黑金投研日报
投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2023年9月8日星期五 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪有所降温，不锈钢震荡运行 不锈钢 1、行情评述：7日不锈钢合约SS2310开盘15820元/吨，国家稳增长政策持续推出，但落地情况仍待观察，宏观情绪反复。印尼镍矿RKAB事件仍在发酵，镍矿供应担忧再起，旺季预期仍存，但现货成交较弱，不锈钢期货震荡运行。短期镍铁价格坚挺，不锈钢两地库存小幅增加，而钢厂排产仍处高位，后续供应压力仍较大，关注需求恢复情况。截止收盘报15750元/吨，跌幅0.63%。2、现货市场：据SMM，现货市场304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，叠加钢厂分货减量，因此库存或稍有消化，9月钢厂继续维持高排产，但终端需求迟迟不见增长，钢厂对后续不锈钢预期看空，预计短期内不锈钢价格偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报15600-15900元/吨。304热轧无锡地区报15150-15250元/吨。3、市场消息整理：（1）力勤HPL公司截止2023年8月底，公司累计完成镍金属产量达3.99万吨，同比增长超40%。全系统生产平稳，保持满负荷连续运行状态，为顺利完成年产5.5万吨金属镍的计划奠定了坚实基础。HPL项目跻身全球最先进的镍钴化合物湿法冶炼技术之一，目前已实现两期项目合计5.5万镍金属吨产能的全面投产达产。（2）工信部节能与综合利用司资源综合利用处副处长莫虹频表示，后期，工信部将从5个方面持续推动有色金属产业绿色循环发展：一是着力推动有色金属工业固废源头减量，加快构建有色金属工业绿色制造体系；二是推动资源综合利用产业高质量发展，引导企业加大创新力度；三是推动再生资源产业提质升级，加强再生有色金属标准化工作；四是积极布局新能源产业相关固废的资源综合利用工作，提高锂、钴、镍等战略性金属资源回收利用水平；五是研究制订《废铜铝加工利用行业规范条件》，目前已经完成公示，预计明年实施规范管理。 （3）外媒9月6日消息，印尼提出的一项有限自由贸易协定（FTA）将允 许电动汽车（EV）生产中使用的镍和其他关键商品受益于美国税收抵免，这是美国副总统卡马拉·哈里斯和印尼总统佐科·维多多9月6日在印尼 宏观情绪有所降温，印尼镍矿供应担忧反复，资金影响下短期不锈钢期货维持高波动率。9月钢厂排产增加，后续供应压力仍较大，关注后续需求恢复情况。操作上建议观望，短线操作，等待逢高空机会，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 举行的会谈的焦点。哈里斯在美国-东盟峰会期间与维多多会面时表示：“展望未来，我们也期待与你们合作，增加我们两国之间的商品和服务流动，包括通过印太经济框架。”（4）按美元计价，8月我国对东盟出口同比下降13.25%，对欧盟出口同比下降19.58%，对美国出口下降9.53%，对日本出口下降20.13%。（5）周三，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业指数54.5，预期52.5，前值52.7。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。（6）前美国圣路易斯联储主席布拉德表示，决策者在本月晚些时候更新预测时，应该继续预期年内再加息一次：“根据我们获得的数据，从风险管理角度而言，继续加息可能是明智的，而且可能是必要的。”波士顿联储主席柯林斯表示，政策制定者制定下一步行动时需要保持耐心，但可能仍需要进一步收紧政策。4、总结展望：（1）宏观方面，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复，关注美联储货币政策路径及经济数据变化。国内方面，8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线，国内经济呈弱现实格局。近期地产刺激政策频发，继广深等多地落实“认房不认贷”政策后，央行及金管局再度连发两条重磅政策：1）下调首套和二套房首付比例，2）降低存量首套住房贷款利率。后续关注政策落地以及内需的恢复情况。（2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。总体看，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复。国内方面，国内经济呈弱现实格局，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，在资金影响下不锈钢期货维持高 波动率，后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，关注逢高空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 锰系国储传言再起，碳元素支撑增强 1、行情综述：7日锰硅主力合约（SM2311）收7130元/吨（+114，+1.62%）；硅铁（SF2311）收7300元/吨（-18，-0.25%）。2、逻辑分析：今日网传锰系合金二轮收储，叠加河钢招标敲定7050元/吨，锰硅表现抢眼，板块内可谓一直独秀。就目前情况来看，若收储属实，落地将直接给需求端带来良好支撑，社会库存也会从相对中性转为低位。硅铁存储时长有限，基本是收储绝缘体，则是跟随板块走弱，河钢招标价未出。螺纹表需季节性回升，但南部受台风影响，幅度不太理想，但热卷累库严重，加上多座煤矿即将复产，总体黑色板块有受压制，但证伪旺季需求还是为时尚早，对于板块暂时还是偏强看待。钢厂订单排产较满，合金厂并不担心销售，因此生产负荷还在增加。推动近期盘面走强的主要还是成本端坚挺预期，一方面是煤矿事安全检查仍较严格，进口动力煤、澳煤的倒挂，导致国内煤价屡次上涨，兰炭这块由于电石企到货不佳，原料煤近日竞拍再涨，主流电石厂继续拉涨吸货预期，宁夏化工焦也有100元/吨提涨。另一方面还是加蓬港口的停摆，国内港口成交也有上涨。多重积极因素叠加下，中期还是延续偏多的思路，硅铁还是有一定回调风险，前期多单可逐步止盈择机再布局，锰硅这块还是维持偏多思路，正套继续持有，重点关注主流钢招和仓单库存情况。 