煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

煤炭行业月报行业报告 —海外煤炭供需形势报告2023年6月8日 陈晓霞 +852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下：1、IEA：全球煤炭投资增长将放缓，扩产动力不足 2、BP：中国煤炭需求将在2030年后下降 3、中印煤炭库存高位，国际煤价大幅下跌 4、印度煤炭产能提升保持高增速，印度铁路建设有序进行 5、中国煤炭进口1-4月增长明显，印尼、俄罗斯和蒙古为主要增量 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 国际煤炭 IEA：全球煤炭投资增长将放缓，扩产动力不足 根据IEA2023年全球能源投资报告称，全球煤炭投资2022年增至1350亿美元，比2021年增长20%。其中近90%的投资发生在亚太地区，主要分布在中国和印度。2022年的大部分煤炭投资用于维护现有矿山生产，少量用于扩产。山西、内蒙古、陕西、新疆是中国煤炭投资的重点地区。印度政府一直在寻求减少煤炭进口占比，因此制定了一系列提升国内产能以及物流的政策。全球煤企在2022年的利润多数用于派息与偿还债务，这意味着投资将会增长的更为缓慢，2023年全球投资预计增长10%左右，接近1500亿美元。其中中国在2021年10月以后的投资增长变的更加温和，因为 2030年前中国的煤炭需求将会达峰，矿山的现代化建设投资将会持续，整体的煤炭 产量在下降之前会保持总体稳定。印度也计划在2024财年将国内煤炭产能提升至10亿吨，煤炭开发的商业化将会成为能否完成目标的关键因素。澳大利亚由于环保的限制，煤炭投资增长了10%，仅达到2012年一半的水平。美国方面，由于国内煤炭需求近年的持续下滑，国内的煤炭商将重心移至冶金煤出口，但由于资金和人力的短缺，投资放缓的趋势将会延续。俄罗斯在俄乌冲突后将煤炭销售重心移至亚洲，但这需要基建的大量投资，这类投资的前景目前尚不明朗。 图表1：全球煤炭产量投资变化 资料来源：IEA、第一上海 BP：中国煤炭需求将在2030年后下降 根据BP发布的2023年全球能源展望称，全球能源将有四大趋势，化石能源消费占比下降，从2022年的80%下降到2050年的55%，其绝对需求量也将下降；可再生能源消费 占比上升从2019年的10%上升到2050年35%-65%；终端能源消费电力占比提高，从2019年的20%上升到50年的30%-50%；低碳氢消费占比提高，其中部分无法电气化的工业由氢能替代。中国现在对化石能源的依赖现在在80%以上，其中未来十年煤炭消费平稳，然后煤炭消费将会下降。而天然气需求将在2040年前大幅上升，将在煤改气的推动下完成对煤炭需求下滑的补充。 图表2：中国煤炭需求预测 资料来源：BP2023年全球能源展望、第一上海 印度考虑结束燃煤电厂建设 印度计划通过从其国家电力政策(NEP)的最终草案中删除一项关键条款，除了那些已经在建的燃煤电厂停止建设新的燃煤电厂。目前印度共有处于不同建设阶段的煤电项目28吉瓦，新政策如果获得批准，将不会影响在建项目。本次最终草案将指导印度未来十年的能源政策制定。 图表3：全球逐年新增煤机装机容量变化（兆瓦） 资料来源：GlobalEnergyMonitor、第一上海 印度、印尼动力煤价格大幅下跌 近期亚洲市场对动力煤的需求继续低迷，因为终端用户因货物供应过剩而囤积。根据CoalMint维护的港口数据，到2023年5月的最后一周，印度21个主要港口的 动力煤库存量为1635万吨，比4月最后一周的15.29万吨增加了7%。