海外煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

—海外煤炭供需形势报告2023年10月30日 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 研究员：李羚玮联系电话：+852-25321539 邮箱地址：david.li@firstshanghai.com.hk 研究员：陈晓霞 联系电话：+852-25321956邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下：1、国际煤价小幅上涨； 2、澳洲政府在Q3能源报告中对煤炭进出口预测进行修正； 3、印尼出口中国煤炭环比减少，俄罗斯煤炭Q3产量环比下降； 4、印度进入用电旺季，电厂库存历史低位； 5、中国煤炭动力煤进口环比减少，焦煤同环比增加，11月全国气温较同期偏低。 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 国际煤炭 国际煤价小幅上涨 截止10月13日，纽卡斯尔港5500大卡（NAR）动力煤现货平仓价报收于107.75美元/ 吨，周环比上涨3.10美元/吨；纽卡斯尔港5500大卡（NAR）动力煤现货平仓价报收于 105美元/吨，周环比上涨3美元/吨。本周，近期进口印尼煤市场买家主要来自中国、印度、孟加拉国和越南，强劲的需求成为带动进口煤价上涨的主要因素。供应方面，由于驳船问题，主要煤炭运转港船舶持续拥堵，引发了市场对11-12月船期煤交付的担忧。由于当地海关报关节奏缓慢，主要煤矿装船受到影响。同时，煤炭部对部分煤企提交的生产计划仍在批复当中，进度同样缓慢。受此影响，印尼煤供应持续偏紧。截止10月13 日，加里曼丹地区3800大卡（NAR）动力煤现货FOB为59.55美元/吨，较上周上涨0.55元/吨。 图表1：欧洲三港6000大卡到岸价（美元/吨）图表2：南非里查兹港5500大卡FOB价（美元/吨） 资料来源：CCTD资料来源：CCTD 俄罗斯三季度煤炭产量环比下降 产量方面，据俄罗斯联邦统计局发布的最新工业生产统计数据显示，2023年9月份，俄罗斯煤炭生产总量为3500万吨，同比下降1.4%。三季度煤炭产量为1.03亿吨，环比二季度下降2.8%。1-9月俄罗斯累计生产煤炭3.16亿吨，同比增加0.8%。 出口方面，据俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，1-9月，煤炭占俄罗斯铁路公司货物出口总量的54.2%，达1.364亿吨。1-9月，俄罗斯通过远东港口出口煤炭7030万吨，同比增长1.8%；通过西北港口出口煤炭4310万吨，同比增长12.8%；通过南方港口出口煤炭2300万吨，同比下降12.9%。 图表3：俄罗斯月度煤炭生产数据（百万吨） 资料来源：俄罗斯统计局、第一上海整理 澳大利亚政府煤炭进出口预测修正 澳洲政府修改了2023-2025年各国的煤炭出口预测。其中冶金煤方面，澳洲政府由于俄 罗斯的供应仍在非制裁地区存在，大幅上调俄罗斯2023年出口预测至4100万吨，增幅 达1300万吨，澳洲的勘探支出也有所上升。其余冶金煤主要出口国预测均有所下调，前五出口国2023年出口量预测合计增加200万吨。动力煤方面，由于whiteheaven新矿产能规划增加以及哥伦比亚的港口问题缓解，澳洲和哥伦比亚出口量预测分别上调400万 吨和900万吨外，其余主要出口国预测均有所下调，前五出口国2023年出口量预测合计 下调700万吨。 图表4：澳洲政府冶金煤出口预测（百万吨）图表5：澳洲政府动力煤出口预测（百万吨） 资料来源：澳洲工业科学与资源部，第一上海整理资料来源：澳洲工业科学与资源部，第一上海整理 进口方面，由于受中国经济复苏以及印度钢铁新增产能的影响，澳洲政府分别上调了中国与印度的冶金煤2023年进口需求900万吨与200万吨，前五主要进口国2023年预测 上调900万吨。