海外煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

—海外煤炭供需形势报告2024年3月20日 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 研究员：李羚玮联系电话：+852-25321539 邮箱地址：david.li@firstshanghai.com.hk 研究员：陈晓霞 联系电话：+852-25321956邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下：1、印尼2024年煤炭产量目标7.1亿吨，预计出口额度5.29亿吨； 2、印尼人均用电量仍有较大增量空间，自备煤电厂仍将大量投产； 3、印度煤炭产业战略规划，目标2030财年产量提升至15.1亿吨； 4、印度进口煤炭混配政策改延至6月，煤电仍将是发电主体； 5、澳洲政府在2023年Q4能源报告中对煤炭进出口预测进行上调。 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 国际煤炭 印尼修订新版绿色投资分类法 2月20日印度尼西亚推出了修订后的新版绿色投资分类法，将镍产业使用的燃煤发电厂分类为向绿色经济转型的一部分。新的分类标准列出了哪些投资可以被视为可持续投资。根据新版本，在某些条件下，对“自备”燃煤电厂的投资可被视为过渡活动。自备电厂是公司为自己的工业生产提供电力而设立的电厂，自备电厂必须在2031年之前建 成，在2050年之前关闭，并承诺在运营后10年内温室气体排放量比2021年的平均水平减少35%。 印尼目前在运火电45.6GW，28.7GW在规划或建设之中，其中14.4GW为自备火电装机，自备燃煤电厂用于实现清洁能源转型。 图表1：印尼煤电建设规划图 资料来源：印尼电力局、第一上海整理 印尼2024年目标煤炭产量7.1亿吨 印度尼西亚设定了2024年7.1亿吨的产量目标，该目标高于2023年6.945亿吨的目标。预计今年印尼国内煤炭消费将大幅增长，根据印尼制定了国内市场义务(DMO)目标，印尼煤炭生产商必须向国内市场提供一定比例的产量（约25%），2024年为1.81亿吨，高于2023年的1.77亿吨。印尼2023年煤炭产量超计划12%，国内DMO供应 2.1亿吨，超目标21%。根据2024年国内DMO供应，对应出口额度预计为5.29亿吨。 图表2：印尼煤炭产量及出口目标（百万吨） 资料来源：印尼电力局、第一上海整理 印尼人均用电量增长空间大 2023年印尼人均用电量为1337千瓦时，相较2022年增加14%，实现连续6年增长。印 尼政府计划通过乡村电网建设提高国民用电水平，目标2024年提高至1408千瓦时，相较2023年提高5%。印尼电网建设仍较为落后，人均用电量远低于东盟平均水平。随着政府近年来加大电网基础建设以及工业化水平的持续提高，印尼未来用电增量空间巨大。 图表3：印尼人均用电量图表4：东盟人均用电量 资料来源：印尼电力局，第一上海整理资料来源：印尼电力局，第一上海整理 印度火电仍是发电绝对主体 印度2023财年煤电发电量约占总发电量的73%其次是水力发电、核能和其他可再生能源（25%）和天然气（1%）。其中煤电受水电以及新能源影响较大，2月印度煤电发电量同比增长10%，水电受降水影响同比下降30%，环比下降7.7%。印度全国煤机发电占比 77.4%,水电创新低占比4.5%。根据印度煤炭部预测，2030财年印度全国电厂用煤量将达到10.59亿吨，相较2023财年增长33.4%。电力行业煤炭消费预计实现年均增长4-6%左右，电力行业目前大约10%的煤炭依赖进口。 图表5：印度2023财年各电源端占比图表6：印度电力用煤需求预测 资料来源：印度电力部、第一上海整理资料来源：印度电力部、第一上海整理 图表7：印度月度发电结构变化 资料来源：印度电力部、第一上海整理 印度煤炭产量稳定增长，用电旺季带动煤炭消耗 印度2024财年4-2月煤炭产量累计达到8.8亿吨，同比增长12.14%。其中CIL产量累计达到6.85亿吨，占印度产量的78%，同比增长10%。2月印度煤炭产量达到9660万吨，同比增长11.83%。受电厂耗煤量增加影响，印度2月向电厂煤炭运输量持续增加，同比增长13%，2024财年累计向电厂运输量同比增加11% 图表8：印度电厂煤炭运输量（百万吨）图表9：印度月度煤炭产量（百万吨） 资料来源：印度煤炭部、第一上海整理资料来源：印度煤炭部、第一上海整理 印度电厂煤炭库存创新高 2024年1-2月印度全国电厂日耗煤量显著增加，日均耗煤238万吨，同比增长 17.5%。印度自进入12月后全国电厂煤炭接收量均高于消耗量，日均电煤接收量维持 在250万吨水平，相较23年3季度增加12%。截至3月10日，印度进口煤炭库存达到 470万吨，恢复至历史高位。受煤炭产量以及进口煤采购恢复的影响，印度全国煤炭库 存达到4728万吨，创历史新高，电厂可用天数约为20天。 