铁合金期货周报：成本端扰动带来提振，矿山锰矿报价继续上调

铁合金期货周报 成本端扰动带来提振，矿山锰矿报价继续上调 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年2月25日 时间 事件 影响评估 Jupiter公布2024年3月对华锰矿装船价：Mn36％（min）南非半碳酸块报3.9美元/吨度，Mn35%（min）南非半 20240219碳酸粉报3.55美元/吨度。 矿山报价继续上调 20240220NMT公布2024年3月对华锰矿装船价：Mn36%(最小值)南非半碳酸块报3.95美元吨度，环比上调0.25美元/吨度。矿山报价继续上调 20240220 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为 3.45%，前值3.45%；5年期以上LPR为3.95%，前值4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 钢招信息 20240221 2月21日闽源钢铁硅铁招标价格6670元/吨，数量1000吨，现金含税到厂。2月江西某钢厂硅铁招标价格6800元/吨，数量1200吨，承兑含税到厂。江苏某钢厂敲定75B硅铁采购价为6800元/吨，量1000吨；南京钢铁发布硅铁招标公告，量1000吨，开标时间2月21日8:30，交货期2024-03-31。 应山西省发改委要求，2024年潞安集团减产1700万吨，从原计划产量1.03亿吨/年减产到8600万吨/年，初步计划五阳矿贫瘦减产270万吨，高河贫瘦减产100万吨，王庄贫瘦减产100万吨，阳泉区域三矿喷吹减产700万吨，临汾蒲县区域整合矿高硫肥焦煤减产300万吨，各矿已签订的24年长协保供任务量2823万吨不变，预计后期向市场销售量会有所减少。 关注煤炭后续价格变动，短期基于双硅成本支撑 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 硅铁供过于求的格局暂无改变。经历前期减产后，目前硅铁产量已经降至历史同期地位，但在需求疲软下，减产对供应压力的缓解有限，硅铁厂家库存、仓单持续高位。而需求端铁水复产速度缓慢钢招补库情况不佳，库存集中在上游，同样也加剧价格压力。成本端仍有下降预期，昨日受山西减产传言影响，煤炭价格走强，兰炭原料端获得支撑，但在兰炭亏损加剧、库存维持高位下，价格向下驱动依旧存在。短期来看，硅铁供需宽松、成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。 空配，区间操作为主，区间参考6100-6700。 维持6400-7000震荡 硅锰 供应来看，硅锰南方地区亏损严重，北方开工相对稳定，在利润修复有限及需求尚未启动下后续复产动力不足。需求方面，炼钢需求来看，铁水复产速度偏慢，钢招动力不足，需求疲态未改。成本 端方面，锰矿供需仍在持续改善中，港口锰矿库存持续下降，预计价格仍将维持坚挺。综合来看，空配，底部支撑参考内蒙成本；回调至6200-6300一线试 双硅处于需求恢复偏慢、高库存压力仍存的情况中，成本端煤炭昨日受减产刺激盘面大涨，兰炭高 库存及北方采暖季下供应压力持续存在，建议暂不抄底。区间操作为主。 多；反套 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.84%（+120），最终报收6648元/吨。主产区价格变动：主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-）元 /吨；宁夏6300（-）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海6900（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6760（-40）元/吨；河南72硅铁合格块6850（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.10%，较上期降0.17%；日均产量14375吨，较上期降399吨；周 产量10.06万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6216.5元/吨，青海即期生产成本6361.5元/吨，宁夏即期生产成本6549.5元/吨。内蒙即期利润133.5 元/吨。 兰炭：兰炭价格持稳运行，受本周传山西煤炭减产的消息来看，兰炭成本端或带动其价格上涨。神府地区小料价格880-1200元/吨。本周兰炭开工率49.78%，环比增0.44个百分点，厂家维持亏损状态，截止周五兰炭生产毛利-123.3元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求17979吨，环比上周降0.99%。金属镁市场弱稳运行，由于节前下游基本完成备货，节后需求暂无明显起色，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税19800-19900元/吨左右，主流成交价格在19700-19800元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20100-20200元/吨左右。 