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棉纺产业周报:期价震荡运行

2024-03-25洪润霞、黄尚海、钟舟、顾振翔长江期货绿***
棉纺产业周报:期价震荡运行

长江期货棉纺产业周报 期价震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格:鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员:洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人:钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-3-25 01周度观点 1整体观点:全球今年可能因为棉花和白糖种植收益最高,新年度美国棉花种植面积会大幅度增加,另外美国和新疆天气好转而增产,全球期末库存属于中高位值,供应宽裕,不缺棉花,国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧,目前纱厂纱线库存偏低,贸易商库存有所积累稍微大些,织布厂坯布库存同样下降也快,服装库存有所降库。轧花厂收购的棉花成本先高后低,目前棉花销售进度偏低,大家手上库存较多,棉花目前还未解套,随着郑棉期货上涨,套保机会已经来临,可以锁价卖出套保。目前需要关注金三银四消费是否能持续,市场预期不乐观,国内市场大家普遍不指望,国外市场也有所好转,但是需要观察能否持续,重点关注美国经济变化;临近4、5月又是新疆天气炒作期,由于去年美棉的减产,导致现阶段低库存,目前美棉基金多头持仓达到12万多张持仓,持仓偏大,美棉涨到什么位置,难以预料,所以今年上半年维持震荡的概率大,棉价上方压力位17000,下方支撑位15000。 2策略建议:建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保;纺织用棉企业建议低位买入;投机者建议高抛低吸。 3风险因素:欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑 本周国内棉花期现货价格重心略有下移,下游成品库存走货依旧偏淡,下游终端局部略有起色,外销订单维持小单为主,后续订单不足,市场持续累库,下游采购意愿不足,随采随用为主。 02行情回顾 数据来源:IFIND,长江期货 03宏观面:1-2月国内经济运行平稳 中国1-2月份经济运行起步平稳,为全年发展奠定了较好基础。从生产看,工业生产有所加快。1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长7%,比上年12月份加快0.2个百分点。从需求看,市场销售继续恢复。1-2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%。投资增速回升,1-2月份,全国固定资产投资同比增长4.2%,比上年全年加快1.2个百分点。就业形势总体稳定,1-2月份,全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份,全国城镇调查失业率为5.3%,比上月上升0.1个百分点,比上年同月下降0.3个百分点。 3月LPR报价出炉,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%,均与上月持平。业内人士表示,3月LPR报价“按兵不动”符合市场预期。这主要是由于3月中期借款便利(MLF)利率维持不动,LPR报价定价基础未发生变化。不过,后续若政策利率调降,则LPR报价仍有一定下行空间。 美联储如期按兵不动,将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并重申,将等到对通胀更有信心再降息。 欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%,预期升2.6%,初值升2.6%,1月终值2.8%;环比升0.6%,预期升0.6%,初值升0.6%,1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%,预期升3.3%,初值升3.3%,1月终值升3.6%;环比升0.6%,初值升0.6%,1月终值降0.6%。 数据来源:华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链:1-2月棉花、纱进口同比增幅明显 2024年1月我国棉花进口量35万吨,环比(26万吨)增加9万吨,增幅约34.6%;同比(15万吨)增加20万吨,增幅 约146.8%。2024年2月我国棉花进口量30万吨,环比(35万吨)减少5万吨,减幅约16.7%;同比(9万吨)增加21万吨,增幅在245.7%。2024年1-2月我国累计进口棉花64万吨,同比增加184.3%。2023/24年度(2023.9-2024.2)累计进口棉花175万吨,同比增加118.8%。 2024年1月我国棉纱进口量13万吨,同比增加7万吨,增幅为112.5%;环比减少2万吨,减幅为13.33%。2024年2月我国棉纱进口量11万吨,同比增加2万吨,增幅为18.8%,环比减少2万吨,减幅为15.38%。2024年1-2月累计进口棉纱24万吨,同比增加55.4%。2023/24年度(2023.9-2024.2)累计进口棉纱89万吨,同比增加93.48%。 据国家统计局网站消息,2024年1-2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%。1-2月份,服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2521亿元,同比增长1.9%。 据印度商务部数据显示,1月印度棉花出口量为4.8万吨,环比(3.8万吨)增加25.7%,同比(2.9万吨)增加64.8%。本年度(2023.8-2024.1)棉花累计出口总量约18.6万吨,同比(6.1万吨)增加202.9%。从分国别累计情况来看,孟加拉为印度棉的主要出口目的地,约13.4万吨,占比约为72.3%;出口至中国(2.7万吨)占比为14.6%。 据巴基斯坦相关机构统计数据,1月巴基斯坦进口棉花7048吨,环比(7016吨)持平微增,同比(7.5万吨)减少90.6%。从累计情况来看,2023/24年度(2023.8-2024.1)累计进口7.2万吨,同比(37.3万吨)减少80.7%。 数据来源:中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表:期末库存继续小幅调减 据美国农业部(USDA)最新发布的3月份全球棉花供需预测报告,2022/23年度全球棉花产量,消费,贸易量预期均未见明显调整,期末库存因此维持不变。