海外煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

海外煤炭行业月报行业报告 —海外煤炭供需形势报告2023年7月19日 研究员：陈晓霞联系电话：+852-25321956 邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下：1、厄尔尼诺现象影响全球气候，刺激国际煤炭供需增长 2、澳洲政府二季度能源展望对2023年海运煤价保持悲观 3、受天然气价格下降以及成本端影响，美国页岩气增速放缓 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 国际煤炭 澳洲政府预测中、印冶金煤需求将持续增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023年澳大利亚对中国的出口可能无法恢复到禁今实施前的水平。中国的供应需求部分是通过增加从蒙古的进口来满足，这些进口得益于中蒙铁路的通关。随着治金用煤从欧洲市场转向中国，俄罗斯对中国的出口也出现增长。展望未来，中国国内供应和从俄罗斯和蒙古进口的增加在很大程度上足以满足中国的需求。2023年一季度中国钢铁产量迅速增加，一些地方接近产能极限。其中大部分产量都被用于出口市场，因此在2023年剩余时间里，全球钢铁需求的任何下滑都可能使中国处于供过于求的境地。预计中国治金煤进口2023年下半年将维持现有水平，2024年和2025年将小幅上升。印度治金煤进口处于长期增长周期，随着新的钢铁厂投产(可能于2023年下半年开始投产)，预计印度的治金 煤需求将保持增长。截至2023年3月，印度的冶金煤进口需求已经增长了约 10%。预计印度炼冶金煤进口量将从2022年的6000万吨稳步上升至2025年的7100万吨。 图表1：全球冶金煤进口展望（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 美、俄冶金煤出口预计下降，澳洲恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023年随着天气条件的改善和拉尼娜气候事件的结束，全球治金煤出口显示出加强的迹象。导致2022年价格大幅飙升的治金煤市场的结构性短缺目前已基本缓解，一些小的短缺可能至少还会持续一年。美国在冶金煤供应方面进行大规模新投资的潜力正在减弱。美国冶金用煤出口的成本普遍居高不下。未来随着价格下跌以及边际或成本敏感的出口商退出海运市场，预计美国出口将小幅回落。基础设施的改善将支撑蒙古冶金煤出口的增加，这些线路预计将使 蒙古煤炭对中国出口显著增长，预计蒙古的出口量将增加一倍以上。此外，由于西方制裁，俄罗斯治金煤出口预计下降。俄罗斯出口已经适度转向中国和印度，但如果中国政府选择限制炼钢，被重新定向的煤炭可能会下降。此外，2023年Raspadskaya煤矿发生火灾，导致数百万吨治金煤的销售被推迟。俄罗斯东部的铁路仍然受阻，阻碍了销售亚洲市场的潜在增量。库滋巴斯是一个重要的炼冶金煤出口地区，其2023年的运输配额似乎已从6300万吨降至5600万吨。由于上述因素，俄罗斯冶金煤出口预计将在2023年下降，并将面临长期的结构性疲软。 澳洲方面治金煤出口量将提高，但随着价格下降盈利将受损。在经历了长期与天气有关的影响后，澳大利亚的出货量直到2023年3月开始恢复，2023年产量和出口量恢复可能还需要几个月的时间才能完成。此外，由于地质条件问题，South32的Appin矿的生产面临产重中断，3月份的产量减少了的30万吨。到2023年，该矿的总产量预计将达到650万吨左右，大致与2022年的水平相当。随着天气干扰的缓解，该矿以及其他矿的产量应该会有所改善。预计新南威尔士的新增产量也将在未来一段时间内帮助出口增长。位于麦充斯韦尔的马拉巴尔资源公司的矿山已经完成了初步建设，预计很快就会投产，该矿将同时生产治金煤和动力煤。 图表2：全球冶金煤出口预测（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲政府预测南亚与东南亚为动力煤进口主要增长点 根据澳洲二季度能源展望报告预测，印度的煤炭进口需求正在进入增长期，尽管印度政府正在努力减少对印度动力煤的依赖，但印度的动力煤进口量仍然很高。要求国内燃煤电厂增加发电负荷的新政策在一定程度上推高了进口需求，并可能在2023年下半年进一步增加进口压力。南亚国家是动力煤进口最后的重要增长点，仍有相当数量的电厂在建设中。该地区各国在2022年共进口了约1.5亿吨的动力煤，预计到2024年将超过1.75亿吨，一些南亚国家的需求可能要到2040年才能见顶。此外，根据越南最新的能源计划预计，到2030年，越南的燃煤电厂容量将增加约40%，在此之后将不再建设燃煤电厂。到2050年，越南将逐步淘汰燃煤发电。越南对进口的依赖程度很高，然而，许多新建成的燃煤电厂的设计都是使用 印尼的煤炭，这将越南市场的很大一部分锁定在印尼的供应链上。 图表3：南亚及东南亚动力煤进口预测（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲动力煤出口也将迎来恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023年随着降雨干扰的缓解，澳洲通往港口的煤炭供应链也在发挥更好的作用，新南威尔士州和昆士兰州大片地区的货运铁路运输变得更加高效。包括兖煤、嘉能可和Whitehaven在内的主要矿商报告，一季度产量低于正常水平，但预计二季度所有矿商的产量都将上升。一些新矿也正在建设中，Whitehaven宣布将斥资1.5亿美元启动一个小型矿场，预计该公司的新项目将很快启动。产量将被限制在最初计划的15%左右，但董事会保留了将产量扩大到最初水平(每年约800万吨)的选择权，成本约为10亿美元，这一决定可能会在2024年初做出。此外，NewHope宣布，其NewAcland矿的第三阶段扩建工作已经完成。