黑金投研日报

一、行情建议 黑金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年3月20日星期三 品种 行情评述 操作建议 铁合金 盘面对澳洲锰矿事件反应相对平淡，钢材成交走好板块强反弹 1、行情综述：19锰硅主力合约（SM2405）收6550元/吨（+44，+0.72%）；硅铁（SF2305）收6176元/吨（+102，+1.58%）。2、逻辑分析：锰硅方面，澳洲锰矿主要出口港码头受损，为此头部矿企South32暂停其下特格鲁岛锰矿山运营，其日均发运量达1.15万吨，为澳矿的主要出口刚对下月到港锰矿产生影响，盘面对此事件反应，还是显得平淡，没有板块内其他品种激昂。原因在于目前港口可替代氧化矿还是偏多，澳矿整体的库存居21年底以来的高位水平。合金厂减产力度增加，对应成交下降。锰系合金高库存高仓单依然是制约盘面表现的核心矛盾。短期也将有效推涨锰矿，支撑锰硅成本，但也仅是支撑，冶金焦六轮提降今日登场，存在落地可能。能看到的是确实有大厂在加大力度减产，产业矛盾有所优化。硅铁这边，库存和开工率水平不及硅锰，但成本底未必夯实。坑港口动力煤仍在阴跌的过程中，近一个月以来跌幅较高，为此电费存在调降的预期，用电淡季也来到。成材方面，随着盘面阴跌停止，近两日成交放量，需求开始有旺季的气味，短期或继续推动板块回暖，需求的持续性还是有待观察，对于双硅操作上前期空单可止盈观望。 空单止盈观望 推荐星级★★★ 多空对钢材端的博弈影响铁矿走势 1、行情综述：19日I2405收827（42，5.35%）。2、逻辑分析：【铁矿石】多空对钢材端的博弈影响铁矿走势 5-9正套 推荐星级 铁矿石 周二材成交继续保持良好态势，螺纹主力合约空头获利平仓了结，盘面上涨，铁矿也在螺纹盘面影响下交易市场复产预期，强势上涨。不过目前来看的话，整个市场的空头情绪并未消散，大家更为关注本周四的一个产业数据，主要看材的去库斜率以及铁水的复产力度。周四的数据或许是本周交易的重点，不过反弹的高度较难明确。目前整个盘面处于移仓换月的逻辑，上周五夜盘螺纹上演多空大战，空头增仓下打后迅速减仓，螺纹在3500的位置出现强支撑，但可以看到整个过程基本由空头操 ★★ 纵，因此目前RB2405合约还是空头占优，后续的减仓节奏必然会对盘面造成剧烈影响，并且会带动铁矿石交易情绪，因此要着重关注螺纹高持仓下的移仓换月节奏。我们的关注点同样也要放在多空博弈完结的时点，这个时点后交易逻辑则会从交割逻辑转为产业或宏观逻辑，到时我们主要关注点就需要放在钢厂复产节奏，以及终端需求的持续性。则不过短期内，还是要在注意螺纹高持仓下的移仓换月节奏下进行交易，空头的移仓会带动近月合约走强，因此短期可以考虑5-9正套。 焦炭第六轮提降登场，盘面继续减仓上涨 1.重要资讯：19日邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月20日执行。19日唐山地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年3月20日0时起执行。2.逻辑分析： 焦煤焦炭 现货端，部分钢厂提降第六轮，不过受期货盘面走强影响，市场情绪得到缓解，港口贸易准一焦炭报价1960（-），钢联炼焦煤价格指数1721.7（-28.8）；蒙煤方面，满都拉口岸主焦精煤价格补跌，降幅较大，蒙古线上电子竞拍今日首次供货至满都拉口岸监管区，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1380（-10），蒙5精煤1590（-），蒙3精煤1560（-40）。期货端，黑链指数继续减仓反弹，市场进入情绪见底后的反弹周期，现货成交随之放量，但是否基本面好转还需要观察需求好转高度和持续性，本周移仓换月开始，波动加剧，建议以观望为主。宏观方面，受制于国内地产出清和基建化债影响，地产相关需求出现断崖式下跌，据统计局，1-2月全国新开工面积同比-29.7%，竣工面积同比-20.2%，施工面积同比-11%至66.7亿方，不过周一数据公布后黑链指数并没有太多反应，说明盘面已经充分计价了这一利空，关注弱现实是否会倒逼政策发力。产业方面，周五夜盘以来期货出现企稳迹象，前期观望的终端开始下场采购，周一周二市场成交出现放量，市场进入新的需求验证期，产业相关数据也有望边际好转，关注需求释放的持续性。随着时间来到三月下旬，盘面的主要逻辑其实已经变成移仓换月＋高持仓怎么消化，资金博弈对市场影响权重放大，多空双方都要警惕队友离场带来的踩踏效应，上周五夜盘黑色板块急跌后v型反弹，市场恐慌情绪得到缓解，但局势对多头其实依然不利，关注本周是否有延迟的钢材需求被集中释放带动市场成 单边暂时观望，产业客户介入期现正套。推荐星级 ★ 交持续好转，否则空头趋势可能继续。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/3/19 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6150 6200 6400 6550 6480 -150 宁夏 6200 6200 6500 -50 硅锰： 6517 内蒙 5890 5890 6240 6176 6162 64 宁夏 5770 5770 6220 44 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 12280 603 12280 503 硅锰 38746 8159 38398 4174 2、铁矿石 2024/3/19 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 761.0 749.0 12.0 价差 铁矿01-05 -66.0 -54.0 -12.0 铁矿05 827.0 803.0 24.0 铁矿05-09 32.5 26.0 6.5 铁矿09 794.5 777.0 17.5 铁矿01-09 -33.5 -28.0 -5.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 13.2 12.5 0.6 指数 普氏62% 107.9 105.25 2.65 巴西 31.2 31.2 0.0 BDI 2419 2374 45 港口矿 日照：PB粉 817.0 798.0 19.0 汇率 7.20 7.20 0.00 日照：PB块 971 950 21 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 645.0 629.0 16.0 一个月 103.9 99.9 4.0 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2080.0 2080.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2230.0 2230.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1910.0 1980.0 -70.0 山西准一级冶金焦 1800.0 1800.0 0.0 河北准一级冶金焦 1940.0 1940.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1630.5 1591.0 39.5 焦炭主力收盘价 2179.5 2147.0 32.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 -49.0 -54.0 5.0 焦炭5-9 -44.5 -49.0 4.5 焦煤主力基差 -70.5 -31.0 -39.5 焦炭主力基差 -115.0 -50.2 -64.8 盘面利润 10.9 31.0 -20.0 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 期市有风险，入市需谨慎