2023/24年度全球棉花产量环比小幅调增,消费预期环比增加,贸易量环比增加,由于消费增幅大于产量,本年度期末库存环比减少。 2023/24年度:全球棉花总产预期2459.3万吨,环比调增2.8万吨;同比减少71.90万吨,减幅2.8%。全球消费量预期2459.1万吨,环比调增10.5万吨;同比增加38.7万吨,增幅1.6%。出口量预期942.0万吨,环比调增8.5万吨;同比增加137.2万吨,增幅17.0%。全球期末库存减至1814.6万吨,环比减少7.7万吨;同比增加8.2万吨,增幅0.5%。 数据来源:USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表:本年度供需增加库存上升新年度库存跟随上调 2023/24年度,总供应方面,期初库存为569万吨。进口方面,前两月我国外棉进口量保持较快增加,考虑到年度存在进口棉入储预期,同时近月签约巴西和美棉数量较大,预计年度总进口量继续增加,本月上调18万吨至230万吨,根据上述情况,年度总供应上调18万吨至1400万吨。总需求方面,节后纺企均以生产节前订单为主,新接订单较少,但当前企业开机率保持高位,成品库存压力有限,订单可以生产到3-4月,预计后续消费有望保持平稳。本月上调纺棉消费6万吨至773万吨,其他消费和 出口保持不变。据此,总需求上调6万吨至815万吨。 2024/25年度,总供应方面,期初库存增加12万吨至585万吨。产量和进口量仍保持在586万吨和190万吨不变。年度总供应 增加12万吨至1361万吨。总需求方面,各项数据保持平稳。根据上述调整,期末库存增加12万吨至556万吨。 数据来源:USDA、长江期货 07美棉出口:签约量环比持续增加装运量创年内高点 据美国农业部(USDA),3.8-3.14日一周美国2023/24年度陆地棉净签21001吨(含签约23745吨,取消前期签约2744吨),较前一周增加8%,较近四周平均增加20%。装运陆地棉90106吨,较前一周增加36%,较近四周平均增加39%,处于年度内高点。净签约本年度皮马棉476吨,较前一周减少69%,装运皮马棉272吨,较前一周减少82%。签约新年度陆地棉9185吨,无新增签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量499吨(新签约1315吨,转签入272吨,取消前期签约1089吨),较前一周92%;装运41663吨,较前一周减少57%。无新增签约、装运本年度皮马棉。 数据来源:USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存下降,高于去年同期 2月底全国棉花商业库存536.67万吨,较上月减少20.03万吨,降幅3.6%,高于去年同期7.76万吨。 据调查,2月底,棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有降态势。据调查,截至2月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.87万吨,较上月底减少0.82万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.32万吨,较上月底减少4.72万吨。 工商业库存合计625.54万吨,同比增加28.02万吨。 数据来源:USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候:棉区降雨偏多中南棉区旱情仍待改善 西南棉区:截至3月19日一周,西得州干旱状况正在加剧,预计周五天气晴朗、温度相对适宜,日间最高温度将在15℃左右。南得州预计周五沿海地区北部有雨。随着墨西哥湾的暖湿气流进入内地,得州东南沿海地区可能出现恶劣天气,伴有局部暴雨和破坏性大风。因此,备耕及播种活动可能会受到影响。 中南棉区:孟菲斯地区一周内土壤墒情得到改善,但是部分植棉区仍旧处于干旱状态。三角洲部分地区不受旱情影响,备耕工作进展顺利。南部部分地区已经开始播种谷物,但是预计周四下午南三角洲地区大概率将出现雷暴天气,伴有破坏性大风、冰雹和短时强降雨,可能将会影响户外作业。 东南棉区:其余植棉区基本没有旱情。东南棉区南部多地已经开始播种谷物,棉种正在出芽。据预报,近期天气晴朗,但是随着风暴系统沿墨西哥湾移动,预计周五将有雷暴天气,有小到中雨,虽然有助于提高地下水位,但也会影响户外作 业。数据来源:中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区:南北疆多地有降雪南疆地区风力较大 21日白天到夜间,北疆西部北部、天山山区及北坡、南疆西部山区、哈密市北部等地的部分区域有小雨或雨夹雪转雪,其中伊犁州、博州、塔城地区等地的局部区域有中到大雨或雪,山区局地暴雪。上述部分区域和吐鲁番市有5级左右西北风,风口风力9~10级。南疆盆地的部分区域伴有不同程度的沙尘天气。 影响预报与风险预警提示:预计下旬前期北疆的雨雪风沙天气对部分地区春耕春播、畜牧业及设施农业生产有不利影响。建议全疆麦区做好返青冬麦的田间管理及春麦抢熵播种工作,牧区要做好饲料储备和防寒保暖工作,设施农业做好增温补光工作,南疆棉区做好棉花的适时、抢墒播种工作。 数据来源:中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少,外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单:仓单量有所减少,仓单数量14320张,有效预报600张,仓单总量14920张,较上周减少86张; CFTC持仓:截至3月12日,ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单101267张,较前一周减少2798张;仅期货非商业性持仓净多单97513张,减少3599张;商品指数基金净多单70685张,减少351张。 数据来源:IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格偏弱; 当前棉花基差1241元,较上周扩大131元; 当前棉纱基差2110元,较上周扩大10元; 数据来源:wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大,内外棉纱价差扩大 内外棉价差:内外棉价差大幅走扩,目前价差-685元,较上周扩大515元,国内棉花现货价格维持弱势,但近期价格有所走强; 内外棉纱价差:内外棉纱价差倒挂,价差扩大,目前价差-1673元,较上周缩小2元。 数据来源:IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷:维持高位 开机方面,由于利润的大幅亏损以及库存的不断累积,后市预期的悲观,局部小型纺企有限产动作,绝大多数仍保持正常生产,整体开机维持高位。 数据来源:TEEB、长江期货 15产业