钢铁行业跟踪周报：需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行2024年04月28日 增持（维持） 投资要点 本周（4.22-4.26）跟踪：本周钢材价格相对持平，供给端产量总体略有增长，需求略有下行，总库存持续去化。 本周钢铁上游原材料价格相对持平，钢价震荡运行：本周钢厂复产有序进行，库存保持去库状态，需求略显疲弱，钢材价格震荡运行，截至4月26日螺纹钢价格HRB400上海报价3640元/吨（yoy-5.2%），周持平，市场期 货盘面呈小幅回落态势。成本端角度本周原材料价格大体相对平稳，铁矿价格略有下行，焦炭焦煤及废钢价格小幅上涨，对钢价形成一定支撑作用。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端产量略有上涨，需求略有下行：供应方面本周�大钢材产量中分品类来看，螺纹钢、线材、中厚板周涨2%/8%/1%，热轧板卷及冷轧板卷略有下降，主因为钢厂利润较前期有所修复，长流程企业贡献增量较多。需求方 面，本周�大品种表观消费呈现建材强于板材局面，但整体较弱，螺纹钢终端需求缓慢恢复，表观消费量周增长6.4万吨，但同比恢复不佳，侧面来看，4月26日建筑钢材成交量ma5为13.9万吨，环比上周下降2.5万吨，yoy-7%，需求仍显疲弱。 库存端总体持续去化，盈利好转有望推动钢企产量恢复：本周钢材总库存 1940.1万吨，周降94万吨，厂库与社库均持续去库，周降幅分别为5.5%和 4.3%，总体属于正常去库节奏。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利持续回升，247家钢企盈利已经过半，我们预计伴随Q2盈利好转钢企产量有望继续恢复。 投资建议：本周钢铁行业受成本支撑整体震荡运行，短期由于下游需求恢复缓慢，上行动能不足，市场信心略受影响，我们预计钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2023/4/282023/8/272023/12/262024/4/25 相关研究 《上游原材料价格上涨，支撑钢价震荡上行》 2024-04-20 《需求恢复叠加供给疲弱，钢价震荡上行》 2024-04-13 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡运行，原材料价格涨跌互现4 2.量：供给端产量略有上涨，需求有所下行7 3.盈利能力：钢企盈利能力持续恢复10 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（4月22日-4月26日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年4月26日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年4月26日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价震荡运行，原材料价格涨跌互现 本周钢材价格相对稳定。截至4月26日螺纹钢HRB400上海报价3640元/吨（yoy-5.2%），周持平。高线HPB300上海报价3920元/吨（yoy-3.2%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3900元/吨（yoy-3.7%），周跌40元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3640 3920 3860 3900 4370 4200 3850 4270 4023 4046 4026 周变化值 0 0 0 -40 -20 -20 0 0 5 9 15 周变化 0.0% 0.0% 0.0% -1.0% -0.5% -0.5% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.4% 月变化 4.0% 3.7% 2.7% 1.3% 3.6% 3.7% -0.3% -0.5% 1.0% 0.9% 1.0% 年变化 -5.2% -3.2% -3.0% -3.7% -4.4% -4.5% -9.0% -8.6% -4.9% -5.1% -4.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月26日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 4/15 东吴证券研究所 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格小幅回落。截至4月26日国产矿（唐山铁矿）现货报905元/湿吨（yoy+10%），周跌6元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价910元 /湿吨（yoy+6%），周跌5元/湿吨，巴西粉矿报价800元/湿吨（yoy+11%），周跌5元 /湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 905 910 800 920 625 周变化 -6 -5 -5 -5 -5 值 周变化 -1% -1% -1% -1% -1% 月变化 12% 10% 12% 10% 16% 年变化 10% 6% 11% 5% 10% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月26日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤、废钢价格皆呈上涨趋势。截至4月26日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 5/15 东吴证券研究所 2170元/吨（yoy+6%），周涨30元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2260元/吨（yoy+17%），周持平。废钢方面报价2490元/吨（yoy-8%），周涨50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2170 1930 2260 2187 1800 2490 周变化值 30 0 0 50 200 50 周变化 1% 0% 0% 2% 13% 2% 月变化 11% 12% 11% 3% 6% 3% 年变化 6% 24% 17% -6% -12% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月26日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下跌。截至4月26日螺纹钢期货结算价为3670元/吨，周 6/15 东吴证券研究所 跌8元/吨，期现差30元/吨，线材期货结算价为3729元/吨，周跌119元/吨，期现差- 439元/吨，热轧板卷期货结算价为3823元/吨，周跌19元/吨，期现差-37元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期