动力煤方面，2023年中国与日本进口量预测分别上调500万吨和600万 吨，印度与欧洲2023年预测分别下调400万吨和1400万吨。亚洲整体进口需求上调 1700万吨，预示着澳洲政府认为亚洲将成为未来动力煤进口主要增量来源。 图表6：澳洲政府冶金煤进口预测（百万吨）图表7：澳洲政府动力煤进口预测（百万吨） 资料来源：澳洲工业科学与资源部，第一上海整理资料来源：澳洲工业科学与资源部，第一上海整理 澳洲政府认为，2023年下半年价格有可能上涨，天然气价格上涨提高了动力煤的需求，特别是在亚洲地区。尽管欧洲的库存仍然充足，但到2023年底，欧洲北方的冬季也可能增加其动力煤需求。但此后北半球冬季的结束可能会给2024年初起的动力煤需求带来下行压 力，而天然气供应的增加应该会减轻2025年起动力煤市场的压力，但预计价格不会下降至2019年的水平。长期来看，煤炭价格下跌风险仍在增加，因为能源结构的变化可能导致需求下降。然而，在短期内供应和需求预计将保持相对稳定。由于煤炭价格小幅下跌以及资本和劳动力短缺推高成本，预计在展望期内，一些生产国的煤炭价格将趋于成本。如果未来几年成本大幅上升，这将有效地为煤炭价格奠定另一个底线。澳洲政府认为动力煤全球需求状况略有减弱，导致展望期内2023-2024年与2024-2025年澳洲出口动力煤现货价格 分别下调11和7美元/吨。 图表8：澳洲出口动力煤现货价格预测（美元/吨） 资料来源：澳洲工业科学与资源部，第一上海整理 印尼8月产量同环比保持增加，新政引发短期供应影响 根据印尼能源和矿产资源部数据库（MODI）显示，印尼1-8月煤炭产量5.18亿吨，同比增长14.7%，其中8月煤炭产量6990万吨，同比增长9.2%，相较7月环比增加1%。截至8月,印尼已完成全年煤炭产量目标（6.95亿吨）75%。按照目前产量增速，印尼2023年全年煤炭产量有望超预期达到7.8亿吨。另据CoalMint网站的信息，其引述印 尼统计局的数据显示，2023年1-9月份，印尼动力煤出口量累计为2.5924亿吨，较去 年同期增长4%。其中，9月份，印尼动力煤出口量为2886万吨，环比8月份的2751万吨增长6%。 此外，印尼从10月1日起对从MuaraBerau港出发的煤炭货物船对国际船舶分别征收82美分/吨和42美分/吨的额外关税，新规后的关税将分别达到1.22美元/吨和1.97美元/吨。一些矿商和浮吊运营商一直在抗议此举。港口的许多装货作业已经停止，这可能会加剧印尼的供应担忧。印尼的煤炭生产供应商想要增加采矿配额的申请获得批准存在很大的不确定性，部分矿商也在等待今年修订后的生产配额获得批准，印尼的煤炭出口供应可能受到短期扰动。 图表9：印尼月度煤炭生产数据（百万吨）图表10：印尼月度煤炭出口数据（百万吨） 资料来源：MODI、第一上海整理资料来源：CoalMint、第一上海整理 图表11：印尼煤炭出口拆分（百万吨） 2023年8月 2023年9月 环比 印度 7.64 10.75 41% 中国大陆 7.33 6.34 -13% 菲律宾 2.06 2.33 13% 韩国 1.56 1.63 4% 马来西亚 2.2 1.55 -29% 台湾 0.54 1.24 131% 日本 1.73 1.23 -29% 越南 0.89 1.11 25% 孟加拉国 0.55 0.81 48% 其他 2.82 1.87 -34% 总计 27.31 28.86 6% 资料来源：CoalMint、第一上海整理 印度煤炭产量稳定增长，用电旺季带动煤炭消耗 印度2023年4-9月煤炭产量累计达到4.28亿吨，同比增长11.3%。其中CIL产量累计达到3.32亿吨，占印度产量的78%，同比增长12.1%。9月单月印度煤炭产量继续增长至6727万吨，同比增长15.91%。9月印度煤电发电量同比增长22.27%，水电受降水影响同比下降24.68%。截至2023年9月，印度全国煤机发电占比69.24%，较8月环比提升4.1ppts。 