农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年3月19日星期二 品种 行情评述 操作建议 棉花 内外棉价震荡，外强内弱延续 现货：全国新疆棉3128B价格17070元/吨，涨21元/吨，涨幅0.12%；其中，新疆市场机采棉价格16550-16700元/吨，涨50元/吨左右；内地市 场机采棉价格17150-17250元/吨，上涨50元/吨左右。3级地产棉双28 价格16700-16800元/吨，稳定。郑棉期价震荡收涨，部分轧花企业销售进度偏慢，保持观望心态，贸易企业积极报价，纺企刚需拿货，整体交投氛围偏弱。港口美棉M1-1/8清关人民币报价暂稳，报17800元/吨，市场成交量相对有限。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价16900-17000元/吨，美金报价99-100美分/磅；2023年美棉GC31-3-37报价17900-18000元/吨，美金报价104.5-105.5美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价18000-18100元/吨，美金报价105-106美分/磅。近期港口高品质、性价比好的人民币巴西棉、美棉、澳棉较少，市场成交转移西非、阿根廷等小品种货源，但整体成交量依旧有限，港口出货仍旧承压。 棉花：区间震荡推荐星级★★★ 分析：1、供需报告中性偏多：3月USDA供需报告预测，2023/24年度全球棉花库存消费比基本持平，美棉库存消费比继续下调0.02个百分点。产量方面，本次报告上调了全球产量，其中下调美国产量并上调印度产量；消费方面，本次报告上调了全球消费，其中上调中国和印度的消费量并下调土耳其消费量；进出口方面，本次报告上调了全球进出口量，其中上调印度、澳大利亚、土耳其出口量，上调中国进口量并下调巴基斯坦、土耳其进口量。总体来看，报告内容中性偏多。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2、签约回落，装运回升：上上周净签约量环比继续回落但没有转负，主要原因在于东南亚买盘对冲了中国净签约转负；考虑到上上周美棉期货已经升至95-100美分/磅的高位，该签约表现差强人意，短期继续关注周度签约情况。上周装运量环比有所回升，累计装运量同比持平，随着装运高峰期到来，关注装运进度变化。3、投机情绪边际趋缓：美棉期货管理基金净多持仓周环比继续上升，但增幅明显放缓，多头持仓占比继续维持高位。从季节性来看，上半年美棉投机做多情绪相对积极且较为坚挺，但目前距离05合约交割仍有一段时间，短期交易挤仓逻辑概率不大。 白糖 巴西减产担忧渐起，内外糖价触底反弹 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3350-3400元/吨；河北企业主流出厂价3520-3700元/吨；山东企业主流出厂价3530-3950元/吨。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2680-2950元/吨；河北2700-2950元/吨；吉林2720-2800元/吨F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3200元/吨；山东3000-3100元/吨；辽宁地区价格2800-2900元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价4150-5000元/吨；河北出厂价4100-4250元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格6600元/吨，涨30元/吨；云南昆明市场价6500元/吨，涨30元/吨；广东湛江价格6820元/吨，涨20元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7160元/吨，涨20元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7060元/吨，涨10元/吨。 白糖：震荡偏强 推荐星级★★★ 分析： 1、巴西减产担忧渐起：据市场机构统计，2023/24年度10月至今， 巴西累计降雨量距平减少约30%，未来降雨情况或仍有进一步的下行空间。降雨不足或导致巴西下一榨季产量不及预期。2、印泰减产不及预期：近期随着北半球压榨进入高峰期，主产国产糖量数据逐渐明晰，两者降幅均不及此前市场预期。但市场预计印度针对糖出口的限制措施仍将延续。 3、主要糖源成本支撑：2023/24年度广西制糖成本介于5800-6100 元/吨，进口糖浆采购成本折糖价约6200元/吨，两者均对郑糖形成较强支撑。4、国内工业库存偏低：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库；但当前工业库存仍处于同期低位，同时销糖情况良好，未来累库程度有待进一步观察。总体来看，短期国内阶段性供增需减，但盘面对此计价较为充分，郑糖下方仍受成本支撑，近期交易巴西新榨季减产预期，同时广西现货基差偏高，近月合约存在修复需求；当前巴西作为国际糖贸唯一供应国，其产量变动与国际糖价息息相关，同时巴西亦是中国最大原糖进口来源国，国内糖价也容易受其产量波动影响，国内远月合约存在重心上移的可能，二季度关注巴西压榨情况以及估产与定产之间的预期差。 玉米 供应压力减弱，建议逢低布多 行情回顾：今日国内玉米均价2410元/吨，较14日价格持平。今日东北玉米市场稳定运行，港口收购价格平稳。市场供需双强，烘干塔和贸易商建库较为积极。深加工企业挂牌收购价格运行平稳，心态较为平缓。华北地区玉米价格以稳为主，部分深加工企业报价涨跌互现，调整幅度较小。山东深加工企业门前到货车辆一千左右，到货情况尚可，部分报价小幅调 玉米：逢低做多，关注5-9反套推荐星级 ★★★ 整。销区玉米市场价格以稳为主，局部震荡，长江口终端需求疲软，玉米价格下沉10元/吨。今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2440元/吨，较上一交易日下跌11元/吨，跌幅0.45%。分析：国外方面，USDA出口销售周报显示，截至3月7日当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增128.34万吨，周比增加16%。当周，美国玉米出口装船为125.86万吨，周比增加9%，其中，向中国大陆出口装船6.8万吨。南美方面，作物状况继续下滑，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，玉米作物优良率下降至25%。