美国3月FOMC会议点评：失业率上升或为降息重要“信号”

美国3月FOMC会议点评：失业率上升或为降息重要“信号”。美联储会议态度偏鸽，对经济增长的表述未作调整，认为近期经济活动一直在稳步扩张。从经济景气度来看，今年以来，美国制造业和服务业景气度回升势头较强，截至2月份，二者均已升至52左右的水平，消费需求韧性和供应改善刺激经济稳步复苏。美联储在3月经济预测中分别上调了2024、2025、2026年实际GDP增速0.7、0.2和0.1个百分点至2%、1.9%和1.8%。从美联储“双目标”来看，就业方面，美联储声明中删除了“就业增长放缓”（moderate）的表述，调整为“就业增长依然强劲”（remain strong）。过去三个月，就业市场平均每月新增26.5万个岗位，明显高于疫情前（2019年）16.3万个的月均水平。2月份失业率小幅上升至3.9%，但仍处于历史偏低位置。鲍威尔认为劳动力市场依然相对紧张，供需状况继续趋于平衡。从职位空缺数据来看，今年以来岗位缺口（空缺岗位/失业人数）有扩大的迹象，从2023年10月1.34的低点回升至2024年1月1.45左右水平，主要因为近期失业人数明显下降，但空缺岗位数仍有上升。美联储在3月经济预测中下调了2024和2026年失业率0.1个百分点至4%的水平。通胀方面，鲍威尔表示过去一年通胀显著放缓（eased notably），但仍高于2%的长期目标。2月PCE和核心PCE同比分别为2.5%和2.8%，均延续下降趋势。但值得注意的是，自2023年10月以来，CPI环比持续反弹，其中能源分项有明显回升迹象。我们认为，今年美国通胀仍存在较大的反弹风险。一方面，疫情后能源供给基本修复完成，能源价格高基数效应对通胀降温的贡献已经结束；另一方面，在地缘政治冲突愈演愈烈的背景下，能源价格恐波动加剧，带动整体通胀的不确定性上升。美联储在3月经济预测中上调了2024年核心PCE通胀0.2个百分点至