原油沥青周报：原油：短期驱动仍偏强，油价下方或有支撑 沥青：需求恢复速度提升，沥青价格支撑走强

原油沥青周报 原油：短期驱动仍偏强，油价下方或有支撑 沥青：需求恢复速度提升，沥青价格支撑走强 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月24日 品种主要观点3.25-3.29策略 美国经济仍表现一定韧性，美国成品油消费仍有季节性转好预期，供应端OPEC+二季度落实减产，且乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击推升地缘风险，原油供需平衡表预期偏紧，短期油价驱动仍偏强。另一方面，国内炼厂近期 原油有检修预期，国内成品油需求待恢复，欧洲经济形势不容乐观，原油需求不共振的情况下，后期油价上冲动能或因此受限；后期随着油价上行，再通胀和经济走弱风险预计将对油价施压。短期油价仍有走强动能，中长期警惕油价冲高回落风险。 关注回调做多机会，布油运行区间参考83-88美元/桶 当下沥青供需双增，供应端沥青产量逐渐抬升，但在沥青型炼厂低开工和主营炼厂降负背景下，沥青供应增加空间或有限；下游需求尚处于恢复 中，高频数据显示近期沥青需求出现一定好转迹象，关注需求好转持续 沥青 性，如需求改善趋势延续，沥青累库压力预计将得到一定缓解。考虑后续 沥青基本面或有一定好转预期，且成本端下方仍有支撑，沥青有一定走强预期，但短期社库偏高或对盘面构成压力。 单边回调后做多，06合约参考3670-3770元/吨；关注低位做多沥青裂解价差机会 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价冲高回落。前期乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击推升了地缘风险，油价在此背景下冲高，但周后期技术性调整需求释放，日本央行加息以及欧元区经济数据不及预期背景下，美元指数走强，大宗商品价格承压，油价随之回落。 沙特下调2024年4月至欧洲、美国OSP官价，上调亚洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 2012/3/1 2012/10/1 2013/5/1 2013/12/1 2014/7/1 2015/2/12015/9/1 沙特 沙特 轻质 2016/4/1 2016/11/1 至欧 至欧 2017/6/1 中质 2018/1/1 洲 洲 2018/8/1 OSP O 2019/3/1 SP 2019/10/1 重质 2020/5/1 2020/12/1 /1 2021/7/1 /2/1 2022/2/1 22/9/1 2022/9/1 023/4/1 2023/4/1 2023/11/1 2023/11/1 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 4月份沙特原油OSP官价 0.00 0.85 1.70 0.30 0.30 0.20 5.30 5.65 4.75 -0.10 -0.20 -0.10 -3.10 -0.40 0.30 -0.60 -0.60 -0.60 2012/3/1 2012/10/1 2013/5/1 2013/12/1 2014/7/1 2015/2/1 轻质 2015/9/1 沙特至美国OSP 2016/4/1 2016/11/1 2017/6/1 中质 2018/1/1 2018/8/1 2019/3/1 2019/10/1 重质 2020/5/1 2020/12/1 2021/7/1 2022/2/1 2022/9/1 2023/4/1 2023/11/1 上周内外盘价差走弱，B-W价差震荡，EFS价差震荡 2024/3/22 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 1.40 3.42 8.30 -4.88 沪油-美油 40.93 41.18 52.30 -11.13 B-W 4.80 4.37 4.28 0.09 EFS -0.11 -0.14 -0.10 -0.04 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 20 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 2 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 11 6 Brent月差结构 11 9 7 5 3 1 1 -4-1 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M9 -20 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 上周WTI和Brent月差冲高回落，SC月差走弱 2023/11/282023/12/282024/1/282024/2/28 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 截至3月19日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 236,945 43,645 31,261 -38,643 205,684 82,288 Brent 359,103 15,507 72,571 3,716 286,532 11,791 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/9/3 2020/9/3 2021/9/3 2022/9/3 2023/9/3 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/9/3 2020/9/3 2021/9/3 2022/9/3 2023/9/3 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 2015/10/1 2016/5/1 2016/12/1 2017/7/1 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/11/1 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 2022/10/1 2023/5/1 2023/12/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 欧佩克+宣布延长二季度减产计划。 据彭博，2024年2月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2668万桶/日，环比2024年1月（除去安哥拉）增加11万桶/日，主因利比亚产量恢复，2月利比亚产量环比增加12万桶/日。 2024年2月OPEC产量环比增加11万桶/日 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/2/29 8950 4160 3070 1140 200 850 - 1520 60 2430 910 3140 250 26680 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 - 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1100 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1130 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 1110 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2012/1/1 2012/7/1 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 2020/1/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/7/1 2023/1/1 2023/7/1 2024/1/1 2012/9/1 2013/3/1 2013/9/1 2014/3/1 2014/9/1 2015/3/1 2015/9/1 2016/3/1 2016/9/1 2017/3/1 2017/9/1 2018/3/1 2018/9/1 2019/3/1 2019/9/1 2020/3/1 2020/9/1 2021/3/1 2021/9/1 2022/3/1 2022/9/1 2023/3/1 2023/9/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 2023/2/1 2023/7/1 2023/12/1 2012/3/1 2012/9/1 2013/3/1 2013/9/1 2014/3/1 2014/9/1