农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2023年12月18日星期一 品种 行情评述 操作建议 内外棉价反弹，关注下游订单 现货： 截至12月14日，国内3128皮棉均价16492元/吨，周环比上涨 0.95%。其中新疆市场3128B机采棉价格15850-16000元/吨，手采棉价格16050-16150元/吨。内地市场3128B新疆机采棉价格16500-16600元/吨，手采棉价格16700-16800元/吨。当前疆内新棉价格进入后期，新棉持续上市，轧花企业加工陆续结束，进度超过前两个年度，日加工量有所下滑，上方套保压力限制棉价反弹空间，供应端持续宽松。短期棉价或将延续区间震荡。截至12月14日，港口美棉M1-1/8清关人民币价格报16950元/吨，周度涨1.5%，市场询单、问价、成交依旧有限。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价16100-16200元/吨，美金报价90-91美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价17200-17300元/吨，美金报价97.5-98.5美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价17200-17300元/吨，美金报价95-96美分/磅。当前市场人民币新花巴西M1-1/8报价基本与新疆棉价格接轨，进口棉性价比优势不强，国内订单企业使用进口棉趋势下降；部分外单企业刚需采购巴西棉、澳棉为主，少量美棉也有询单问价，但整体成交不温不火。分析：1、美棉出口数据与期价背离：美棉走势与周度出口数据背离，或与海外溯源订单到达以及中国国储补库存在一定关系。当前美国服装库存周期见底，存在主动补库需求。另一方面，由于中国国储大量补库，市场预期国际棉花供应存在短缺的预期差。基于以上因素，资金强势拉升美棉。 2、12月USDA报告中性偏空：本月报告主要下调了中国消费量并上 调了中国出口量，报告公布后美棉下挫，但并未回吐前日涨幅。从海外宏 棉花：区间 棉花 震荡 推荐星级 ★★★ 观来看，随着美国财政步入紧缩周期，全球消费存在进一步下滑的可能，或限制美棉反弹高度。但如果中美能在经贸领域取长补短，则全球消费韧性仍存，或限制美棉下探深度。3、国内供应前景边际收缩：一方面，随着国内花纱现货持续低迷以及外盘现货止跌反弹，内外价差重新倒挂，这导致进口资源成本优势不再，或对明年春节后的进口产生不利影响。另一方面，由于纺织利润长期持续亏损，下游工厂持续降负，未来成品纱布供应减量趋势正逐步形成。4、棉纱去库进程扑朔迷离：根据TTEB最新数据，11月国内棉纱库存仍在持续累积。近期下游订单边际改善，棉纱价格有止跌企稳迹象，但需求持续性以及去库效果仍有待观察。中游主动去库到被动去库阶段的切换，是棉市真正企稳的关键，密切关注织厂和布行的采购心态以及轻纺成交情况。上周美棉出口数据和USDA报告利空，但美棉表现强势，主要在于海外溯源订单到达以及中国国储补库均对内外棉价，特别是外棉形成支撑。短期预计郑棉跟随美棉波动，整体维持区间震荡。节前季节性备货临近，不同品类销售情况冷暖不一，产业感知分化，建议企业根据自身实际情况，积极争取下游流动性，把握出货解套机会，加快在手库存周转。 印度措辞反复，内外糖价走势纠结 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3450-3480元/吨；河北企业主流出厂价3700-3800元/吨；山东企业主流出厂价3700-4050元/吨大。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2800-3050元/吨；河北2780-2830元/吨；吉林2720-2800元/吨。F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3200元/吨；山东2930-3100元/吨；辽宁地区价格2800-2900元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价3980-5000元/吨；河北出厂价3900-4400元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格610元/吨，跌10元/吨；云南昆明市场价6500 白糖：区间 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 元/吨；广东湛江价格6720元/吨。