FCV上险量季节性波动，产销同比持续高增

行业数据点评 FCV2月装机量7.28MW，1-2月累计装机量42.35MW。2024年2月，燃料电池系统装机量7.28MW，同比减少33.8%， 一季度为出货淡季，短期波动影响不改长期向好趋势，2024年1-2月燃料电池系统累计机装量42.35MW，同比增长57%，预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量仍具有较强的确定性。 FCV2月上险量为54辆，1-2月累计上险量为404辆。2024年2月上险量为54辆，同比减少57.48%。2024年2月， 燃料电池系统总装机数量为54辆，均为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的2月份FCV产销分别为287、188辆，同比增长187%、370%。2024年1-2月累计上险量为404辆，同比增长68.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段。 绿控传动单月装机量第一，亿华通1-2月累计登顶。2月，绿控传动装机量第一，为4000kW，占比55%；华氢绿动第 二，装机1992kW，占比27%；第三是鲲华新能源，装机625kW，占比9%。2024年1-2月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、鲲华新能源、绿控传动、华氢绿动，其中亿华通累计装机量第一，为11580.5kW，占比27%；捷氢科技累计装机量第二，为9620kW，占比23%；鲲华新能源累计装机量第三，为9230kW，占比22%。 吉利汽车月度上险量位居榜首。2月商用车上险量吉利汽车第一，为24辆，占比达44%；佛山飞驰位列第二，为20 辆，占比达37%；金龙联合第三，为5辆，占比达9%。2024年1-2月，美锦汽车累计上险量第一，为148辆，占比36%；金龙联合累计上险量第二，为54辆，占比13%；成都大运累计上险量第三，为45辆，占比11%。 示范城市群产销：北京示范城市群单月推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2024年2月，北京城市群整车落地 量最多，为24辆，其次为上海、河南、河北示范城市群，均为2辆，广东城市群未落地。2024年1-2月累计河南城 市群和河北城市群整车落地量最多，均为203辆，两地均主要包含张家口和上海，分别贡献138辆和65辆，其次为 上海示范城市群，为71辆，包含上海和苏州，分别贡献65和6辆，北京和广东城市群为30辆和22辆。 全球整车产销：1）日本：2024年1月，日本丰田FCV全球销量155辆，同比下降50.6%；2）韩国：2024年2月，韩国现代FCV全球销量为FCV全球销量为332辆，同比下降64.07%；3）美国：2024年2月，美国国内FCV销量为67辆，同比减少74.6%。2024年2月日本丰田的FCV在美国销量占比达85%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-3月，已公开招标电解槽的绿氢项目共3个，合计电解槽招标量达67MW。2023年全 年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有18.07万吨绿氢项目已开工，546,390Nm3/h、近735套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700万元/套和733.75/699.86万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套（200Nm3/h）。 投资建议 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、科威尔、华光环能、昇辉科技、京城股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年2月燃料电池系统装机量4 2023-2024年2月燃料电池系统功率变化4 2024年2月FCV产销与上险量4 2024年2月燃料电池系统公司装机状况5 2024年2月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2024年2月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车2月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年2月FCV销量情况8 美国：2023-2024年2月FCV销量情况8 绿氢项目招标情况9 2024年1-3月绿氢项目电解水设备招标9 风险提示12 图表目录 图表1：2023-2024年2月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年2月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年2月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年2月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年2月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2024年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）6 图表9：2024年2月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2024年1-2月厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年1月示范城市群燃料电池车销量（辆）7 图表12：2024年1-2月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）7 图表13：2024年2月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1-2月各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年1月日本丰田FCV销量情况（辆）8 图表16：2023-2024年2月韩国现代FCV销量情况（辆）8 图表17：2023-2024年2月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-3月绿氢项目电解槽招标情况9 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览10 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）11 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）11 图表22：2023年制氢项目电解槽月度开标情况（MW）11 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）12 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）12 燃料电池系统 2023-2024年2月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量7.28MW，同比减少33.8%。2024年2月，燃料电池系统装机量7.28MW，同比减少33.8%，2024年1-2月燃料电池系统累计机装量42.35MW，同比增长57%，预期整体行业增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，行业的放量仍具有较强的确定性。 图表1：2023-2024年2月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 图表2：2023-2024年2月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 250000 200000 150000 100000 50000 0 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所 2023-2024年2月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达100%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，2月，燃料电池系统均为高功率（70kW以上）系统装机。2月份高功率系统装车比例为高达100%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年2月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：工信部，国金证券研究所 2024年2月FCV产销与上险量 2月上险量为54辆，同比减少57.48%。2024年2月上险量为54辆，同比减少57.48%。 2024年2月，燃料电池系统总装机数量为54辆，全部为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的2月份FCV产销分别为287、188辆，同比增长187%、370%。2024年1-2月累计上险量为404量，同比增长68.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。 图表4：2023-2024年2月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、工信部，国金证券研究所 2024年2月燃料电池系统公司装机状况 绿控传动单月装机量第一。2月，绿控传动装机量第一，为4000kW，占比55%；华氢绿动第二，装机1992kW，占比27%；第三是鲲华新能源，装机625kW，占比9%。2024年1-2月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、鲲华新能源、绿控传动、华氢绿动，其中亿华通累计装机量第一，为11580.5kW，占比27%；捷氢科技累计装机量第二，为9620kW，占比23%；鲲华新能源累计装机量第三，为9230kW，占比22%，系统商头部格局基本企稳，同时市场也呈现出活力和创新潜能。 图表5：2024年2月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2024年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占 比 博世汽车重塑能源 现代汽车其他 鲲华新能源5%4% 9% 华氢绿动5%2% 6% 氢蓝时代 6% 亿华通 27% 绿控传动 9% 华氢绿动 27% 绿控传动 55% 鲲华新能源 22% 捷氢科技 23% 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所 2024年2月系统与整车配套情况 系统配套：2月，共有五个系统配套商，分别是华氢绿动与吉利汽车配套、绿控传动与佛山飞驰配套、鲲华新能源与金龙联合配套、博世汽车与庆铃汽车配套、重塑能源与中国一汽配套。 整车配套：2月，共有五个上险车企，如上与系统商一对一配套。 2024年1-2月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统装机量第一，与美锦汽车配套，机装量达11580.5；鲲华新能源装机量第二，主要与成都大运和陕汽集团配套，配套率为61%和30%；捷氢科技装机量第三，主要与金龙联合、申沃客车、陕汽集团 配套，配套率分别为60%、21%、17%；绿控传动装机量第四，与佛山飞驰配套；氢蓝时代源装机量第五，与陕汽集团配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：工信部，国金证券研究所 图表8：2024年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：工信部，国金证券研究所 燃料电池整车 2024年2月整车厂燃料电池汽车销售状况 吉利汽车月度上险量位居榜首。2月商用车上险量吉利汽车第一，为24辆，占比达44%；佛山飞驰位列第二，为20辆，占比达37%；金龙联合第三，为5辆，占比达9%。2024年1-2月，美锦汽车累计上险量第一，为148辆，占比36%；金龙联合累计上险量第二，为 54辆，占比13%；成都大运累计上险量第三，为45辆，占比达11%。 图表9：2024年2月整车厂燃料电池车销量占比图表10：2024年1-2月厂燃料电池车累计销量占比 6% 4% 0% 金龙联合 9% 佛山飞驰 37% 庆铃汽车 中国一汽其他 吉利汽