钢矿周度报告：去库继续延后，成材弱势不改

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 去库继续延后，成材弱势不改 钢矿周度报告20240311 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现延续弱势 供给 高炉复产仍不及预期，电炉复产有所加快；螺纹产量低位、热卷产量小幅回升 需求 终端需求恢复缓慢 库存 螺纹、热卷延续累库，累库速率有所下滑 利润 钢价弱势，高炉利润修复受阻 价差 螺纹基差小幅走弱，热卷基差变动不大；螺卷5-10价差均走弱 总结 上周两会政策预期降温，成材供需恢复均较慢，盘面震荡下跌，本周螺纹05合约收3691（-72），热卷05合约收3841（-44）。宏观方面，海外来看，美联储官员表示若通胀符合预期，今年可以且将会开始降息，鹰派担忧有所缓解；国内两会暂未有超预期政策，市场传言基建放缓省份范围再度扩大，政策预期降温。产业层面，供给端，高炉复产不及预期，铁水不增反降；电炉逐步复产。需求端，终端实物需求量不足，资金到位情况较差拖累下游采购与施工进度；制造业有所回温，支撑板材需求。综合来看，两会政策预期降温，后续市场交易将逐步回归基本面。短期成材基本面矛盾仍不大，市场对旺季需求预期偏悲观，中期对成材维持偏空看法，后期仍以逢高做空为主。 铁矿石 价格 盘面震荡偏弱；现货延续下跌 供给 全球发运量环比大幅回升；到港量延续回升 需求 高炉复产继续不及预期，铁矿刚需受到抑制；港口现货成交环比下降，贸易矿库存继续累积 库存 到港量增加、疏港量略有回升，港口延续累库 海运 海运价格延续回升 价差 05贴水大幅收敛，5-9价差明显走弱 总结 上周铁矿盘面震荡偏弱走势，跌幅收窄，其中前四个交易日在高炉复产预期下小幅反弹，但周五铁水数据延续下滑，高炉复产仍不及预期，铁矿再度走弱。上周铁矿05合约收877，周环比-1.57%。供应方面，铁矿最新的发运量环比大幅回升，主因澳洲、巴西极端天气影响减弱；近端到港量亦增加；下游需求恢复较慢，疏港量略有回升，港口延续累库，整体资源仍充裕。需求方面，钢厂复产偏慢，铁水延续下滑，铁矿刚需仍受抑制，但后续钢厂有复产预期，铁矿需求有望得到改善。铁矿目前供需仍显宽松，政策预期降温，成材走稳前铁矿难言乐观，因对春季旺季需求预期偏悲观，09走势强于05。操作上关注5-9反套机会。 钢材周度市场跟踪 钢材 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上周两会政策预期降温，成材供需缓慢恢复，盘面震荡下跌走势。螺纹05合约收3691（-72），热卷05合约收3841（- 44）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3690（-100），热卷现货价格3870（-40）。 1月2日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现延续弱势 1月20日 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 上海螺纹钢现货价格 4月11日 2023年 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 2021年 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 2020年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 2023年 4月20日 上海热卷现货价格 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 2021年 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 2020年 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产仍不及预期，电炉复产有所加快 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 190 上周高炉开工率微增，产能利用率、日均铁水产量继续小幅下降；因下游需求恢复较慢，高炉复产不及预期。 上周高炉开工率75.6%，环比增0.41个百分点；产能利用率83.11%，环比降0.23个百分点；日均铁水产量 222.25万吨，环比降0.61万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产仍不及预期，电炉复产有所加快 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月20日 4月1日 4月10日 4月22日 5月1日 5月13日 5月22日 6月3日 6月12日 6月24日 7月3日 7月15日 7月24日 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续回升；钢厂废钢到货量进一步改善，同时废钢价格下调，电炉利润趋于回升，复产节奏加快，但整体复产进度仍慢于历年同期。 上周电弧炉开工率63.19%增27.58个百分点；产能利用率48.30%增19.19个百分点。 成材方面，上周螺纹产量略有回升，与历年同期相比仍处于较低水平；热卷产量受前期停产检修产线部分复产影响 小幅回升。 上周螺纹产量220.46万吨，+10.17万吨；热卷产量310.88万吨，+10.59万吨。 450 400 350 300 250 200 150 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量低位、热卷产量小幅回升 2月12日 2月19日 2024年 2月26日 3月5日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 2023年 4月16日 4月24日 5月5日 螺纹周度产量 2022年 5月13日 5月21日 5月29日 6月9日 6月17日 6月25日 7月3日 7月14日 7月22日 7月30日 2021年 8月7日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月22日 2020年 9月30日 10月8日 10月16日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月19日 3月31日 2023年 4月9日 4月21日 热卷周度产量 4月30日 5月12日 5月21日 6月2日 2022年 6月11日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 2021年 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 2020年 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求恢复缓慢 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月24日 3月8日 3月24日 4月8日 4月23日 5月8日 5月26日 6月10日 6月25日 7月10日 7月28日 8月12日 8月27日 9月11日 9月29日 10月14日 10月29日 11月13日 12月1日 12月16日 12月31日 0 -100 -200 螺纹钢表观需求量 2024年2023年2022年2021年2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月1日 1月19日 2月5日 2月24日 3月11日 4月1日 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 12月2日 12月17… 0.00 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2024年2023年2022年2021年2020年 立方米 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 0 混凝土：发运量：全国 2024年2023年2022年2021年2020年 据百年建筑网最新调研数据，全国施工企业开复工率同比上升，但劳务上工率同比下降5.2%，实物需求量不足 ，回款问题为制约需求启动速度的主要原因，资金到位情况较差拖累下游采购与施工进度。现货成交方面，全国主流贸易商建筑钢材日成交量回升有限，仍在11万吨附近，处于偏低水平。 上周螺纹表需178.88万吨，环比+65.62万吨。 380 360 340 320 300 280 260 240 220 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月4日 2月17日   2月28日 3月11日 2023年 3月25日 热卷表观需求 热卷方面，元宵节后工程项目复工有所增加，但劳务上