加工糖：福建白玉兰报价6950元/吨，跌20元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7030元/吨。分析：巴西方面，近期Unica公布巴西中南部11月上半月的压榨数据，数据显示压榨量和产糖量均维持高位，其中压榨甘蔗3477.24万吨，同比增32.09%；产糖218.99万吨，同比增30.92%；甘蔗制糖比49.81%，去年同期为48.4%；出糖率132.69千克/吨，去年同期137.1；截至11月上半月，累计压榨甘蔗5.95亿吨，同比增加14.99%；累计产糖3941.22万吨，同比多739.66万吨(+23.1%)；累计甘蔗制糖比49.41%，高于上年同期的46%；累计甘蔗出糖140.59千克/吨(去年同期141.13)。11月29日，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布报告，自4月1日开始的2023/24榨季，预计2023/24年度巴西糖产量4688万吨（较8月预估4089万吨增600万吨增幅15%，较去年3680同比增1008万吨增幅27.4%），改写历史新高。印度方面，政府和贸易消息人士周三表示，其正计划阻止将糖用于乙醇生产，以确保当地市场有足够的糖供应。减少向乙醇的转移将有助于世界第二大糖生产国增加糖的产量，由于主要种植州的降雨量低于正常水平，预计糖产量将下降。他们称，政府可以要求工厂不要使用甘蔗汁和一种含有较高蔗糖含量的副产品（B类糖蜜）来生产乙醇。印度的燃料零售商从糖厂购买乙醇与汽油混合，他们为用甘蔗汁和B类糖蜜生产的乙醇支付更高的价格。印度政策向来变数交较大，最终结果还得看实际落地。泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事RangsitHiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年 极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。当前泰国仍处于压榨初期，后期随着压榨量的达峰，预计将对国际糖价形成进一步压力。 国内方面，12月8日广西新增3家糖厂开榨，截至目前不完全统计， 23/24榨季广西开榨糖厂数量已达60家，同比增加1家，日榨产能合计约48.3万吨，同比增加1.3万吨。继目前广糖、东亚、中粮等集团之后，广农集团糖厂今天也已全部开榨，预计周末广西还有3家糖厂开榨。12月10日云南共有8家糖厂开榨。分别为:中云的江城糖厂、上允糖厂:英茂的景罕糖盏西糖厂、瑞丽糖厂、轩岗糖厂、文山兴街糖厂，红庆糖厂。截至目前不完全统计，2023/24榨季云南开榨糖厂数量已达11家，同比持平，日榨产能合计约4.22万吨，同比减少2.39万吨。预计本周云南还有5-7家糖厂开榨。综上所述，郑糖中期走势仍然偏空对待，短期或有修复行情，但修复力度预计不大。当前下方存在多重成本线支撑，预计后期下跌行情不会十分顺畅，走势可能存在反复。 供强需弱格局未变，玉米价格继续探底 玉米：偏弱运行 推荐星级 ★★★ 行情回顾： 本周全国玉米价格偏弱，周末跌幅加大。东北产区临近元旦，部分种植户有还贷款需求，基层卖粮意愿逐渐升温，玉米上量有所增加，但目前价格尚未达到贸易环节建库心理价位，流通环节玉米供应充足，市场干粮报价连续下调。华北周初受天气影响，企业门前到车减少，企业价格连续上调，本地粮逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区市场报价跟随产区偏弱，除常规使用替代品以外，近两月饲料销量环比下降，饲企对节前饲料销量预期差，部分有计划 玉米 降低玉米库存，加剧需求疲软情况。截至12月15日下午收盘，国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2444元/吨，较上一交易日下跌8元/吨，较上周五（12月8日）下跌54元/吨，跌幅2.16%。