农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2023年12月15日星期五 品种 行情评述 操作建议 内外棉价反弹，关注下游订单 现货：奎屯市场棉花价格稳中有涨，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格15950元/吨左右，仓库自提； 山东市场棉花价格小涨50元/吨，3128B新疆机采棉16600元/吨， 手采棉16800元/吨。郑棉期货震荡上行，贸易商现货报价略有上涨，下游纺企维持刚需采买节奏，市场交投一般。纯棉纱价稳定，纯棉普梳环锭纺高配32s价格23600元/吨，纺企订单表现一般，小单为主，厂家积极对外出货，实单可商谈；江苏市场棉花价格上调50元/吨，新疆3128B机采棉公定带票仓库自提，强力28，市场价格16450-16550元/吨；双29，机采，B码值，市场价格16600-16700元/吨；棉纱环锭纺机织/染色32s价格22800-23000元/吨。分析：1、美棉出口数据与期价背离：美棉走势与周度出口数据背离，或与海外溯源订单到达以及中国国储补库存在一定关系。当前美国服装库存周期见底，存在主动补库需求。另一方面，由于中国国储大量补库，市场预期国际棉花供应存在短缺的预期差。基于以上因素，资金强势拉升美棉。2、12月USDA报告中性偏空：本月报告主要下调了中国消费量并上调了中国出口量，报告公布后美棉下挫，但并未回吐前日涨幅。从海外宏观来看，随着美国财政步入紧缩周期，全球消费存在进一步下滑的可能，或限制美棉反弹高度。但如果中美能在经贸领域取长补短，则全球消费韧性仍存，或限制美棉下探深度。 3、国内供应前景边际收缩：一方面，随着国内花纱现货持续低迷以 棉花：区间 棉花 震荡 推荐星级 ★★★ 及外盘现货止跌反弹，内外价差重新倒挂，这导致进口资源成本优势不再，或对明年春节后的进口产生不利影响。另一方面，由于纺织利润长期持续亏损，下游工厂持续降负，未来成品纱布供应减量趋势正逐步形成。4、棉纱去库进程扑朔迷离：根据TTEB最新数据，11月国内棉纱库存仍在持续累积。近期下游订单边际改善，棉纱价格有止跌企稳迹象，但需求持续性以及去库效果仍有待观察。中游主动去库到被动去库阶段的切换，是棉市真正企稳的关键，密切关注织厂和布行的采购心态以及轻纺成交情况。上周美棉出口数据和USDA报告利空，但美棉表现强势，主要在于海外溯源订单到达以及中国国储补库均对内外棉价，特别是外棉形成支撑。短期预计郑棉跟随美棉波动，整体维持区间震荡。节前季节性备货临近，不同品类销售情况冷暖不一，产业感知分化，建议企业根据自身实际情况，积极争取下游流动性，把握出货解套机会，加快在手库存周转。 印度措辞反复，内外糖价走势纠结 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3450-3480元/吨；河北企业主流出厂价3730-3800元/吨；山东企业主流出厂价3720-4050元/吨大。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2750-3050元/吨；河北2780-2830元/吨；吉林2720-2800元/吨。F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3200元/吨；山东2930-3100元/吨；辽宁地区价格2800-2900元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价4000-5000元/吨；河北出厂价3900-4400元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格6520元/吨；云南昆明市场价6500元/吨；广东湛江价格6720元/吨。加工糖：福建白玉兰报价6970元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7030元/吨。