印度电力部门根据电力供应情况进行预测，预计2024年夏季国内用电峰值将会达到250GW，结合国内铁路建设以及运输限制，煤炭供应将无法满足电厂需求，因此决定将混配6%进口煤的政策从2024年3月延续到6月，以确保满足其自身煤电厂用煤需求。 图表10：印度电厂24财年进口煤接收/消耗量（千吨） 资料来源：印度电力部、第一上海 图表11：印度电厂煤炭库存（万吨）图表12：印度电厂进口煤库存（万吨） 资料来源：印度电力部，第一上海资料来源：印度电力部，第一上海 印度煤炭供给及需求预测 根据印度政府战略报告，目标2026财年实现国内煤炭产量达到13亿吨，2030财年产量达到15.1亿吨，其中印度国有煤炭公司CIL产量提升至11.2亿吨，占印度产量74%。需求端，2023财年煤炭需求为11.31亿吨，预计2026财年提高至16亿吨。 图表13：印度煤炭产量（百万吨）图表14：印度煤炭产量预测（百万吨） 资料来源：印度煤炭部，第一上海资料来源：印度煤炭部，第一上海 另外根据印度国家钢铁产业规划，2030财年炼钢行业预计需要1.61亿吨炼焦煤，其 中进口焦煤4000万吨作为25%混配使用。印度目标2030财年将原焦煤产量提升至1.4 亿吨，2023财年，国内炼焦煤产量约为6100吨。 图表15：印度煤炭需求预测（百万吨）图表16：印度非监管用煤预测（百万吨） 资料来源：印度煤炭部，第一上海资料来源：印度煤炭部，第一上海 印度煤炭储备丰富 印度煤炭资源丰富，煤炭资源储量3782亿吨。其中90%为动力煤，高热值焦煤资源稀缺，极度依赖进口。印度煤炭资源53%分布在0-300米深度，开采难度相对较低。 图表17：煤炭资源分类（证实/概算/推断）图表18：煤炭储量深度 资料来源：印度煤炭部、第一上海整理资料来源：印度煤炭部、第一上海整理 印度激进的增产计划期望摆脱进口依赖 印度近年煤炭进口量维持在2.1至2.4亿吨之间，其中焦煤进口量稳定在5500万吨水平。动力煤对价格敏感度更高，在煤价快速升高的阶段，进口量均出现明显下降。 印度政府考虑到能源安全，计划摆脱对于进口煤的依赖。对进口煤火电厂机组进行改造以便使用国内煤炭。合计装机容量17GW,占全国煤电8%的容量。根据印度政府战略规划，当2030财年国内煤炭产量达到15.1亿吨时，将考虑禁止国内火电厂使用进口煤炭，以逐步减少对进口煤的 依赖。若按照印度政府规划，2026财年进口煤缺口将缩减至3400万吨，2030财年缩减至8900万吨。 图表19：印度煤炭进口量(百万吨)图表20：印度动力煤进口与煤价关系 资料来源：印度煤炭部、第一上海整理资料来源：印度煤炭部、第一上海整理 FY19 5,184 10.3% 18,340 13.7% 2,137 25.4% 4,029 2.3% 12,174 16.10% 23,524 13.0% FY20 5,183 0.0% 19,671 7.3% 2,375 11.1% 4,546 12.8% 12,750 4.73% 24,854 5.7% FY21 5,129 -1.0% 16,368 -16.8% 1,039 -56.0% 3,508 -23.0% 11,821 -7.3% 21,497 -13.5% FY22 5,716 11.7% 15,177 -7.5% 811 -22.1% 1,889 -46.0% 12,477 5.2% 20,863 -2.9% FY23 5,605 -1.9% 18,162 19.7% 3,510 332.8% 2,053 8.7% 12,599 -1.4% 23,767 13.9% 图表21：印度煤炭进口拆分（万吨） 年份焦煤同比增长非焦煤同比增长国内电厂同比增长进口煤电厂同比增长非监管用煤同比增长合计同比增长 资料来源：印度煤炭部、第一上海资料来源：印度煤炭部、第一上海 图表22：印度煤炭进口量预测（百万吨） 资料来源：印度煤炭部、第一上海 澳洲政府上调煤炭出口预测 动力煤方面，澳洲政府预计新矿山的新建和出清在展望期内将基本平衡。Whitehaven的Vickery项目于2023年6月开始建设。该公司正投资1.5亿美元启动该矿的扩建，预计将于 2024年中左右产出第一批煤炭。澳洲政府上调2024年煤价预期3元/吨，2024-25年出口收入预测较9月上调了3.29亿澳元。 图表23：动力煤出口预测（百万吨） 资料来源：澳洲工业、科学与资源部、第一上海整理 焦煤方面，由于澳洲9月矿车事故以及印度的需求增加，澳洲政府上调2024年煤价预测4元/吨，2023-24年的盈利预测较2023年9月上调了约50亿澳元。2024-25年的预测基本保持不变。 图表24：焦煤出口预测（百万吨） 资料来源：澳洲工业、科学与资源部、第一上海整理 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101 传真:(852)2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管