截至12月15日，美CBOT玉米主力合约收盘价为482.50美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.50美分/蒲式耳，涨幅为0.52%；周内下跌4.25美分/蒲式耳，跌幅为0.87%。分析：国外方面，出口方面，根据USDA，截至2023年12月7日当周，美国玉米出口检验量为71.17万吨，位于市场预期范围的底端，前一周修正后为117.65万吨，初值为115.81万吨。截至2023年12月7日当周，美国对中国大陆玉米出口检验量为14.13万吨，上周为27.46万吨。美国2023/2024年度玉米出口净销售为141.9万吨，符合市场预期，前一周为128.9万吨，其 中对中国玉米净销售14.3万吨，前一周为27.4万吨。南美方面，市场担忧巴西二季玉米播种可能延迟，目前看来南美降雨在未来两周有所转好。巴西出口销售数据增加，挤占美国玉米需求。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，预计12月份巴西玉米出口量714万吨，预计2023年巴西玉米出口量为创纪录的5623万吨。整体来看，美玉米出口数据转弱，在新季玉米供应充足的情况下，美玉米仍以震荡偏弱运行为主。国内方面，供给端来说，目前黑龙江、吉林等地售粮进度仍然较慢，卖压有待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预期年前新粮卖压将兑现。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期玉米供应端相对宽松。需求端，生猪养殖亏损，产能加速去化，预期对玉米的需求造成拖累，企业补库意愿较弱，库存水平处于历年低位，对价格无法形成支撑。深加工利润有所修复，库存有所增加，但对行情的支撑较为有限。整体来说，新作供应压力叠加进口谷物到港压力，同时下游对内贸玉米的需求短期预期难有明显起色，玉米期货价格在供强需弱的格局下预期依然承压运行。 近月供需维持宽松，南美天气有所好转 行情回顾： 15日连粕震荡收跌，截至收盘主力合约M2405报收于3404元/吨，跌 26元/吨，跌幅0.76%，持仓132.21万手，日减仓1.13万手。现货方面，今日沿海油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨，其中天津报价3960元/吨跌10元/吨，山东报价3900元/吨跌10元/吨，江苏报价3900元/吨持稳，广东报价3900元/吨跌20元/吨。 截至12月15日，CBOT美豆01合约收于1316.50美分/蒲式耳，较前一 交易日持平，较上周上涨10.75美分/蒲式耳，涨幅0.78%。 豆粕 分析：在新季美豆供给偏紧的格局下，2023/24年度全球大豆供需宽松的预期，巴豆丰产预期能否兑现成为关键。巴西前期的天气模式呈现出“南涝北旱”的格局，巴豆种植进度同比偏低，多数机构已经下调了巴豆新季产量预估。马托格罗索州12月以来的实际降水量对干旱的改善程度有限，需要更多的降雨来缓解干旱，从天气预报看，未来3天巴豆主产区整体降雨偏少，对大豆的结英较为不利，但预期未来4-14天巴西中西部大雨天气将会回归，有利于大豆的生长。美豆压榨方面，根据NOPA月报，美国会员单位11月共压榨大豆1.89038亿蒲式耳，为创第二记录的高位。美豆出口方面，根据USDA，截至2023年12月7日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为108.4万吨，位于市场预期范围的下端，前一周为151.8万吨，美国2023/2024年度对中国大豆净销售71.8万吨，前一周为56.5万吨。USDA公布数据，民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，对未知目的地出口销售44.75万吨大豆，均于2023/2024年度交货。 国内方面，12月大豆到港量预估在千万吨以上，预期大豆库存将继续 豆粕：震荡偏弱运 行 推荐星级★★★ 回升，国内油厂开机和压榨量将有所回升，豆粕存累库预期。下游需求方 面，生猪养殖亏损，产能加速去化，预期对豆粕的需求造成拖累，企业维持刚需补库，库存水平处于历年低位，需求没有明显起色，对价格无法形成支撑。整体来说，近月大豆到港供应充足，豆粕存累库预期，生猪养殖持续亏损，豆粕饲用需求疲弱，国内豆粕基本面仍维持供需宽松格局，现货依然承压。巴西大豆12月进入关键生长期，天气预报较为