印度买家希望在季风来临之前增加采购量。然而，印度的工业活动处于低谷，陶瓷行业并未满负荷运转，导致对进口煤炭的需求低迷。大多数运往印度的货物都是长期合同货物。印度坎德拉港4200GAR动力煤价格跌至7,000印度卢比/吨，环比下跌150印度卢比/吨。由于国内需求下降，价格下跌。印度煤炭有限公司(CIL)宣布将电力和非电力行业的高级非炼焦煤(G2-G10)的通知价格提高8%。价格自5月31日起生 效。该公司自2018年1月以来首次调整价格。即使在提价之后，CIL的价格仍低于同行。由于煤价较低和国内生产水平较高，印度和中国买家对国内煤炭的偏好导致印尼动力煤出口价格进一步下跌，印尼动力煤市场大幅下跌，预计这一趋势将在主要买家需求低迷的情况下继续下去。印尼不同等级的动力煤价格均出现下跌。高热值(CV)(5800GAR)煤炭价格下跌5美元/吨至101.21美元/吨。另一方面，低CV煤(3600GAR)价格下跌2.02美元/吨至49.94美元/吨。此外，高CV煤(6500GAR)价格下跌11.24美元/吨至137.35美元/吨。 图表4：印尼煤价走势 资料来源：CoalMint、第一上海 4月印度煤炭上下游库存均在高位 CIL在5月2日表示，目前印度煤炭供应对燃煤电厂成效显著，CIL在4月对燃煤 电厂的煤炭供应量提高1.3万吨。在产地方面，4月印度坑口煤炭库存为6460万吨，同比增长13%。其中CIL在4月煤炭产量达到5760万吨，同比增长7.7%，4月销售量6240万吨，同比增长8.6%。2023年1-5月，印度全国电厂日均耗煤228万 吨，同比增长5%。截至5月27日，印度全国电厂煤炭库存3656万吨，较去年同期的2245万吨，增长了63% 图表5：印度全国电厂日均耗煤数据（千吨） 资料来源：印度电力部、第一上海 图表6：CIL2023年4月煤炭产量及分销量 资料来源：CIL公司资料、第一上海 印度产量大幅提升，未来煤炭进口可能大幅减少 5月23日，印度中央煤炭公司董事长称，由于印度国内动力煤产量的增加，未来对 于非炼焦煤的进口可能大幅减少。印度全国煤炭产量从19财年的7.29亿吨提升至23财年的8.93亿吨，增长了22.5%。印度煤炭产量占比最大的煤炭公司CIL计划 24财年产能提升至7.8亿吨，并将在26财年把产能提升至10亿吨。其中CIL焦煤 24财年产能也提升至5460万吨，同比增加17.2%。印度政府近年一直希望削弱对进口煤的依赖，未来所有可替代的进口煤炭都应该由国家来满足，除非非常必要，否则不应进口，如果印度国内煤炭产能能实现快速提升，将有助于其政府摆脱对进口煤的依赖。截至2023年4月，印度1-4月煤炭产量达到3.58亿吨，同比增长10.8%，高于其电厂日均煤耗增幅（6%）。 图表7：印度月度煤炭产量（百万吨） 资料来源：印度煤炭部、第一上海 印度加速铁路运输建设 运输是印度煤炭供应链的关键环节，铁路和公路建设的滞后影响着印度未来煤炭产能加速释放的能力，目前印度主要的煤企CIL和SCCL分别有53%和66%的煤炭是通过铁路进行运输。印度煤炭部制定了煤炭运输基础建设的计划，目前计划涵盖13个铁路项目以及22个其他关键铁路项目。近3年CIL也大幅提升资本开支，主要用于发电厂建设以及加强铁路运输基础设施，23财年资本开支达到1650亿卢比。印度铁路公司一直在努力提高铁路基础建设，在23财年的货运装载量为1512吨，创下了任何财政年度有史以来最高的货运装载量，23财年实现了1973公里的电气化，比22财年同期高出41%。与22财年的21个货运站相比，印度23财年期间创建了30个货运站。根据2023年印度铁路联盟预算，印度铁路获得了有史以来最高的290亿美元资本支出，22财年印度货运列车的平均速度从21财年的42.97公里增加到44.36公里/小时。