钢铁行业跟踪周报：钢价受需求季节性转暖影响上行，钢企仍持谨慎心态

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 钢价受需求季节性转暖影响上行，钢企仍持谨慎心态 增持（维持） 投资要点 本周跟踪：本周钢材价格震荡上行，供给线材表现较弱，需求板强线弱趋势延续，总库存持续去化。 本周（3.29-4.5）钢价受节前补库及需求季节性转暖影响有所上行：本周受节前补库叠加季节性需求回暖影响，钢价有所上行，但同比恢复不及预期，截至4月5日螺纹钢HRB400上海报价3460元/吨（yoy-16.2%），周涨30 元/吨，期货盘面角度钢价上行但期现差不大，预期不足。成本端角度国产铁矿价格小幅上涨、焦煤基本持平，废钢延续下降趋势，总体对钢价支撑较弱。 本周（3.29-4.3）供给端线材仍有回落，需求端线弱板强趋势延续：供应方面螺纹钢有所恢复，线材仍显疲弱，钢企螺纹钢本周周产量上涨至213万 吨，但同比去年仍-29%，表现不佳，线材本周周产量小幅下降2万吨至85万吨，yoy-30%。需求方面，长材受地产各地投资幅度下降消费量持续下滑，本周螺纹钢及线材表观消费量均同比下降15%左右，板材表现符合预期，热轧/中厚板表现突出，本周消费量分别周涨7%/6%。 本周（3.29-4.3）库存端总体持续去化，钢企盈利触底，有所好转：本周钢材总库存2241万吨，周降100万吨，缓解一定库存压力，但同比来看仍显需求疲弱，钢厂和钢贸商同比去年分别+6%/+9%，仍有一定压力。从盈利 角度来看，滞后一月毛利略有回升，符合预期，伴随市场需求释放我们预计 Q2盈利或有进一步好转。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受节前补库及市场需求转暖影响有所上行，但钢企仍持谨慎心态，产量略有增加，需求端表观消费量略有恢复但长材仍显疲弱，不及预期，结合库存压力仍存我们预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年04月07日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/4/62023/8/52023/12/42024/4/3 相关研究 《需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行》 2024-03-31 《钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在》 2024-03-23 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价上涨，原材料价格基本持平4 2.量：供给端线材表现较弱，需求端板强线弱趋势延续7 3.盈利能力：钢企盈利能力有所恢复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月27日-4月3日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年4月3日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年4月3日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/14 1.价：本周钢价上涨，原材料价格基本持平 本周钢材价格有所上涨。截至4月5日螺纹钢HRB400上海报价3460元/吨（yoy-16.2%），周涨30元/吨，高线HPB300上海报价3740元/吨（yoy-13.8%），周涨30元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3830元/吨（yoy-10.7%），周涨60元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3460 3740 3740 3830 4190 4020 3800 4230 3934 3955 3937 周变化值 30 30 60 60 20 20 -20 -20 -10 -17 -10 周变化 0.9% 0.8% 1.6% 1.6% 0.5% 0.5% -0.5% -0.5% -0.3% -0.4% -0.3% 月变化 -7.0% -6.0% -3.9% -3.8% -4.6% -4.7% -5.0% -4.5% -5.1% -4.8% -5.1% 年变化 -16.2% -13.8% -11.4% -10.7% -12.5% -13.0% -14.2% -13.1% -12.2% -12.3% -11.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月5日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：国产铁矿价格小幅上涨，进口矿价格持平。截至4月6日国产矿（唐山 铁矿）现货报795元/湿吨（yoy-13%），周涨15元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价820元/湿吨（yoy-11%），与上周持平，巴西粉矿报价710元/湿吨（yoy-10%），与上周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 795 820 710 830 535 周变化值 15 0 0 0 0 周变化 2% 0% 0% 0% 0% 月变化 -13% -13% -14% -13% -18% 年变化 -13% -11% -10% -12% -16% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月6日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/14 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格延续下降趋势。截至4月6日焦煤方面，京唐港山西主焦 煤报价1930元/吨（yoy-15%），与上周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2030元/吨（yoy-16%），与上周持平。废钢方面报价2370元/吨（yoy-21%），周降20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1930 1730 2030 2132 1600 2370 周变化值 0 0 0 0 0 -20 周变化 0% 0% 0% 0% 0% -1% 月变化 -14% -20% -20% -7% -16% -11% 年变化 -15% -15% -16% -21% -34% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月6日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格上涨。截至4月5日螺纹钢期货结算价为3509元/吨，周涨 6/14 东吴证券研究所 61元/吨，期现差49元/吨，线材期货结算价为3755元/吨，周涨36元/吨，期现差-203 元/吨，热轧板卷期货结算价为3740元/吨，周涨60元/吨，期现差-21元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 400 200 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 2017-12 2018-03 2018-06 201