东兴证券晨报

2024年3月20日星期三 分析师推荐 【东兴策略】消费板块估值上升——A股市场估值跟踪七十五（20240320） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：上周（3/11-3/15）A股估值上升。证监会出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等4项政策文件，释放强监管防风险促高质量发展信号，稳定市场信心。2月社融同比增长9.0%（前值9.5%），考虑到春节影响，金融数据仍保持稳定 海外股英国富时100(0.88%)涨幅最大，日经225(-2.47%)跌幅最大。A股创业 名称 价格 行业 发行日 板指(4.25%)涨幅最大，中证500(1.95%)、沪深300(0.71%)涨幅居前。估值来 星宸科技 16.16 电子 20240318 看，全球主要指数估值中，海外标普500（PE(TTM)：0.11%/PB：0.15%）升 芭薇股份 5.77 美容护理 20240320 幅最大；A股创业板指（PE(TTM)：4.30%/PB：3.66%）升幅最大，上证50 广合科技 - 电子 20240322 上周（3/11-3/15）全球主要股指中，港股上行，海外股分化。港股中恒生科技(4.85%)涨幅最大，恒生中国企业指数(2.90%)、恒生指数(2.25%)涨幅居前。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,079.69 0.55 深证成指 9,717.37 0.21 创业板 1,909.25 0.12 中小板 6,003.98 0.49 沪深300 3,585.38 0.22 香港恒生 16,543.07 0.08 国企指数 5,803.99 0.41 A股新股日历（本周网上发行新股） （PE(TTM)：-1.45%/PB：-1.45%）降幅最大；港股中恒生中国（PE(TTM)：1.90%/PB：1.91%）升幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股持平，港股上行。海外股中的标普500与上周持平。港股中恒生指数(+0.9个百分点)升幅最大，恒生中国(+2.6个百分点)升幅居前。A股来看，上证50(-3.7个百分点)降幅最大，沪深300(-1.8个百分点)、上证指数(-1.4个百分点)降幅居前。创业板指累计跌幅较上周收窄4.06个百分点，涨跌幅变化最大，其中38.3 个百分点来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献除创业板指为正，其余指数贡献为负值。 上周（3/11-3/15）大类行业中，煤炭等14个行业上涨，有色金属等16个行业收盘价下跌。其中煤炭(4.52%)上涨幅度最大，通信(2.62%)、银行(2.25%)涨幅居前；有色金属(-3.8%)跌幅最大，消费者服务(-3.7%)、汽车(-3.48%)跌幅居前。上周(3/11-3/15)中信一级行业PE(TTM)中，消费板块估值升幅最大。其中，消费者服务(6.55%)升幅最大，轻工制造(4.95%)、食品饮料(4.88%)升幅居前。其余板块估值来看，地产板块估值上升，其中房地产（6.66%）估值升幅最大，建材(2.30%)估值升幅居前；成长板块估值上升，其中电力设备及新能源(3.80%)估值升幅最大，传媒(2.26%)估值升幅居前。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，2个中信行业PB超过中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是计算机、国防军工、电子，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食品饮料、计算机和消费者服务，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（3/11-3/15）A股主要指数中，大盘股升幅较大。其中上证180(0.15%)上 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 行幅度最大，上证50(0.11%)、科创50(0.04%)升幅居前；深证100(-0.21%)下行幅度最大，创业板指(-0.2%)、深证综指(-0.2%)升幅居前。 风险提示：数据统计可能存在误差。 （分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181） 【东兴非银行金融】证券行业：证监会六文齐发强监管，行业环境或将发生质变（20240319） 事件：证监会3月15日集中发布六项政策，包含《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》、《首次公开发行股票并上市辅导监管规定（修订稿）》、《首发企业现场检查规定（修订稿）》。 做大做强做精，打造具备国际竞争力的投行和投资机构。证监会首次明确行业中期和长期战略发展规划，提出通过五年左右时间，形成10家左右优质头 部机构引领行业高质量发展；到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。我们认为，未来行业在发展生态、专业能力、队伍建设、组织架构、经营管理等核心领域都有较大提升空间，而相关监管机构将从政策和监管层面对行业发展进行指导。考虑到当前证券行业和业内龙头公司经营体量和业务结构与全球优秀同业相比还存在一定差距，综合竞争力和国际影响力尚待持续提升，预计在上市券商加快自身发展的同时，行业内并购整合有望在监管推动下加速落地，行业集中度有望进一步提升，马太效应持续增强。 加强入口管控，实现上市企业优增。此次密集发布的监管新规中有三条涉及发行上市，包含拟上市企业申报材料、中介机构保荐、交易所审核、证监会统筹、多层次资本市场建设等业务全流程各环节。预计未来证券公司和交易所将对拟上市企业的申请材料加强审核力度，对细节的把控进一步提升；同时，证监会也将从资本市场入口端强化监管。