分析： 白糖：偏弱 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 巴西方面，近期Unica公布巴西中南部11月上半月的压榨数据，数据显示压榨量和产糖量均维持高位，其中压榨甘蔗3477.24万吨，同比增32.09%；产糖218.99万吨，同比增30.92%；甘蔗制糖比49.81%，去年同期为48.4%；出糖率132.69千克/吨，去年同期137.1；截至11月上半月，累计压榨甘蔗5.95亿吨，同比增加14.99%；累计产糖3941.22万吨，同比多739.66万吨(+23.1%)；累计甘蔗制糖比49.41%，高于上年同期的46%；累计甘蔗出糖140.59千克/吨(去年同期141.13)。11月29日，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布报告，自4月1日开始的2023/24榨季，预计2023/24年度巴西糖产量4688万吨（较8月预估4089万吨增600万吨增幅15%，较去年3680同比增1008万吨增幅27.4%），改写历史新高。印度方面，政府和贸易消息人士周三表示，其正计划阻止将糖用于乙醇生产，以确保当地市场有足够的糖供应。减少向乙醇的转移将有助于世界第二大糖生产国增加糖的产量，由于主要种植州的降雨量低于正常水平，预计糖产量将下降。他们称，政府可以要求工厂不要使用甘蔗汁和一种含有较高蔗糖含量的副产品（B类糖蜜）来生产乙醇。印度的燃料零售商从糖厂购买乙醇与汽油混合，他们为用甘蔗汁和B类糖蜜生产的乙醇支付更高的价格。印度政策向来变数交较大，最终结果还得看实际落地。泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事RangsitHiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。当前泰国仍处于压榨初期，后期随着压榨量的达峰，预计将对国际糖价形成进一步压力。 国内方面，12月8日广西新增3家糖厂开榨，截至目前不完全统计， 23/24榨季广西开榨糖厂数量已达60家，同比增加1家，日榨产能合计约48.3万吨，同比增加1.3万吨。继目前广糖、东亚、中粮等集团之后，广农集团糖厂今天也已全部开榨，预计周末广西还有3家糖厂开榨。12月10日云南共有8家糖厂开榨。分别为:中云的江城糖厂、上允糖厂:英茂的景罕糖盏西糖厂、瑞丽糖厂、轩岗糖厂、文山兴街糖厂，红庆糖厂。截至目前不完全统计，2023/24榨季云南开榨糖厂数量已达11家，同比持平，日榨产能合计约4.22万吨，同比减少2.39万吨。预计本周云南还有5-7家糖厂开榨。综上所述，郑糖中期走势仍然偏空对待，短期或有修复行情，但修复力度预计不大。当前下方存在多重成本线支撑，预计后期下跌行情不会十分顺畅，走势可能存在反复。 供需格局宽松，重心下移趋势不改 玉米：偏弱运行 推荐星级 ★★★ 行情回顾： 今日国内玉米均价2579元/吨，较昨日下跌9元/吨。今日东北玉米价 格继续弱势运行，玉米期货处于探底阶段，市场看空心态加剧，收购主 体收购心态谨慎。深加工门前潮粮到车较多，收购价格继续下跌，部分下调10元/吨。北港到货量不多，维持动态平衡，但贸易商建库意愿较低， 维持压价收购。临近年底，部分种植户有还贷款需求，基层卖粮意愿逐渐升温，玉米上量有所增加，价格整体维持偏弱运行。华北地区玉米市场价 格涨跌互现，主要体现在下游企业报价。目前华北深加工企业根据到货情 况调整价格，山东深加工企业门前到货量激增，普遍下调收购价格。相对来讲，河南深加工企业门前到货车辆一般，报价上涨后暂稳。销区玉米市场价格稳中偏弱。港口方面，进口玉米集中到货，饲料企业执行前期合同 玉米 提货，内贸玉米现货需求减少，成交清淡，贸易商报价心态偏弱。今日DCE玉米2401收于2452元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，跌幅0.16%。截至12月13日，CBOT美玉米03合约收于480美分/蒲式耳，较上一交易日下跌4.75美分/蒲式耳，跌幅0.98%。分析： 国外方面，USDA发布月度供需报告，报告维持南美作物产量预期值 不变，并未因干旱天气影响而下调，全球玉米供应维持宽松预期。