养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：东北目前收购粮点较多，粮源得到消化，市场购销活跃度尚可。豆一暂无明显操作机会，观望为主； 豆二：3月份榨油豆供应偏紧，但4月到港量较多，前期多单考虑离场，进取型投资者考虑逢高沽空为主； 花生：产区上货量不大，压榨厂散油榨利低迷，供需双弱，大宗油脂油料走强有利于改善远期榨利预期，但10合约与04合约价差已对此有所体现，期价进一步上行空间有限，前期多单部分止盈离场。 豆油：部分市场机构下调巴西大豆产量预估，国内大豆到港阶段性偏少，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加，对豆油期价形成利多影响。南美大豆上市量逐步增加，4月份阿根廷、巴西大豆集中上市，季节性供应压力来袭，南美大豆贴水有再度阶段性走弱可能 。短期关注3月底美豆种植面积和库存报告。前期多单部分止盈。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月24日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：全球油菜籽产量上调且近期菜籽到港量较多，菜籽榨利尚可 ，菜油目前供应较为充足，利多主要来源于临池棕榈油，菜油短线多考虑减持； 棕榈油：产消区棕榈油库存均自高位出现明显回落，国内棕榈油近月买船偏少，对期价产生利多影响。短期关注斋月期间工作时间减少是否会使棕榈油产量受到不利影响，以及斋月备货对棕榈油消费端的提振效果。原油高位回落对植物油产生小幅利空影响。中长期来看，3-10月棕榈油步入增产季，棕榈油与替代植物油相比性价比较低，将对中长期棕榈油期价产生一定压力。前期多单部分止盈。 豆粕：本轮大幅上涨更多可以理解为基于1-3月大豆到港量偏少而带来的盘面资金层面短期扰动。4月份预计大豆会大量到港，豆粕近期冲高后会有回落，多单离场，进取型投资者考虑逢高沽空或买入看跌期权； 菜粕：菜粕短线预计随豆粕走强，但菜籽榨利较好且到港量较多，注意持仓风险，近月合约考虑逢高沽空，07和09合约可考虑回调买入操作； 玉米：外盘市场来看，大的压力背景未变。既有本年度供应充裕压力，也有下一年度预期累库压力，目前尚未看到有因素可以扭转当前局面。南美市场以及美玉米消费变化较为温和，期价预期继续承压。国内市场来看，中下游收购情绪提振市场，不过持续推动仍然有待验证，同时大的压力背景未出现扭转，整体期价仍然承压。阶段性来看，基层农户集中售粮压力持续释放，下游承接意愿仍然不足，短期期价的压力仍然比较明显。操作方面建议维持偏空思路 淀粉：整体市场来看，市场变化整体较为温和，其自身供需情况，依然表现为季节性累库，不过累库幅度相对有限，对市场施压程度也比较有限，其供需面对价格的趋势推动有限，成本端玉米震荡反复的情况，其或跟随玉米震荡反复。 生猪：周末生猪现货价格先跌后涨，整体小幅上涨0.05元/公斤，至15元/公斤附近，近期屠宰量维持低位，绝对水平低于去年同期，此前3月份出栏计划环比预计增加30%左右，但截止下旬大幅不及预期，中期出栏量有望在4月份逐步见顶，供需格局迎来边际好转 ，当前期价处于底部震荡反弹，激进投资者逢低做7月，或择机逢高空7多9套利； 鸡蛋：近期饲料原料端玉米及豆粕价格止跌反弹，对蛋价形成利多 ，但蛋鸡自身产业端，当前现货库存偏高，3月份天气逐步转热，鸡蛋存储难度增加，预计近期现货压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行。谨慎投资者持有5-9反套持有，激进者逢高做空5月合约。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端12 （一）玉米12 （二）玉米淀粉15 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一05 下游消费有大幅增加的预期。东北目前收购粮点较多，粮源得到消化，市场购销活跃度尚可。 4600 4950 区间震荡 观望 -- 豆二05 4月到大豆到港量预计较多，供应先紧后松 。 3600 4000 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 花生10 基层挺价惜售进口偏少需求端散油榨利差 9000 9650 区间震荡 观望 ☆ 油脂 豆油05 巴西豆产量下调，豆棕价差低位 7650 8150 震荡偏强 多单部分止盈 ☆ 菜油05 供应递增，需求平稳，库存偏高 7800 8350 区间震荡 反弹沽空 ☆☆ 棕榈05 产消区去库存快，斋月备货 8000 8740 震荡上涨 多单部分止盈 ☆☆ 蛋白 豆粕05 1-3月大豆到港偏少，清明节前供应或偏紧，4月到港较多，供应趋于宽松。 3100 3450 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 菜粕05 供应充足，需求疲软。 2500 2800 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 能量及副产品 玉米05 集中售粮与养殖偏弱的阶段性压力延续 2300 2530 震荡整理 偏空思路 ☆ 淀粉05 成本玉米面临压力，现货情绪平稳 2730 2980 震荡整理 偏空思路 ☆ 养殖 生猪05 出栏收缩，消费环比恢复 14000 16000 反弹 逢低买入 ☆ 鸡蛋05 饲料成本止跌，蛋价反弹 3400 3700 反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4740 20 21 94 豆二 3950 0 708 -14 花生 8400 0 -580 0 油脂 豆油 8360 -80 514 -48 菜油 8530 -80 166 -35 棕榈油 8430 -80 168 -58 蛋白 豆粕 3530 -20 304 69 菜粕 2740 -20 27 34 能量及副产品 玉米 2420 40 -43 -10 淀粉 3050 0 133 -3 养殖 生猪 14.92（元/公斤） -0.10（元/公斤） -565 -10 鸡蛋 3.22（元/斤） 0.00（元/斤） 146（元/500kg） 30.