工业硅周度报告：基本面偏弱，但交易需谨慎

周度报告—工业硅 基本面偏弱，但交易需谨慎 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年3月24日 ★供给维持较高水平 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少7台， 其中云南减少6台、重庆减少3台、四川和福建各增加1台。价格大跌、亏损压力下，西南地区开工率进一步降低，但新疆产量仍维持在高位。周五有传言北方大厂减产，后又被证伪。后续仍需关注新疆产能动向。 ★需求边际转弱 多晶硅：本周多晶硅产量4.80万吨，环比+0.42%，库存9.52万吨，环比+5.78%。硅片环节的高产量和高库存压力如期传导至多晶硅上，本周多晶硅价格开启下跌。在多晶硅自身价格下行 有且看空工业硅的大背景之下，虽然多晶硅企业对工业硅的需求 色量仍在增加，但采购时压价情绪更为强烈，4月部分粉单招标价格已经下跌至14700元/吨，若粉厂保留800元/吨的加工费 金和利润，则对应99#的采购价不超过13900元/吨，进一步压制 属盘面价格。 有机硅：本周有机硅产量4.08万吨，环比-1.92%。本周有机硅DMC价格基本持稳，下游企业因前期备货较充足没有太多买进操作，后续需求可持续性一般。3月下旬陶氏、合盛鄯善、西部合盛等头部大厂将进行检修，4月山东东岳有检修计划，但3 月底唐山三友或有20万吨单体产能新投产，后续持续关注有机硅生产情况。 铝合金：本周铝合金价格维稳，对工业硅仍以刚需采买为主。 ★基本面偏弱，但交易需谨慎 本周工业硅再度累库。在供给维持高位，需求边际转弱的背景下，工业硅基本面仍偏弱。当前盘面价格已经突破了部分硅厂的成本线，但既未见到企业立刻减产，也不能满足部分投资者对于成本下限的预期。同时，随着99#硅价格的走跌，仓单也需要通过更便宜的价格才有机会流出。但当价格越来越接近成本下线时，市场对于利多消息的敏感性会提升，供应端发生突发扰动的可能性也在增大。因此，策略角度，前期空单仍可持有，但继续追空需要谨慎。 ★风险提示 供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 · 目录 1、基本面偏弱，但交易需谨慎4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、基本面偏弱，但交易需谨慎 本周（03/16-03/22）工业硅期货在周五再度大跌，主力合约收于12505元/吨，周环比- 285元/吨。现货市场跌幅更大。根据SMM，华东通氧553#下跌350元/吨至14100元/吨，华东421#下跌450元/吨至14650元/吨，昆明、四川421#分别下跌300、350元/吨至14550元/吨，天津港99硅下跌350元/吨至14050元/吨。 供给维持较高水平。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少7台，其 中云南减少6台、重庆减少3台、四川和福建各增加1台。价格大跌、亏损压力下，西南地区开工率进一步降低，但新疆产量仍维持在高位。周五有传言北方大厂减产，后又被证伪。后续仍需关注新疆产能动向。 需求边际转弱。多晶硅：本周多晶硅产量4.80万吨，环比+0.42%，库存9.52万吨，环比+5.78%。硅片环节的高产量和高库存压力如期传导至多晶硅上，本周多晶硅价格开启下跌。在多晶硅自身价格下行且看空工业硅的大背景之下，虽然多晶硅企业对工业硅的需求量仍在增加，但采购时压价情绪更为强烈，4月部分粉单招标价格已经下跌至14700元/吨，若粉厂保留800元/吨的加工费和利润，则对应99#的采购价不超过 13900元/吨，进一步压制盘面价格。有机硅：本周有机硅产量4.08万吨，环比- 1.92%。本周有机硅DMC价格基本持稳，下游企业因前期备货较充足没有太多买进操作，后续需求可持续性一般。3月下旬陶氏、合盛鄯善、西部合盛等头部大厂将进行检修，4月山东东岳有检修计划，但3月底唐山三友或有20万吨单体产能新投产，后续持续关注有机硅生产情况。铝合金：本周铝合金价格保持稳定，对工业硅仍以刚需采买为主。 后市观点：基本面偏弱，但交易需谨慎。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+1.66万吨。根据百川盈孚，工业硅市场库存环比持平，工厂库存环比+0.57万吨。此外，仓单库存累库0.35万吨至24.64万吨。在供给维持高位，需求边际转弱的背景下，工业硅基本面仍偏弱。当前盘面价格已经突破了部分硅厂的成本线，但既未见到企业立刻减产，也不能满足部分投资者对于成本下限的预期。同时，随着99#硅价格的走跌，仓单也需要通过更便宜的价格才有机会流出。但当价格越来越接近成本下线时，市场对于利多消息的敏感性也会提升，供应端发生突发扰动的可能性也在增大。因此，策略角度，前期空单仍可持有，但继续追空需要谨慎。 2、热点资讯整理 大全15万吨工业硅项目环评公示 内蒙古大全新材料有限公司年产30万吨高纯工业硅加20万吨有机硅项目（一期）年 产15万吨工业硅项目环评公示。项目总投资约24.8亿元，包括12台33000KVA工业 硅电炉，本项目总建设周期为12个月，从2023年10月~2024年10月，目前项目处于前期工作阶段，正在进行项目报批及现场勘测等工作，未开工建设。项目二期建设年产15万吨高纯工业硅项目；三期建设年产20万吨/年有机硅项目。（来源：SMM） 内蒙古通威达茂旗工业硅项目一期主要构筑物将在3月25日封顶 内蒙古通威达茂旗工业硅项目总投资48亿元，建设年产36万吨工业硅生产线，一期 12万吨工业硅。项目生产的工业硅作为通威在包头生产多晶硅配套原料，项目生产工 业硅风电、光伏发电等绿色电力使用比例达到60％以上。预计一期主要构筑物将在3 月25日封顶完毕。（来源：SMM） 兰州硅材19.5亿工业硅项目加速推进 埃肯硅材料（兰州）有限公司现有主装置4台大型电炉，年生产能力5万吨。目前， 兰州硅材正在实施节能减污降碳扩容项目，项目总投资19.5亿元，占地197亩，预计 2026年建成，建成后可年产工业硅6万吨。（来源：SMM） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于20