铁合金期货周报：硅锰主产区扰动增多，供需宽松下合金维持弱势表现

铁合金期货周报 硅锰主产区扰动增多，供需宽松下合金维持弱势表现 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 12月25日、26日，银川市、石嘴山市及吴忠市先后启动重污染天气黄色预警Ⅲ级响应；12月26日15时起，银川重污染天气预警级别由黄色预警Ⅲ级升级到橙色预警Ⅱ级，石嘴山也启动了重污染天气橙色预警Ⅱ级应急响应。启动重污染天气橙色预警Ⅱ级应急响应时，将对火电、石化、冶金、水泥等重点行业排污企业采取停产、降低生产负荷，提及铁合金停产一半产线。据铁合金在线了解，目前石嘴山有工厂表示目前暂时没有明显影响，硅锰厂均未有满产生产，也有工厂表示后续会陆续减产，降负荷。由于目前宁夏产量已降至一般，预计该政策影响暂不明显。 乌兰察布发布重点用能工业企业错峰避峰用电执行方案。据悉，乌兰察布当地硅锰厂属于重点保障企业8家，一般保障企业范畴9家，优先管控1家。由于12月以来因电力不足部分工厂已经实施降负荷生产政策，因此后续影响相对有限。 由于甘肃临夏积石山6.2级地震造成青海电网变电站内主变压器等设备损坏，青海电网发布了抗震救灾电力保供应急负荷调控方案，督促相关企业按调控指令压降负荷。据厂家反馈，本地部分涉及企业已经启动相关措施，对计划复产硅企进行限产，目前硅铁影响的降幅比例较小，预计影响硅铁日产量120余吨，相关受损电力设施恢复后，将停止执行负荷管理应急措施。 金属专家讯，当局不允许ErametComilog将锰矿产量增加到每年800万吨以上。为了促进加蓬资源的可持续和公平开采，矿业部长HervéPatrickOpianga拒绝了最大的锰原材料供应商之一ErametComilog的提议，该公司寻求将锰矿产量增加到每年1000万吨。。据MetalExpert了解，部长将锰矿原料年产量目标定为不超过800万吨。HervéPatrickOpianga表示：“只有发现和开采新矿床，其规模和锰含量与现有矿床相当时，年产量才应超过800万吨。” 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁供应端，硅铁厂开工率继续下滑，产量小幅下降，主产区消息扰动不断，青海受积石山地震影响电网变电站内主变压器设备损坏，青海电网发布了抗震救灾电力保供应及措施，部分合金厂涉及的企业已经启动相关措施，对计划复产的合金厂进行限产，据钢联反馈预计影响日均产量120吨，影响较小。硅铁供应压力依 旧存在，减产兑现缓慢。需求端，近期钢厂开启新一轮钢招，受淡季影响日均铁水回落至230以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色。出口方面，受海外运费大涨影响，硅铁出口依旧疲软，出口利润暂无。临近年末钢厂季节性冬储补库铁合金，目前来看钢厂采购未见明显增量，整体需求端依旧表现疲软，贸易商参与度下滑，囤货意愿大大降低。成本方面，兰炭降价落地，成本端暂时弱稳。综合来看，硅铁成本端变化有限，供需逻辑为当下主导，整体硅铁仍维持供需偏宽松格局，减产兑现偏慢使得其依旧处于供需偏宽松的格局中，供应偏高依旧对价格存在压制，成本端暂时若稳，供需双弱下仍适 维持6700-7200震荡维持6700-7200震荡 宜空配。 供应方面，近期硅锰供应端扰动增多，宁夏多市发布重污染天气预警，当地合金厂停产一半产线，乌兰察 硅锰 布发布重用能工业错峰避峰用电方案，近期电力缺口较大，目前厂家减产幅度在20%左右，硅锰复产难以 持续。内蒙盈利有所修复，处于盈亏平衡边缘。需求方面，本周铁水产量大幅下行，钢厂多检修减产，一方面是由于利润影响，另一方面则是基于环保限产影响，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。个别钢厂开展新一轮硅锰采购，采购量环比持平。成本方面，锰矿持续探涨，近期受海运费上涨以及到港减量的影响下，贸易商在长期亏损后涨价心态明显，但下游合金厂接受度一般；化工焦下调50元/吨，整体锰矿依旧给予硅锰支撑。综合来看，硅锰仍处于供需双弱格局之下，减产兑现后供需关系较前期有所改善，但亦未扭转供需偏宽松的局面，成本端锰矿价格给予硅锰成本端企稳反弹的支撑。策略上，硅锰做多安全边际回升，跌至6200-6300一线试多，但供需格局尚未扭转，反弹幅度受限。 回调至6200-6300一线试 多；反套 回调至6400左右试多；反 套 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌3.56%（-246）元/吨，报收6656元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6480（-20）元/吨；宁夏6580 （-50）元/吨；青海6550（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6950（-100）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6840（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6880（-100）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.98%，较上期降0.29%；日均产量16038吨，较上期降225吨；周产量 11.23万吨。 