有色金属早报

有色金属早报 2024-3-25 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价冲高回落，伦铜收跌2.5%至8847美元/吨，沪铜主力收至72340元/吨。产业层面，上周 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。上海保税区库存环比增加1.0万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至110.5美元/吨，国内上海地区基差走弱，周五现货报贴水175元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至2060元/吨，废铜替代优势降低，由于前期价差较大，上周废铜制杆开工率延续提升。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下降7.0个百分点，高铜价下需求延续走弱。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势升级对市场情绪的影响。产业上看，随着铜价回调，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。本周沪铜主力运行区间参考：70800-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8680-9080美元/吨。 铝 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 乘联会统计数据显示，本月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。汽车消费现阶段维持正增长态势。据产业在线监测显示，2024年1-2月家用空调生产同比增长16.9%，内销同比增长16.3%，出口同比增长18.9%。2月末库存同比下降9.4%。下游开工率维持高位，整体而言现阶段供需均呈现走强趋势。铝价预计将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19000元-19800元。海外参考运行区间：2150美元-2380美元。 铅 沪铅主力合约2405下探回升，收至16235元/吨。总持仓增加1683手至8.03万手。上期所期货库 存增加304至5.21万吨。沪铅连续-连三价差扩大至10元/吨。周五伦铅波动下行，收至2037美元 /吨。伦铅库存报26.78万吨，较前一日维稳不变。进出口方面，铅锭沪伦比价收至7.94，进口亏损缩窄40至1700元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16075元/吨，较前日维稳不变，再生精铅均 价录得15975元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳至100元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴 水报20元/吨，较前日缩窄。现货市场，周五铅废价格维稳。废电动车电池均价9675元/吨，废白 壳均价9550元/吨，废黑壳均价9050元/吨。总体来看，下游消费不佳，淡季预期下仅做逢低备库。供应端原再均有炼厂进入检修，虽冶炼利润有所恢复，但铅锭供应量大体维稳。短期上行动力不足。主力运行区间参考：15900-16700元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动下行，收至21230元/吨。总持仓减少6845手至20.72万手。上期所期货库 存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。周五伦锌波动下行，收至2482.5 美元/吨。伦锌库存减少825至27.21万吨。进出口方面，锌锭沪伦比价收至8.47，锌锭进口亏损 扩大100至220元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌90至21160元/吨。上海地区升贴水维持-55元 /吨，天津地区升贴水维持-85元/吨，广东地区升贴水维持-70元/吨。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。逢低采买及点价需求或将成为价格下方支撑。预计高位波动为主。主力运行区间参考：20700-21650元/吨。 锡 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年1-2月我国共进口锡精矿 实物量37287吨，折金属量1.1万吨，同比增长10.4%。2024年1-2月我国共进口精锡5040吨，同比增长95.3%。2024年1-2月我国出口精锡2008吨，同比下降7.9%。LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显；消费电子复苏预期叠加AI带来的后续需求增长预期，短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：215000元-240000元。海外伦锡参考运行区间：26000美元-29000美元。 镍 宏观预期带动减弱，期镍盘面调整。周五LME镍库存报77844吨，较前日库存+204吨，周内库存 +4254吨。LME镍三月收盘价17150美元，当日跌2.28%，周内跌4.27%。沪镍主力下午收盘价134710元，当日跌2.37%，周内跌5.05%。 国内基本面方面，周五现货价报133800-136700元/吨，均价较前日-2450元，周内-5675元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日+50，周内跌50；金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日+300元，周内涨800。印尼批准RAKB配额较四周前增长缓慢，矿价略强势，电解镍和镍铁成本支撑略强势。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求 格局未变。不锈钢现货偏弱，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货，社会库存持稳。不锈钢期货主力合约日盘收13595元，日内涨跌-0.59%，周内涨跌-0.29%。贸易商对本周钢价走势偏悲观，关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-145000元/吨。 碳酸锂 周五SMM碳酸锂暂稳，SMM电池级碳酸锂报价110000-115100元，周内涨0.27%。工业级碳酸锂报价106000-110000元，周内涨1.03%。上周碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价114350元，较前日收盘价-2.56%，周内涨跌-0.61%，主力合约收盘价升水SMM平均报价1800元。零单成交价保持高位，下游接货意愿较低，以消耗前两周备货和长协为主。现阶段国内外锂盐供给弹性较高，周度产量回到11月均值，近期港口密集到货，短期内连续去库兑现难度较大。近期锂价区间震荡概率较大，持货商考虑买入套保或卖出高价看涨期权，下游卖出低价看跌期权；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间108000-120000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年3月22日日频数据 2024 年3月25日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 113850 2525 19725 17.33% (110.46) 285090 #N/A 207465 475 543679 (12967) (225) (250) 8.24 8.19 8.23 119 铝 560700 (3350) 219250 39.10% (45.03) 199757 #N/A 89330 (800) 565920 (2515) (70) 50 8.57 8.45 8.74 (376) 锌 272100 (825) 57025 20.96% (43.22) 121873 #N/A 53476 1775 207221 (6845) (50) 35 8.68 8.55 8.68 (1) 铅 267775 0 7675 2.87% (41.50) 53631 #N/A 52110 304 80312 1683 (145) 10 8.07 7.97 9.04 (1932) 镍 77844 204 6672 8.57% (197.39) 20713 #N/A 15318 (12) 214120 (951) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 60% 150000 50%40% 100000 30% 50000 20%10% 0 0% 200000 80% 70% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 100 50 0 -50 -100 -150 -200 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE