棉纺产业周报：棉花棉纱：内外基本面分化，期价震荡运行

长江期货棉纺产业周报 棉花棉纱：内外基本面分化，期价震荡运行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2022-8-12 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花总产、期末库存、消费均调减，其中美棉产量从7月的337.5万吨调减至273.7万吨，环比调减63.8万吨，减幅18.9%，数据发布后引发市场对新年度供应的担忧，整体报告中性偏多。 2022/2023年度，全球棉花产销差开始走正向，也就是从去库变成开始累库，主要是消费预期的下降，从产量上来看，美国减产，巴西、印度、中国丰产，全球种植面积提升。从中国来看，由于国内经济下行以及新疆棉禁令，内外需非常差，订单很少，新疆棉本年度过剩200万吨，以及下年度继续过剩，会出现叠加滞销，国内非常不乐观，对于印度、越南、巴基斯坦也出现纺纱亏损，高棉价传导不畅问题，目前的收储政策30-50万吨以及随行就市向下的竞拍政策，对棉价起到企稳作用很有限，预期8、9、10棉价保持震荡偏弱趋势，今年的新花上市预期有收储政策出台，届时新棉收购价格与国储收储能够起到无缝对接，对市场短期有企稳作用，但是从长远，由于美联储加息+缩表，全球经济下行，走向衰退，预期棉花消费逐步下调，长远看，棉价依然保持下行趋势，预计棉价运行区间在12000-15000。 2策略建议：操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结合自 身库存，可进行库存套保；投机者，建议逢高做空。 3风险因素：美棉种植天气情况、需求持续性及爆发性不及预期、宏观环境不确定性； 本周花纱主力小幅反弹，棉花主力上涨6.5%，棉纱主力上涨4.6%。本周美国CPI不及市场预期，加息预期降温利多商品市场，另外，国内基本面略有好转，下游纺纱利润得到修复，原料备货有所增加，但纺企仍以刚需补库为主，成品累库现象仍严重。 01行情回顾 数据来源：IFIND，长江期货 01产业链:7月纺织品、服装出口同环比稳中有升 海关总署最新数据显示，2022年7月，我国出口纺织品服装332.22亿美元，同比增长17.50%，环比增长5.31%;其中纺织品出口135.84亿美元，同比增长16.12%，环比增长0.58%，服装出口196.38亿美元，同比增长18.48%，环比增长8.85%。2022年1-7月，我国纺织品服装累计出口1898.38亿美元，同比增长12.56%;其中纺织品出口899.42亿美元，同比增长12.01%，服装出口998.96亿美元，同比增长13.07%。 2021/22年度巴西总产预期下调至273.7万吨，环比（278.7万吨）小幅调减1.8%。本次下调主要是基于巴伊亚州和马托格罗索州单产预期调减，具体来看，马托格罗索州预期单产自1741公斤/公顷（116公斤/亩）调减至1702公斤/公顷（113公斤/亩），产量合计减少4.4万吨；巴伊亚州单产自1776公斤/公顷（118.4公斤/亩）调减至1750公斤/公顷（117公斤/亩），产量合计减少8000吨；其他棉区减幅有限。 据巴西棉花种植者协会统计，截至8月5日巴西新棉采摘进度达61%，加工进度在23%，检验进度在18%。 6月澳大利亚棉花出口12.0万吨，环比上月（3.7万吨）显著增加228.4%，同比（5.6万吨）增加114.2%，为2018年8月以来最高水平。从当月出口目的地来看，越南（4.5万吨）占比最高，约为37.3%；印度尼西亚 （2.0万吨）占比第二，约为16.8%；印度（1.8万吨）位列第三，占比15.3%；其他主要包括韩国（8128吨）占比6.8%,和马来西亚（7751吨）占比6.5%。 01全球供需平衡表：产量消费调减期末库存增加 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，20/21年度全球棉花总产2530.04万吨，全球消费量2607.89万吨，进口量943.05万吨，出口量956.31万吨，全球期末库存1829.46万吨。 22/23年度，新年度全球棉花总产预期2614.1万吨，环比调减26.12万吨，减幅1.0%；全球消费量预期2610.75万吨，环比调减35.11万吨，减幅1.3%；进口量1009.47万吨，环比调减24.28万吨，减幅2.4%；出口量1009.69万吨，环比调减23.95万吨，减幅2.3%；全球期末库存1834.38万吨，环比增加32.41万吨，增幅1.8%。 数据来源：USDA长江期货 01国内供需平衡表：新年度产量预期略增 21/22年度，本年度接近尾声，数据较前期持稳。 根据中国棉花信息网消息，22/23年度新疆棉花生长期天气条件总体适宜，增产预期上升，但考虑南疆 局部虫害及高温影响盖顶桃数量等情况，将8月新疆棉花单产略上调，全国总产调增8万吨至592万吨，产量增加8万吨至592万吨；总需求持平；期末库存增加8万吨至571万吨。 数据来源：USDA长江期货 01美棉出口：新年度首周美棉签约出口略显疲态 据美国农业部（USDA），8.1-8.4日首周美国2022/23年度陆地棉净签约23224吨（含签约24245吨，取消前期签约1021吨）；装运陆地棉41118吨。净签约本年度皮马棉23吨；装运皮马棉1066吨。 当周中国对本年度陆地棉净签约量2087吨（含新签约2586吨，转签出499吨）；装运12202吨。未签约皮马棉，装运皮马棉454吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 01美棉气候：西南棉区降水不断 据中国棉花信息网： 西南棉区：截至8月9日一周，西得州地区普遍迎来降水，但土壤墒情未见明显转好。从新棉生长情况来看，生长普遍处于盛蕾期，长势良好。除上述地区外，得州其他 多地墒情持续转差。从新棉收获情况来看，棉农增长加快采摘进度，避免恶劣天气来袭可能造成的不利影响。当日下午预计云层或将增厚，本周末有40-80的概率遭遇雷暴天气，降水在7.6-15mm，不利于新棉采摘活动的进行，但对加工工作影响有限。 中南棉区：中南棉区境内多地再度遭遇雷暴天气，并给当地带来少量中等强度的降水，其中三角洲北部地区降水最为集中。11日当地预计为晴间多云，局部地区有阵 雨，周末预计将恢复晴朗，最高温度在32摄氏度。整体来看，近期降水利好棉株生长，但由于三角洲地区土壤 湿度普遍较低，棉株生长仍需更多灌溉水源。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 01宏观面：7月CPI涨幅略扩大PPI涨幅回落 国家统计局数据显示，中国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自2020年8月以来的新高，环比则持平转为上涨0.5%。7月PPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点，环比则由持平转为下降1.3%。 美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前 值升5.9%。季调后CPI环比持平，创2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑；同比则上升9.8%。核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，也都弱于预期。 美国上周初请失业金人数增加1.4万人至26.2万人，连续第二周上升，并保持在去年11月以来的最高水平附近，表明劳动力市场在持续走缓。 德国7月份通胀终值环比微降至7.5%，但仍处于高位，且已经连续5个月超过7%。 美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》。该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴，用于鼓励在半导体芯片制造，其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免，以及支持对芯片领域的持续研究。 01新疆地区：南北疆西部局部有中到大雨 据中国棉花信息网： 8月12日，北疆大部、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡、哈密市北部山区等地的部分区域有微到小雨，其中北疆西部、天山北坡、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有中到大雨，伊犁州东部、塔城地区南部、乌鲁木齐市山区、昌吉州山区、巴州北部山区等地的局地暴雨; 北疆东疆风口风力10～11级，南疆东部有5级左右偏东风，阵风7～8级，局部区域伴有不同程度的沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 重点提示：未来两天，北疆西部、天山山区、南疆西 部等地发生局地雷暴大风、冰雹、短时强降水等强对流天气的可能性较大，山区累计雨量大，需加强防范 局地混合型洪水和泥石流、山体滑坡等地质灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 01仓单量减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量小幅减少，仓单数量13547张，有效预报1214张，仓单总量14761张，较上周减少388张； CFTC持仓：截至8月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单34988张，较前一周减少1911张；仅期货非商业性持仓净多单37163张，减少2035张；商品指数基金净多单72280张，增加2758张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 01棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周棉花、棉纱价格小幅上行； 当前棉花基差917元，较上周缩小981元； 当前棉纱基差7890元，较上周扩大155元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 01内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差-4387元，较上周缩小1077元，国内棉花现货价格仍维持弱势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差出现倒挂，价差缩小，目前价差-4169元，较上周缩小280元。 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 01产业链负荷：持续下降 下游整体购需冷清，企业维持刚需补库，开工率虽有上升，但订单不足，整体负荷下降。 数据来源：TEEB、长江期货 01产业链库存：下游库存累积 临近传统旺季，各地区纺企走货较前期有所好转，但明显弱于往年，下游订单反馈依然偏少，原料备货有所增加，但纺企仍以刚需补库为主，成品累库现象仍严重。 数据来源：TEEB、长江期货 01产业链利润：纱线利润呈现下滑趋势 目前整个产业链库存情况较前期有所好转，但由于近期市场订单不足，整体观望情绪浓厚，导致利润出现急速下滑趋势。 数据来源：TEEB、长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式