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）761.01（2.64） 豆粕（油厂）53.52（-10.88）豆油（港口）73.90（-2.40） 44.00%（-1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）31.60（2.10）菜粕（沿海地区）3.60（0.00）菜油（华东商业）31.60（0.58） 28.03% （4.25%） 棕榈油 库存56（-2） - 花生 花生库存37026（2300） 花生油库存35710（300） 8.40%（-0.10%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 74 4 -9 深加工企业玉米消耗量（万吨） 128.07 1.38 8.92 深加工企业玉米库存（万吨） 531.8 64 -86.8 淀粉企业开机率（%） 68.78 0.12 8.67 淀粉企业库存（万吨） 107.5 3.9 8.8 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年3月15日（第11周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.79天，较3月8日增加0.41天，增幅5.29%，较去年同期增加10.2%；巴西作物机构Conab下调巴西大豆产量预测260万吨，至1.46858亿吨；3月28日，USDA将公布新作大豆玉米播种面积及结转库存。 菜系 据Mysteel调研显示，截至3月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.6万吨，环比上周增加2.10万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周持平；未执行合同为14.3万吨，环比上周减少1.20万吨；3月USDA报告上调全球油菜籽产量，主要是俄罗斯和乌克兰菜籽产量预期上调；加拿大统计局周一报告，加拿大农民今年油菜籽种植面积将比去年减少3%。 油脂 阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为16%，去年72%）；一般为53%（上周54%，去年26%）；优良为31%（上周30%，去年2%）据PatriaAgroNegocios统计，截至上周末，2023/24年度巴西大豆收割率为62%，去年同期为62%，平均为64.6%。当周大豆收割率提高了7%。 花生 根据卓创资讯监测数据显示，国内部分规模型批发市场本周到货5730吨，较上周增加16.46%，出货量3600吨，较上周增加42.86%。本周批发市场到货量及出货量均增加，到货增加因部分客商库存较少，有补货需求 。出货量增加因食品厂等清明节前适量备货，但高价采购较为谨慎。 玉米及淀粉 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，2月29日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增110.96万吨，较之前一周增加3%，较前四周均值持平。市场预估为净增80-140万吨。美国农业部在月度供需报告中将巴西2023/24年度玉米总产量预估维持在1.24亿吨，而分析师此前预测预估值将被下调至1.2195亿吨。美国农业部将阿根廷2023/24年度玉米产量预估从上月的5500万吨上调至5600万吨。美国方面，美国农业部将美国2023/24年度玉米期末库存预估维持在21.72亿蒲式耳，而分析师此前预测预估值将被微幅下修。贸易商称，在春节长假后的第一周，中国进口商从乌克兰订购了大量饲料玉米。此外中国还订购了产地可选的大麦。 生猪 农业农村部：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 鸡蛋 截止2月底，卓创数据显示，在产蛋鸡存栏量12.20亿羽，环比增0.6%，同比增3.6%。 资料来源：方正中期研究院 第五部分基本面跟踪图 一、养殖端（生猪、鸡蛋） 图3：生猪主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：鸡蛋主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：生猪现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：仔猪价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：白条价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：鸡苗价格图10：淘鸡价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、油脂油料 （一）棕榈油 图11：产量:毛棕榈油:马来西亚图12：马来西亚棕榈油:出口数量:当月值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：棕榈油进口利润图15：棕榈油进口数量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：国内棕榈油库存图17：棕榈油日度成交情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同