国内头部券商ROE水平低于美国券商,主要原因是杠杆率低和轻资本业务收入贡献低。由于风控指标限制和客户需求及准入限制,我国券商杠杆率低,难以开展高收益及收益确定性业务。同时,美国企业客户需求量更高且对专业性要求更高,投行业务对头部券商贡献更高。建议头部券商抓住政策机遇,发展投行、资管等专业性轻资本业务和重资本业务,提升ROE水平。