200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月25日 10月22日 11月13日 12月10日 -1200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）2020 2021 2022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月25日 10月22日 11月13日 -3000 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷图12：发货量：力拓—中国 万吨 800 2021年2022年 万吨 800 2021年2022年 600600 400400 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 200200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国图14：发货量：FMG—中国 万吨 650 600 550 500 450 400 350 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 300 2021年2022年 万吨 450 400 350 300 250 200 2021年2022年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