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非银金融衍生品监管政策点评：衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商

金融 2026-01-18 高超,卢崑开源证券 Elaine

事件与政策概述：证监会于1月16日就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强衍生品市场的规范化管理，明确监管范围，提升市场透明度，确保交易公平高效。
衍生品功能定位与监管原则：政策支持衍生品市场稳步发展，发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能，鼓励套期保值等风险管理活动，限制过度投机行为。监管遵循审慎原则，可对衍生品交易实施逆周期调节管理。
对券商衍生品业务的利好：政策加强监管透明度，为券商和投资者提供稳定操作框架，利好衍生品业务长期发展。衍生品业务高度集中，一级交易商（包括中信证券、国泰君安、中金公司等8家）更具优势，可直接开展个股对冲交易。
衍生品对市场稳定的积极作用：衍生品作为风险管理工具，有助于平抑市场波动。政策完善衍生品监管规则，推动业务高质量发展，衍生品规模限制有望放松，利好头部券商业务收入提升。
投资建议：继续看好券商板块机会，推荐国际业务优秀且低估值的头部券商（华泰证券、国泰君安、中金公司、中信证券）、大财富管理优势突出的券商（广发证券、东方证券），以及受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的同花顺。
风险提示：政策落地效果具有不确定性，行业竞争可能加剧。