印度国家铁路计划的目标是到2030年将货运量的份额从目前的27%增加到45%。 图表8：印度铁路建设规划图 资料来源：印度铁路公司，第一上海 印度煤矿拍卖活跃，有助于加速新煤矿的商业开采 根据印度政府煤炭24财年计划书披露，23财年共计批复新矿23处，合计年产能3322万吨。此外，2022年11月印度启动了第5、6轮二次煤矿拍卖活动，共计拍卖煤矿141处，达到了历史最高水平，共有36家煤企参与了96处煤矿的竞价， 剩余煤矿在2023年3月进行拍卖。由于第六轮拍卖的反馈良好，预计24财年将 分配25处煤矿进行商业开采。 俄罗斯希望与中国建立长期能源合作关系 日前俄罗斯总理米舒斯京在上海参加俄中商业论坛时表示，俄罗斯将在能源领域和中国长期合作，为中国提供石油、天然气、煤炭等化石能源，而且俄罗斯对中国供应石油、天然气和煤炭，是俄罗斯“无条件的优先事项”。随着欧洲逐渐减少对俄能源的依赖，西方对俄罗斯的能源产业实施更多的制裁，俄罗斯的能源出口面临越来越大的挑战，在这样的背景下，中俄之间的能源合作变得更加重要。2022年中国从俄罗斯 进口了8625万吨石油、155亿立方米管道天然气、650万吨液化天然气和6407万吨煤炭，成为我国第二大石油、管道天然气、煤炭进口来源国。 中国1-4月煤炭进口大增，俄罗斯和印尼、蒙古为主要增量 海关总署最新数据显示，2023年4月份，中国进口动力煤（包含褐煤、烟煤和次烟煤）3098万吨，同比大增65.69%，环比增长4.44%。1-4月累计进口动力煤1.05亿吨，同比增加4883.4万吨，增长86.72%。据克普勒公司统计，4月份俄罗斯对亚洲的电力用煤出口量达到746万吨，呈现出显著增长：较去年同期增加了约三分之一。煤炭进口的增加反映出该地区迫切需要保障电力生产的燃料供应。根据中国海关数据，中国4月单月进口俄罗斯烟煤以及褐煤共计376万吨，占其亚洲出口量的一半。 图表9：中国2023年1-4月煤炭进口数据 单价（元/吨） 2023年4月 yoy 2022年4月 印度尼西亚 烟煤 875 -26% 1,188 俄罗斯 烟煤 962 -21% 1,224 澳大利亚 烟煤 871 - - 蒙古 烟煤 603 15% 523 印度尼西亚 褐煤 525 -22% 672 俄罗斯 褐煤 636 -4% 665 蒙古 褐煤 271 - - （万吨） 2023年1-4月 yoy 2022年1-4月 印尼 烟煤 745 38% 538 俄罗斯 烟煤 1,463 176% 531 澳大利亚 烟煤 561 719% 69 蒙古 烟煤 270 1005% 24 印尼 褐煤 5,519 94% 2,847 俄罗斯 褐煤 11 -65% 33 蒙古 褐煤 51 - - 资料来源：中国海关，第一上海 澳大利亚政府批准当选后首个新煤矿 澳大利亚气候变化、能源、环境和水资源部已通知BowenCokingCoal打算批准该公司在昆士兰州的艾萨克河煤矿项目。艾萨克河煤矿项目位于博文盆地莫兰巴以东28公里处，昆士兰中部麦凯西南130公里处，占地14平方公里。该公司在该项目中进行的研究声称，在四到五年的时间内，每年生产50万吨的优质、高产冶金煤。该公司表 示，随着艾萨克河煤矿即将获得批准，能够实现到2024年煤炭年产500万吨的愿景。 第一上海证券有限公司2023年6月 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101 传真:(852)2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作