成本及利润：原料兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格1080-1240元/吨。内蒙即期生产成本6286.5(-)元/吨，青海即期生产成本6428.5(-32)元/吨，宁夏即期生产成本6699.5(-)元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求21399.2吨，环比上周下降3.23%。金属镁市场继续平稳运行，厂家利润微薄，暂无让价出货意愿，99.90% 镁锭陕西主流出厂现金含税报价20400元/吨，主流成交价格20300-20400元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20500-20600元/吨。 库存：本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 观点：供应端，硅铁厂开工率继续下滑，产量小幅下降，主产区消息扰动不断，青海受积石山地震影响电网变电站内主变压器设备损坏，青海电网发布了抗震救灾电力保供应及措施，部分合金厂涉及的企业已经启动相关措施，对计划复产的合金厂进行限产，据钢联反馈预计影响日均产量120吨，影响较小。硅铁供应压力依旧存在，减产兑现缓慢。需求端，近期钢厂开启新一轮钢招，受淡季影响日均铁水回落至230以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色。出口方面，受海外运费大涨影响，硅铁出口持续疲软，出口利润暂无。临近年末钢厂季节性冬储补库铁合金，目前来看钢厂采购未见明显增量，整体需求端依旧表现疲软，贸易商参与度也在下滑，囤货意愿大大降低。成本方面，兰炭降价落地，成本端暂时弱稳。综合来看，硅铁成本端变化有限，供需逻辑为当下主导，整体硅铁仍维持供需偏宽松格局，减产兑现偏慢使得其依旧处于供需偏宽松的格局中，供应偏高依旧对价格存在压制，成本端暂时若稳，供需双弱下仍适宜空配。 行情回顾：本周双硅主力合约大幅回调，价格中枢下移，整个黑色系商品价格同样高位回落，但双硅受制于自身基本面的弱势，跌幅相较于其他品种更大。硅铁现货价格走弱，主产区价格大幅下行，贸易商情绪疲软，报价走低，期现双弱。华东、华南、沿江地区钢厂多检修，铁水产量大幅回落，硅铁需求继续走差，供应减产兑现缓慢，价格弱势预计延续。 绝对价格：本周硅铁主力合约下跌3.56%（-246）元/吨，报收6656元/吨。硅铁价格中枢下移，商品曲线结构维持。 月差：延续震荡。硅铁由于自身减产兑现偏慢，供需格局改善有限，但未来硅铁或存在供需格局改善的预期，可关注反套机会。 双硅价差：硅铁相对于硅锰价差持续走缩。一方面是硅锰自身基本面好于硅铁，硅锰减产后供需格局的改善，而硅铁由于减产兑现偏慢，导致相对于硅锰偏弱；另一方面，成本端硅锰成本端锰矿受红海事件的影响运费大幅上涨，带动锰矿价格上行，另年末锰矿贸易商挺价意愿极强，合金厂对锰矿的冬储需求同样使得本周锰矿价格小幅抬升。展望后市，基于锰矿的短期支撑以及硅锰供需格局的改善，后续双硅价差仍有走缩空间，但需警惕硅铁减产的加速以及硅锰产量的快速复产。 黑色系比价：铁矿相对硅铁比值重回历史高位，受宏观情绪提振以及铁矿自身仍处于供需紧平衡状态下，铁矿相对于硅铁的价差仍将继续回升。 硅铁主力-内蒙仓单 硅铁商品曲线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 2023-12-29一周前一月前两月前三月前半年前 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6480（-20）元/吨；宁夏6580（-50）元/吨；青海6550（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6950（-100）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6840（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6880 （-100）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-50）元/吨。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 内蒙-宁夏硅铁价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -1000 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 8 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.98%，较上期降0.29%；日均产量16038吨，较上期降225吨；周产量11.23万吨。 20192020202120222023 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20192020202120222023