CONAB本周将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.13亿吨，较2月份预测调低了94万吨。整体来看，国际玉米供应充足带来的利空效应逐步被消化，利空出尽导致价格跌至低位后出现反弹行情。美玉米对墨西哥、韩国、日本的出口好转，巴西二茬玉米优良率下滑、巴西玉米产量存下调预期，短期预期CBOT美玉米延续震荡反弹态势。国内方面，东北地趴粮收尾，贸易商补库对冲卖压，3月卖压冲击预期有限；3-5月进口谷物到港供应预期缩量；下游养殖利润向好带动市场情绪，二育压栏利多饲用需求；深加工利润支撑玉米消费；渠道和下游库存低位，补库驱动较强；收储传闻对盘面有支撑，关注后续动作。预期内盘短期仍将呈现震荡偏强运行格局，建议逢低布多，同时关注5-9反套。 下游补库情绪缓和，关注巴西贴水 行情回顾： 18日连粕震荡下跌，截至收盘主力合约M2405报收于3266元/吨，跌 12元/吨，跌幅0.37%，持仓144.6671万手，减仓1.6482万手。现货方面，今日全国主流地区油厂现货豆粕报价涨跌互现。其中天津3520元/吨涨20元/吨，山东3450元/吨涨50元/吨，江苏3440元/吨涨20元/吨，广东报价3420元/吨跌30元/吨。 分析： 豆粕：短期震荡，建议回调后 做多。 豆粕 推荐星级★★ 美盘方面，前期利空因素市场交易得已经较为充分，随着南北美CNF价差的缩窄，预期对美盘构成支撑。美豆新作种植即将拉开序幕，市场关注焦点或将逐步向美豆种植转移，届时需关注种植意向和产区天气情况。此外，根据CFTC持仓报告，截至2024年3月12日当周，CBOT大豆期货基金持仓多头增加5547手至58631手，空头减少8125手至205249手，净空头减少13672手至146618手，仍处于历史高位，CFTC空头减仓支撑盘面。NOPA压榨报告中2月份大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳，比平均预期高出约900万蒲式耳，对美豆市场形成利好。巴西贴水方面，贴水反弹结束跌势，预期巴西升贴水下调幅度有限：一是今年巴豆存减产预期；二是今年巴西库容压力相对有限；三是巴西农民在价格低位出现了一定的惜售挺价情绪。内盘方面，今日下游补库情绪有所缓和，南美创纪录的总供给限制豆粕反弹高度，3月后期或有回调，短期仍需跟踪巴西升贴水变化。美豆种植季即将开启，盘面对天气的敏感度会再次增强，届时需关注3月底种植面积报告和产区天气情况，整体以回调做多对待。现货基差方面，按照市场预估，预期4月开始大豆库存将逐步累积，后期供应预期宽松，需求端下游养殖利润向好带动市场情绪，二育压栏利多饲用需求，在供应宽松预期下豆粕现货基差或继续承压。 棕榈油 连棕油滞涨，高位震荡 行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价8,350元/吨（+40）。基本面情况： 【棕榈油】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加40.66%，出油率减少0.25%，产量增加38.8%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为542973吨，较上月同期出口的500889吨增加8.4%。据船运调 棕榈油：震荡偏强推荐星级 ★★★ 查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为580330吨，较上月同期出口的561614吨增加3.33%。印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度2月棕榈油进口量为497824吨，1月为782983吨；豆油进口量为172936吨，1月为188859吨；葵花籽油进口量为297092吨，1月为220079吨。印尼2月植物油进口总量为97万吨，低于1月的120万吨。MPOB月度报告显示，2月马来棕榈油产量126万吨，环比减少10.18%；出口量约102万吨，环比减少24.75%；库存量191万吨，环比减少5%。根据ITS，马来西亚3月1-10日马棕油出口量为382640吨，前值为358365吨。GAPKI：印尼可能在今年下半年将生柴比例从B35提高至B40。分析： 3月棕油产地需求端有所提振，短期偏多对待。 豆油震荡上行 行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价8,240元/吨（+100）。 豆油 基本面情况： 【豆油】 巴西2023/24年度大豆收割率已达62.25%，几乎与上年同期的62.88%持平，但低于五年均值的64.60%。我国3月份进口大豆到港量约650万吨，与去年同期基本持平；4-6月月均到港量在1000万吨左右。随着油厂大豆周度压榨量恢复至180万吨左右，预计3月份国内进口大豆库存还将回落。4月份南美大豆集中到港后，届时国内进口大豆供给将转向宽松。农业咨询机构AgRural表示，巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.477亿吨，较1月预估的1.501亿吨下滑，此前主产区作物单产受恶劣天气影响下滑。USDA3月报告下调巴西大豆产量至1.55亿吨，维持阿根廷大豆产量5000万吨不变。农业咨询机构AgRural周 豆油：单边震荡、关注正套推荐星级 ★★★ 一表示，巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.477亿吨，较1月预估的1.501亿吨下滑，此前主产区作物单产受恶劣天气影响下滑。据Wind数据，截至2024年2月26日，全国进口大豆港口库存为762.677万吨，2月19日为761.782万吨，环比增加0.895万吨。据外媒消息，巴西生物柴油掺混比例将在3月1日调整到14%（B14），到2025年将达到15%（B15）。根据船期监测，2-3月我国进口大豆月均到港量约550万吨，4月后进口巴西大豆将集中到港，预计4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。随着进口大豆集中到港，预计二季度国内大豆库存将增加。分析： 机构对巴西大豆产量的预估继续调减，短期利多豆油。 纸浆 节后开机复产，纸浆需求或有提振 现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6100元/吨；华南地区报价6150元/吨；江浙沪地区报价6200元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5500元/吨，华南地区报价5500元/吨，江浙沪地区报价5500元/吨，华北地区报价5500元/吨。基本面情况： 【纸浆】 库存：本周期铜版纸生产企业库存41