钢铁行业跟踪周报：钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在2024年03月23日 增持（维持） 投资要点 本周（3.18-3.22）跟踪：本周钢材价格呈上行态势，供给端螺纹钢表现不佳，需求向好恢复，总库存出现拐点开始去化。 本周钢价受需求转暖有所上行：本周钢价受下游需求转暖有所上行，截至3月22日螺纹钢HRB400上海报价3610元/吨（yoy-12.6%），周涨100元/吨，期货盘面跟涨但预期差不大。成本端角度本周铁矿价格略有回升，废钢 焦煤价格持续下降，总体对钢价影响较弱。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端螺纹钢仍有回落，需求端主要品种均有恢复：供应方面钢企对下游地产信心不强，螺纹钢周产量呈小幅下降态势，线材有企稳迹象但同比去年仍-34%，总体疲弱。需求方面除冷轧外其余品种均有上涨，其中螺纹钢/ 线材表观优异，消费量周涨16%/37%，热轧品种仍保持较好去化态势，我们预计由于建筑钢材成交量出现拐点后短期对钢价有一定支撑作用。 库存端开始去化，钢厂压力＞钢贸商压力：本周钢材总库存2441万吨，周 降65.2万吨，缓解一定库存压力，边际向好，分钢厂和钢贸商来看，钢厂 库存yoy+21%，显著高于钢贸商yoy+13%水平，压力依然较大。从盈利角度来看，滞后一月毛利略有回升，我们判断由于原料端成本支撑不强，钢厂会尽量缩短原料库存周期，盈利Q2或有好转。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受需求出现拐点影响开始上行反弹，在供给减少需求增加情况下钢价有所支撑，但从库存角度分析来看钢厂及钢贸商压力依然存在，预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/3/232023/7/222023/11/202024/3/20 相关研究 《线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善》 2024-03-16 《线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势》 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024-03-09 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价上行，原材料价格走势分化4 2.量：供给较弱，需求端线材开始恢复7 3.盈利能力：钢企盈利能力有所修复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月18日-3月22日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月22日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月22日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价上行，原材料价格走势分化 本周钢材价格形成上行趋势。截至3月22日螺纹钢HRB400上海报价3610元/吨 （yoy-12.6%），周涨100元/吨，高线HPB300上海报价3870元/吨（yoy-10.8%），周涨100元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3930元/吨（yoy-9.0%），周涨90元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3610 3870 3840 3930 4290 4120 3880 4310 4011 4036 4015 周变化值 100 100 90 90 50 50 40 40 -18 -17 -17 周变化 2.8% 2.7% 2.4% 2.3% 1.2% 1.2% 1.0% 0.9% -0.4% -0.4% -0.4% 月变化 -7.2% -6.7% -2.0% -2.0% -3.8% -4.0% -3.7% -3.4% -5.3% -4.7% -5.3% 年变化 -12.6% -10.8% -9.6% -9.0% -9.9% -10.2% -12.0% -11.1% -9.8% -9.6% -9.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月22日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格均成上涨态势。截至3月23日国产矿（唐山铁矿）现货报848 元/湿吨（yoy-6%），周涨55元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价870元 /湿吨（yoy-3%），周涨35元/湿吨，巴西粉矿报价760元/湿吨（yoy+0%），周涨35元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 848 870 760 880 585 周变化值 55 35 35 35 35 周变化 7% 4% 5% 4% 6% 月变化 -10% -12% -14% -12% -16% 年变化 -6% -3% 0% -5% -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月23日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61% 车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤及废钢价格延续下降趋势。截至3月22日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 1960元/吨（yoy-21%），周降120元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2030元/吨（yoy- 20%），周降200元/吨。废钢方面报价2470元/吨（yoy-20%），周降110元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1960 1730 2030 2187 1700 2470 周变化值 -120 -90 -200 -50 -100 -110 周变化 -6% -5% -9% -2% -6% -4% 月变化 -23% -21% -21% -6% -15% -9% 年变化 -21% -20% -20% -20% -31% -20% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月22日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格随现货上涨。截至3月22日螺纹钢期货结算价为3612元/ 吨，周涨108元/吨，期现差2元/吨，周涨8元/吨，线材期货结算价为3869元/吨，周 涨60元/吨，期现差-219元/吨，热轧板卷期货结算价为3822元/吨，周涨123元/吨，期现差-18元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wi