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公司信息更新报告:2023年利润超预告上限,战略聚焦高质量发展可期

2024-03-23黄泽鹏、杨柏炜开源证券曾***
公司信息更新报告:2023年利润超预告上限,战略聚焦高质量发展可期

事件:2023年归母净利润略超业绩预告上限,后续高质量发展可期 公司发布年报:2023年实现营收45.79亿元(同比-64.6%,下同)、归母净利润3.03亿元(+567%)、扣非归母净利润1.39亿元(+137%);剥离地产业务拖累表观增长并贡献1.42亿元非经常性损益。考虑行业竞争趋激烈,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为3.77(-1.26)/4.75(-1.24)/5.90亿元,对应EPS为0.37(-0.12)/0.47(-0.12)/0.58元,当前股价对应PE为25.5/20.3/16.3倍。我们认为,公司聚焦核心业务,后续高质量发展可期,估值合理,维持“买入”评级。 化妆品四季度营收显著提速,除原料外其他业务盈利能力稳中有升 2023年全年来看,化妆品:营收24.2亿元(+22.7%)、毛利率62.1%(+1.2pct),其中单四季度营收7.6亿元(+41.2%)显著提速;颐莲、瑷尔博士分别实现营收8.6亿元(+20.4%)/13.5亿元(+27.3%),增势良好;业务经营主体山东福瑞达生物股份(合并口径)净利率为8.9%(-1.2pct)。医药:营收5.2亿元(+1.6%)、毛利率53.4%(+0.4pct),承压明显。原料:营收3.5亿元(+23.2%)、毛利率32.3%(-1.8pct),预计受低毛利食品级原料占比提升影响。地产及物业:营收11.4亿元(-88.3%)、毛利率15.8%(+1.1pct)。此外,公司2023年销售/管理/研发费用率为31.6%/4.9%/3.3%,较前三季度分别-0.5pct/+0.2pct/+0.4pct,基本稳健。 化妆品战略升级高质量发展可期,看好公司成为医药健康领军企业 化妆品:优化全域营销体系、强化技术创新储备有望赋能业务增长,另外公司推出胶原蛋白医美品牌“珂谧KeyC”将品牌战略升级为“5+N”,后续“生美+医美”双美新生态有望助力业务高质量发展。医药:持续拓展销售渠道,并尝试线上医药新零售模式,期待业务企稳。原料:积极推进国外原料药注册、拓展应用场景,市场份额有望进一步提升。我们认为,战略重塑、人员变动落地有利于公司聚焦核心业务,看好公司未来成为医药健康领军企业。 风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要