硅铁多单止盈择机再布局，锰硅10-1正套多单继续持有 推荐星级★★★ 铁矿石 产业政策不断，铁水持高运行 1、行情综述：7日I2401收836.5（-17，-1.99%）。2、逻辑分析：【铁矿石】政策监管发力，矿价承压供给整体稳中有增，八月进口量继续增量。8月中国进口铁矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。需求端铁水产量再创年内新高至248.24（+1.32），不过逐步迈入旺季，需求改善有限，钢材现货成交依旧疲软，螺纹、热卷注册仓单持续攀升已达历史高位，警惕多投接货能 01-05正套推荐星级★★★ 力不足导致盘面下跌，进而带动现货下跌引发钢厂负反馈，持续观察旺季终端需求改善情况。钢厂盈利率下跌至45.45%（-9.63），超一半以上的钢厂处于亏损状态，尽管钢厂利润不断压缩，铁水产量持续上涨，创三年内新高达，但疏港量回落至311.6（-16.59），248的高铁水难以维持，预计后续铁水产量存回落压力。近日，国家发展改革委等部门加强对矿价过度炒作的监管，短期铁矿价格承压。由于平控政策迟迟不落地，市场并不看好平控政策的执行力度，若钢厂利润被持续性挤压，盈利率跌至30%左右时，钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡，同时考虑到压减仍有落地可能，中长期矿价承压。总体来看，短期铁矿价格波动剧烈，近强远弱格局不变。风险关注：铁水变化，平控政策落地及钢厂盈利变化等 【铁矿石】单边观望，1-5正套 产地焦煤继续走强，盘面冲高回落 1.行情综述：9月7日，焦炭主力合约J2401开盘报2382元/吨，最后收于2360.5元/吨，跌幅0.44%。焦煤主力合约JM2401开盘报1719元/吨，最后收于1704.5元/吨，跌幅0.32%。2.重要资讯：（1）8月30日，全国煤炭需求走势分析研讨会在北京召开。国家发展改革委经济运行调节局派员到会指导，并提出未来要做好“三个统筹”。 套利可关注 一是统筹好供给和需求的关系，根据煤炭生产供应相对稳定、消费需求 双焦1-5正 具有明显波动性的特点做好统筹分析；二是统筹好当前与长远的关系， 套机会，期 焦煤焦炭 要在做好当前走势的分析基础上，对未来1至3年，甚至5至10年的走 现正套可择 势进行研究预判；三是统筹好市场和政府的关系，从长远看煤炭消费占 机入场。 比将逐步降低，但煤炭是我国能源的“兜底”保障，煤炭行业的发展方向是清洁高效利用，政府相关部门需要大家多提政策建议。 推荐星级 ★ （2）中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书：今年以来，全国煤炭产量持续增长，电煤中长期合同签订量明显增加，煤炭市场价格高位回落，中长期合同价格基本平稳，煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势。但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解，矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力，为此发出如下倡议：一、全力确保安全生产。二、高质量做好煤炭保供稳价。三、加强行业自律。四、建立长效协作机制。3.逻辑分析： 现货端，现货市场情绪继续走强，贸易商进场，产地焦煤竞拍多数溢价成交，港口贸易准一焦炭报价2170（-），钢联炼焦煤价格指数1731.5（+21.5）；蒙煤方面，今日期货盘面大面积飘绿，口岸成交氛围转弱，然山西产地炼焦煤竞拍热烈，成交溢价明显，贸易企业对未来煤价走势充满信心，报价仍处高位，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1370（-），蒙5精煤1740（+35），蒙3精煤1560（+30）。期货端，商品市场高位后分歧加大，多空博弈加剧，黑链指数夜盘冲高后回落，盘中配合价格监管消息持续走低，但午后又低位反弹，表现下方支撑较硬。宏观方面，政策暖风频吹，各种市场之前期待的政策利好接连落地，政策进入“有求必应”的模式，但需要注意的是，商品短期可能已经过热了，近月接连逼仓，整体轮动做多，当前位置多空双方分歧加大，波动加剧。产业方面，午后钢联表需数据表现不错，但持续性有待观察，后期亚运会停工等影响仍需注意，由于板材利润强于建材，铁水持续流向热卷，导致热卷持续累库，或拖累整体行情，维持前期观点，短期内市场对现实数据的交易权重不大，政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动，目前这个时间点市场在逐渐步入旺季，政策托举意愿强烈，那么不论现实如何，个人认为没有必要过早地去证伪预期，不如顺着终端需求季节性复苏，跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期。双焦方面，产地安监趋严助推市场情绪，期货带动现货上涨，盘面已经提前交易一轮以上提涨落地，上涨过快，短期可能会有反复，单边暂时观望，套利可关注1-5正套机会。 4、策略方面：套利可关注双焦1-5正套机会，期现正套可择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2023-09-07 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 16100 - 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 16200 - 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 15300 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 15300 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 15350 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 15650 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 15100 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 15100 - 毛边 304/No.15.0mm*152