库存：截止2月16日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量8.3万吨，较上期增1.16万吨。 观点：硅铁供过于求的格局暂无改变。经历前期减产后，目前硅铁产量已经降至历史同期地位，但在需求疲软下，减产对供应压力的缓解有限，硅铁厂家库存、仓单持续高位。而需求端铁水复产速度缓慢，钢招补库情况不佳，库存集中在上游，同样也加剧价格压力。成本端仍有下降预期，昨日受山西减产传言影响，煤炭价格走强，兰炭原料端获得支撑，但在兰炭亏损加剧、库存维持高位下，价格向下驱动依旧存在。短期来看，硅铁供需宽松、成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行，区间参考6100-6700。 行情回顾：作为节后的第一周，黑色系整体依旧表现偏弱，煤焦钢矿先跌后涨，合金以估值向上的修复为主。消息方面，山西煤炭存在减产传言，市场受消息提振煤炭估计大幅修复，合金受成本端影响跟涨。宏观方面，央行调降5年期LPR，市场反应一般。产 业层面，内蒙上调结算电价，内蒙限电结束后厂家基本满负荷生产；受厂家利润不佳的影响，硅铁延续减产；需求端恢复依旧较慢，本周有部分钢招；金属镁下游节前备库基本完成，节后需求同样恢复较慢。硅铁高库存现实仍彰显供过于求的现实。 绝对价格：本周硅铁主力合约上涨1.84%（+120），最终报收6648元/吨。 月差：本周硅铁月差走出正套，主力合约切换至05后，基于季节性强弱规律及硅铁近月减产的持续，叠加近月成本端存在煤炭减产的预期，本周近月向上修估值；后续来看，正套格局仍有望维持，硅铁受利润影响减产仍将持续，旺季需求尚未来临，近月存在供需改善的预期。 双硅价差：05合约双硅价差逐步走扩，我们认为核心依旧在于两者的成本及供需差异。从供需来看，硅锰的供应压力明显大于硅铁，硅铁受主产区全线亏损的影响持续减产，硅锰没有出现进一步减产的行为，尽管产量没有进一步增加，但受需求恢复缓慢及高库存压力的影响，基本面来看较硅铁更差。成本方面，硅铁及硅锰周内均受煤炭影响后续成本端或存在上行的可能，但锰矿同样给予硅锰成本支撑。后续来看双硅价差存在进一步走扩的可能，主要交易硅铁减产后基本面的改善。 黑色系比价：铁矿相对硅铁比值大幅走缩，铁矿受铁水复产缓慢甚至可能出现淡季负反馈以及供应增速过快的影响，节后连续大跌，同时焦煤减产的消息使得钢厂利润再次向煤端倾斜，盘面的表现为黑色系最弱的。而硅铁受煤炭减产的预期影响价格回升，比价走缩。长周期来看，我们依然更倾向于选择低点做多比价，主要基于硅铁产能过剩的现实以及铁矿供应刚性。 硅铁主力-内蒙仓单 硅铁商品曲线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7300 7200 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 6300 2024-02-23一周前一月前两月前三月前半年前 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-）元/吨；宁夏6300（-）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海6900（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6760（-40）元/吨；河南72硅铁合格块6850（-）元/吨。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 20202021202220232024 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 300 200 100 0 -100 -200 -300 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 20202021202220232024 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.10%，较上期降0.17%；日均产量14375吨，较上期降399吨；周产量10.06万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024 75 65 55 45 35 25 15 硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 1570 1360 50 11 40 9 30 720 510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 中国硅铁产量（月） 60 55 50 45 40 35 30 060 -150 -240 30 -320 -410 -50 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右)20202021 202220232024 20 18 16 14 12 10 2.0 1.5 1