根据USDA，截至2023年12月7日当周，美国玉米出口检验量为711733吨，前一周修正后为1176452吨，初值为1158086吨。截至2023年12月7日当周，美国对中国大陆玉米出口检验量为141266吨，上周为274556吨。美国2023/2024年度玉米出口净销售为128.9万吨，符合市场预期，前一周为192.8万吨，其中对中国玉米净销售27.4万吨，前一周为13.1万吨。南美方面，根据CONAB，截至12月2日，巴西一茬玉米播种率为60%，上周为55%，去年同期为71.2%。市场担忧巴西二季玉米播种可能延迟，CONAB周四发布月报，预计2023/24年度巴西玉米总产量约为1.18528亿吨，比11月预 期的1.19066亿吨调低了50多万吨。整体来看，在新季玉米供应充足的情况下，美玉米仍以震荡偏弱运行为主。国内方面，供给端来说，目前黑龙江、吉林等地售粮进度仍然较慢，卖压有待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预期年前新粮卖压将兑现。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期玉米供应端相对宽松。需求端，生猪供强需弱的局面短期预期难以改变，生猪养殖持续亏损的状况下，玉米饲用需求难有起色。深加工利润有所修复，库存有所增加，但对行情的支撑较为有限。整体来说，新作供应压力叠加进口谷物到港压力，同时下游生猪养殖持续亏损，产能加速去化，短期饲企对内贸玉米的需求预期难有明显起色，玉米期货价格在供强需弱的格局下重心预期逐步下移。 供需维持宽松，聚焦南美天气 行情回顾： 14日连粕收跌，截至收盘主力合约M2405报收于3409元/吨，跌49元 /吨，跌幅1.42%，持仓133.34万手，日增仓1.01万手。现货方面，今日沿海油厂豆粕报价下调40-60元/吨，其中天津报价3970元/吨跌50元/吨，山东报价3910元/吨跌40元/吨，江苏报价3900元/吨跌50元/吨，广东报价3920元/吨60元/吨。分析： 在新季美豆供给偏紧的格局下，2023/24年度全球大豆供需宽松的预 期，巴豆丰产预期能否兑现成为关键。巴西前期的天气模式呈现出“南涝 豆粕 北旱”的格局，巴豆种植进度同比偏低，多数机构已经下调了巴豆新季产量预估。马托格罗索州12月以来的实际降水量较前期的改善程度有限，需要更多的降雨来缓解干旱，从天气预报看，未来5天巴豆主产区整体降雨偏少，对前期干旱的巴西中西部大豆的生长较为不利，但预期未来6-14天巴西中西部降雨有所增加，需关注降雨的实际兑现情况。美豆出口方面，根据USDA出口检验报告，截至2023年12月7日当周，美国大豆出口检验量为984410吨，此前市场预估为70-160万吨，符合预期，前一周修正后为1173257吨，初值为1108864吨；对中国大陆的大豆出口检验量为503684吨，占出口检验总量的51.2%。根据USDA民间出口商报告，民间出口商向未知目的地出口销售132,000吨大豆，2023/2024市场年度付运。 国内方面，11月、12月大豆到港量均在千万吨以上，预期大豆库存将 豆粕：震荡运行推荐星级 ★★★ 继续回升，国内油厂开机和压榨量有所回升，豆粕存累库预期。近期市场传闻华北市场出现大豆无法正常卸载，等待通行证预期在一周以上，造成近月合约的反弹和1-5价差的走扩，目前，海关卸船问题影响已逐步减小。下游需求方面，生猪供强需弱的格局短期难以发生改变，生猪养殖预期短 期仍处于亏损区间，母猪产能加速去化。养殖亏损、疫病反复的情况下， 更多的养殖企业加快生猪出栏，收缩养殖规模，减少生猪存栏量，从而减少对豆粕的使用量，饲料企业豆粕库存水平处于历年低位，需求没有明显起色，对价格无法形成支撑。 整体来说，近月大豆到港供应充足，豆粕存累库预期，生猪养殖持续 亏损，豆粕饲用需求疲弱，国内豆粕基本面仍维持供需宽松格局。巴西大豆12月进入关键生长期，目前天气预报显示马州降雨有所好转，关注12月降雨的实际兑现情况。近期国内卸港证书问题带来的近月盘面反弹幅度有限，盘面短期预期围绕南美天气变化震荡运行，若南美天气显著好转，中长期偏空看待。近月基本面维持宽松格局，豆粕基差依然