该矿区预计将在9月份恢复生产，产量预计将稳步上升，在2025年达到500万吨。随着天气条件的改善和几座矿山产量的增加，预计澳洲出口量将增 长。预计动力煤出口将从2022-23年的1.7亿吨增加到2024-25年的2.02亿吨。 价格下降将导致出口价值从2022-23年的640亿美元下降到2024-25年的300亿美元。相较一季度展望，澳大利亚2023-2024年出口收益预测下调约55亿美元，2024-2025年下调41亿美元。 图表4：澳大利亚动力煤出口预测 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 印度与印尼煤炭增产顺利 印尼与印度2023年煤炭产能持续提升，截至5月底，印尼煤炭产量累计同比增长 16%。印尼矿业能源局计划2023年全国煤炭产量目标6.95亿吨，相较2022年产量增长约2%。印度2023年上半年煤炭产量累计同比增长10.1%，印度政府计划2023-2024年全国煤炭产量提升至10亿吨。 图表5：印尼煤炭产量（万吨）图表6：印度煤炭产量（万吨） 资料来源：印尼统计局，第一上海资料来源：印尼煤炭部，第一上海 越南高温刺激煤炭进口，印尼2023年出口保持增长 越南2023年自2月起，煤炭进口量激增。特别自5月起，受高温叠加水电出力不足的影响，越南动力煤进口量在5月和6月飙升，预计今年夏天的火电发电量大幅攀升。1-5月累计煤炭进口1702万吨，同比增长38%。此外，由于亚洲客户在2023年对于煤炭需求的增长以及国内产量的持续提升，印尼2023年1-5月煤炭出口量同比 增长30%，其主要增量来自1月中国进口量大幅增长。印尼能源资源部计划2023年煤 炭出口5.18亿吨，相较2022年同比增长4.7%。 图表7：越南煤炭进口（万吨）图表8：印尼煤炭出口（万吨） 资料来源：越南统计局，第一上海资料来源：印尼统计局，第一上海 印度6月新政刺激煤炭需求 6月印度政府推行新政策，要求国内使用进口煤炭运营的电厂必须满负荷运行至9月底，将早先的时间表延长了三个月以上。受政策影响近期印度进口燃煤电厂运行负荷均有所提高，进口煤采购力度加大，电厂进口煤库存有明显提升。印度全国电厂6月 日平均耗煤量约229万吨，同比增长5%。受此影响，印度6月电厂煤炭库存缓慢下降。 图表9：印度6月电厂进口煤库存变化图表10：印度6月电厂煤炭库存变化 资料来源：印尼电力部，第一上海资料来源：印尼电力部，第一上海 图表11：印度电厂日均耗煤量（千吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2022/1/7 2022/1/27 2022/2/18 2022/3/11 2022/4/1 2022/4/22 2022/5/13 2022/6/3 2022/6/24 2022/7/15 2022/8/5 2022/8/26 2022/9/16 2022/10/7 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/9 2022/12/30 2023/1/20 2023/2/10 2023/3/3 2023/3/24 2023/4/14 2023/5/5 2023/5/26 2023/6/16 1000 资料来源：印尼电力部，第一上海 俄罗斯煤炭产量总体平稳增长，出口量有限 根据俄罗斯统计局数据，俄罗斯2023年1-5月累计煤炭产量同比增长2.3%，保持平稳增长，但国内1-5月火电发电量同比增长11.6%，在俄乌冲突后，俄罗斯煤炭在国际部分市场被制裁，原来该部分出口量转化至国内发电及亚洲市场，因此其总出口量增长有限。 图表12：俄罗斯火电发电量图表13：俄罗斯煤炭产量 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 33.0 36.0 34.0 36.0 36.8 36.8 35.9 35.3 35.3 34.9 107.6 92.7 101.1 81.9 100.1 102.2 91.3 104.9 98.6 102.7 2022年2023年 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 2022年2023年 1月2月3月4月5月1月2月3月4月5月 资料来源：BakerHughes、第一上海资料来源：EIA、第一上海 高热值海运煤需求持续旺盛将支撑煤价 根据CommodityInsights6月的煤炭展望预测，俄罗斯可能会在很长一段时间内由于被制裁，在主要市场上将被边缘化。除此之外，哥伦比亚、南非也受环保政策影响未来将减少煤炭出口量，因此预计国际煤炭供需将被重新平衡。澳大利亚出口商(特别是高热值产品)将在非制裁市场(如印度)受到来自俄罗斯的竞争增加，但在制裁市场的竞争减少。而东南亚与中国对于高热值煤炭的需求长期旺盛，因此在全球需求的复苏和供给端结构性的限制将导致煤炭价格在数年内保持在长期平均水平之上。CommodityInsights认为，若按照能源成本较优情景进行预测，随着国际市场几个大矿山的枯竭，2027年后国际煤价将会持续增长，2040年国际煤炭市场供需缺口将达到1.39亿吨。 图表14：高热值煤炭全球需求图表15：全球煤炭供需预测 资料来源：BakerHughes、第一上海资料来源：EIA、第一上海 图表16：不同情景下的煤价预测 资料来源：达拉斯联邦银行、第一上海 美国煤炭产量未来将下滑 EIA预计2023年美国煤炭产量约为5.6亿吨，同比下降6%。2024年将进一步下降14%，至4.8亿吨。主要原因为受能源转型的影响，预计2023年美国电力行业煤炭消耗量将减少19%。国际煤炭需求也将成为决定美国产量的关键因素。出口方面，2023年一季度美国煤炭出口同比增加20%，其中对中国与印度的煤炭出口同比增长分别207%与36%。 图表17：美国煤炭产量（万吨）图表18：美国煤炭出口（万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2021年2022年2023年 资料来源：EIA、第一上海资料来