3月FOMC会议点评：预计二季度：降息终将到来

美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变，连续第五次保持目标利率区间不变，符合市场预期。2022年至今美联储累计加息11次，幅度达525BP。鲍威尔淡化了通胀风险，尤其针对市场较为关注的今年前两个月连续超预期的通胀读数，其认为或存在“季节性影响”且2月读数较1月已出现改善，整体不改变“去通胀”的趋势；对于就业市场的强劲，鲍威尔明确表示其并非一定是担心通胀的理由，不会影响降息决策，反之如果劳动力市场意外疲软，美联储将立马扣动宽松的扳机，此外，发布会中多次提及移民对劳动力供给的积极影响；关于货币政策本身，鲍威尔仍然对降息时点避而不谈并强调“更大的信心”(great confidence)，但其也暗示离放宽政策的时点“不远了”；最后，关于放缓缩表(QT Taper)，将在不久的将来(fairly soon)开始，同时鲍威尔强调了“金融系统中流动性分布不均”的问题，并表示自2019年回购危机以来，美联储对此有了更好的认识。总结上述重要信息，鲍威尔发布会上并未释放任何鹰派信号，也没有打消投资者对于6月首次降息的看法，或暗示降息时点的临近。因此，我们依然维持“美国产能利用率下降，制造业对于劳动就业的承担力将必然下降，导致失业率或出现持续性上升，最终出现‘制造业-消费’的负向反馈，进而推动美联储降息实质性开启”的观点。