从前期证监会吴主席在两会记者会上表示将把投资者保护作为证监会系统未来一段时期中心任务上可以看出，净化资本市场供给源头必然成为监管发力的重要方向，也将成为优化资本市场环境的一剂“良药”。管控好入口，对存量上市企业的监管也更能事半功倍。 改善存量市场环境，推动形成“监管政策—资本市场—投资者”正循环。在做好入口管控的同时，加强对存量市场的监管也势在必行。通过梳理市场各类行为可以看到，提高分红率，增加回购频次，规范股东方减持行为等均对提升投资者获得感，优化资本市场生态大有裨益。年初以来，监管层对上市公司市值管理的重视程度显著增加，对分红、回购等行为提出了更为规范的要求，对并购重组等提升上市公司质地和盈利能力的行为也更加支持。我们认为，如果上述监管要求被上市公司严格遵守并实施，“监管政策—资本市场 —投资者”正循环有望加快形成，国内资本市场的全球竞争力也将显著提升。投资建议： 我们认为，两会之后证监会多政策齐出，为未来一段时期资本市场打下了严监管的主基调。预计在经历一段时间的调整和再磨合后，资本市场内的上市公司和中介机构从业务层面和公司治理层面将达到一个新的平衡。配合持续的投教工作，“监管政策—资本市场—投资者”正循环有望加速形成，推动资本市场生态的持续优化和全球竞争力的提升。对于证券行业而言，严监管对行业经营环境短期可能产生一定负面影响，但中长期看，伴随并购重组的提速，行业资源配置效率将有效提升，经营结构也有望持续优化，行业内头部公司将集中大量行业资源，进而实现综合竞争力的跃升，真正达到“券业航母”的构建标准。 从投资角度看，当前我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，并购重组提速也有望进一步扩大自身优势。建议继续关注行业内估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF也为行业投资提供了重要选择。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 重要公司资讯 1.复星医药：公司公告，控股子公司复星雅立峰（大连）生物制药有限公司于近日收到辽宁省药品监督管理局颁发的《药品GMP符合性检查告知书》，其位于辽宁省大连经济技术开发区的狂苗原液车间（原液生产线）、分包装二 车间已通过药品生产质量规范符合性检查，且复星雅立峰自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）的上市注册申请亦已于近期获国家药品监督管理局批准。（资料来源：iFinD） 2.友发集团：公司公告收到国家市场监督管理总局《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，“根据《中华人民共和国反垄断法》第三十一条规定，经审查现决定，对天津友发钢管集团股份有限公司与云南云霖金属制品有限 责任公司新设合营企业案不予禁止。（资料来源：iFinD） 3.宝地矿业：公司公告，海益投资出于自身经营发展需要，拟通过集中竞价和大宗交易方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过2400万股，即不超过公司总股本的3.00%。（资料来源：iFinD） 4.中兴通讯：2023年第四季度固网宽带产品全球市场份额报告显示：中兴通讯在2023年的PONCPE发货量居全球第一，市场份额达34.3%，最近三年(2021-2023年)持续保持全球第一。（资料来源：iFinD） 5.新诺威：公司公告，控股子公司获得抗体药物偶联物（ADC）SYS6023药物临床试验批准通知书。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.中国音数协：中国音数协游戏工委联合伽马数据发布2024年2月中国游戏产业月度报告。报告显示，2024年2月份，中国游戏市场实现了248.75 亿元的收入，环比增长2.17%，同比增长15.12%。（资料来源：iFinD） 2.央行：初步统计，2023年末，我国金融业机构总资产为461.09万亿元，同比增长9.9%，其中，银行业机构总资产为417.29万亿元，同比增长10%；证券业机构总资产为13.84万亿元，同比增长5.6%；保险业机构总资产为29.96 万亿元，同比增长10.4%。（资料来源：iFinD） 3.发改委：已启动鼓励外商投资产业目录修订工作，将继续以制造业作为鼓励外商投资的重点方向。（资料来源：iFinD） 4.国家能源局：3月20日，国家能源局发布1—2月份全社会用电量等数据。1—2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。（资料来源：iFinD） 5.央行：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两个品种LPR均与上月水平持平。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴商社】社会服务行业：政策信号积极明朗，教育行业合规化发展（20240318） 事件：全国两会近期召开，在《2024年政府工作报告》中明确提出“引导规范民办教育发展，大力提高职业教育质量”、“大力发展数字教育”、“开展基础教育扩优提质行动”等内容。我们结合本次政府工作报告和此前 《校外培训管理条例（征求意见稿）》内容，认为未来教育行业以下几条主线值得关注： 政策信号清晰稳定，教育行业合规化发展。政府工作报告提出“开展基础教育扩优提质行动，加快义务教育优质均衡化和城乡一体化，持续深化“双减”，推动学前教育普惠发展，加强县域普通高中建设”，主要落脚点在于进一步提升校内教育的优质性与均衡性。而此前发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》中，明确提出要规范校外培训活动，提高校外培训质量，满足多样化的文化教育需求，促进青少年健康成长，正视家长的合理培训需求，使课外培训成为学校教育的有益补充。整体来看，当前校内教育提质均衡、校外培训合规发展的政策基调基本稳定，且双减政策出清效果显著，截至2022年10月义务教育阶段线下学科类培训机构已压减96%，线上学科类培训机构已压减87%。基本面层面，双