图表12：印度电厂煤炭运输量（百万吨）图表13：印度4-9月煤炭产量（百万吨） 资料来源：印度煤炭部、第一上海资料来源：印度煤炭部、第一上海 图表14：印度4-9月发电结构变化 资料来源：印度电力部、第一上海 印度电厂煤炭库存创新低 印度进入6月后随着发电量的快速提升，电煤库存开始进入下降趋势，9月印度全国电厂煤炭消耗量均高于接收量，日均电煤接收量维持在215万吨水平。在进入10月后， 印度全国电厂日耗煤量显著增加，2023年截至10月20日印度电厂日均耗煤226万吨，同比增长9.2%。印度进口煤库存在10月第二周开始有明显增长，但是仍无法满足电厂煤炭消耗。印度发电厂的煤炭库存出现了两年来最快的下降，截至10月20日印度全国电厂煤炭库存较6月高位下降45%，尽管CIL在10月1日至15日期间，对发电厂的供应量同比增加了6%。然而，由于电力需求增加和水力发电量下降，煤炭需求大幅增加。此外，为了弥补可再生能源发电量的下降，印度增加了燃煤发电量。10月上半月，风能和太阳能等可再生能源占总发电量的比重从9月的12.1%下降至10.1%。燃煤发电量的增加导致进口量增加，运往印度的动力煤出货量将达到2022年6月以来的最高水平。 图表15：印度电厂7-9月进口煤接收/消耗量（千吨） 资料来源：印度电力部、第一上海 图表16：印度电厂1-10月日均耗煤量（千吨） 资料来源：印度电力部、第一上海 图表17：印度电厂煤炭库存（千吨）图表18：印度电厂进口煤库存（千吨） 资料来源：印度电力部，第一上海资料来源：印度电力部，第一上海 中国1-9月煤炭进口数据 根据中国海关总署数据显示，9月中国进口动力煤3019.8万吨，环比下降9%，同比增长19%，其中来自印度尼西亚的褐煤进口量由于推迟煤炭增长配额，暂时停止煤炭销售，及出口港增收手续费的原因，出口同比下降18%，环比下降3%。炼焦煤方面环比增加13.08%，同比增加58.15%，9月份海运炼焦煤进口量大幅增加，除传统进口主要来源国俄罗斯外，加拿大、美国、澳大利亚等国进口量有了明显提升。1-9月焦煤主要输入国主要是俄罗斯以及蒙古，其中9月来自蒙古的焦煤进口量相较8月环比下滑10%，而来自俄罗斯的焦煤环比增长15%。进口煤价方面，9月进口煤价同比仍旧下降，但降幅相较8月有所收窄。 图表19：中国1-9月煤炭进口数据 单价（元/吨） 煤种 2023年9月 同比 2022年9月 环比 2023年8月 同比 2022年8月 环比 2023年7月 印度尼西亚 烟煤 664 -36% 1,029 0% 664 -38% 1,067 -11% 743 俄罗斯 烟煤 686 -31% 999 2% 671 -35% 1,035 -6% 717 澳大利亚 烟煤 701 - - -3% 723 - - -9% 799 蒙古 烟煤 427 -30% 608 -4% 445 -8% 484 -4% 461 印度尼西亚 褐煤 408 -29% 571 -3% 419 -33% 630 -14% 487 俄罗斯 褐煤 563 -11% 630 48% 380 -51% 777 -14% 443 蒙古 褐煤 261 -3% 269 0% 260 -13% 300 -2% 266 印度尼西亚 焦煤 1,152 -39% 1,886 -7% 1,241 -42% 2,142 7% 1,163 蒙古 焦煤 842 -21% 1,071 4% 813 -22% 1,046 -2% 832 俄罗斯 焦煤 1,002 -18% 1,222 2% 978 -32% 1,431 6% 923 澳大利亚 焦煤 1,320 60% 823 -25% 1,754 106% 852 -3% 1,802 进口量（万吨） 煤种 2023年1-9月 同比 2022年1-9月 2023年1-8月 同比 2022年1-8月 印度尼西亚 烟煤 1,855 68% 1,107 1,643 72% 955 俄罗斯 烟煤 4,222 131% 1,825 3,706 136% 1,571