油脂周报：缺乏利多驱动 油脂反弹受阻

油脂周报：缺乏利多驱动油脂反弹受阻 冯子悦期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾 上周，国内三大油脂维持供需双弱格局，加工及去库速度均放缓，国内油脂受成本抬升的驱动跟随外盘上涨，周线收得四连阳；外盘方面，美豆压榨量创纪录及巴西大豆产量再次下调对盘面形成支撑，但巴西大豆的巨量出口限制了大豆涨幅，CBOT大豆冲高回落；马来西亚棕榈油继续围绕低库存进行炒作，周线大幅收涨。 行情展望 基本面变化—— 巴西收获面积超6成，收割进度放缓并略逊于去年同期，3月出口量预计接近去年同期（中性）；随着原油价格上涨，美国生物燃料生产利润显著改善，用于评估生物燃料生产利润的豆油/燃料 油价差为0.95美元，远高于一周前的0.76美元。（中性偏多）； 马来西亚3月1-15日棕榈油产量环比增幅高达38.8%，马来西亚3月1-15日棕榈油出口环比增幅在 3.3%-8.4%（偏空）； 上周国内三大油脂库存总量环比下降1.23%，同比下降3.15%，油厂开机率下降，终端消费清淡，后续去库预计偏缓（中性）。 走势展望—— 国内三大油脂去库进度偏缓，油脂市场维持供需双弱局面，短期内进口成本仍将是主导国内油脂价格的主要因素。南美大豆丰产预期逐步兑现，叠加生物柴油需求提升，对大豆价格构成支撑。马来西亚棕榈油产量修复高于预期，同时高溢价对出口形成抑制，获利盘卖压逐步增强。短期市场缺乏更多的利多驱动，盘面面临获利回吐压力，多空分歧加剧。 期货成交及持仓 DCE豆油当周成交量312.8万手，较上周增加52.8万手，当周持仓量97.5万手，较上周增加12.2万手；DCE棕榈油当周成交量424.4万手，较上周增加107.1万手，当周持仓量69.9万手，较上周增加1万手；CZCE菜籽油当周成交量270万手，较上周增加36.5万手，当周持仓量38.4万手，较上周减少1.1万手。 注册仓单量 本周 上周 变化 豆油仓单 9491 9199 +292 棕榈油仓单 5311 1200 +4111 菜籽油仓单 2797 2801 -4 三大油脂基差走势 本周 上周 变化 豆油基差 346 456 -110 棕榈油基差 68 132 -64 菜籽油基差 -135 85 -120 CFTC大豆基金净空头首次减少 截至3月12日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为146618张，较前一周减少13672张；CBOT豆油-管理基金净空头为 33178张，较前一周减少27739张。 南美升贴水加速回升美豆升贴水持稳 截至3月18日，南美港口大豆升贴水102美分/蒲式耳，较上周回落20美分/蒲式耳；美国墨西哥湾大豆升贴水232美分/蒲式耳，较上周回落1美分/蒲式耳。 二、基本面数据 美豆出口量下滑 截至2023/24年度第27周，当周美国大豆出口量95万吨，较前一周减少47万吨，上年度同期为58万吨；年度累计出口3472万吨，上年度同期为4207万吨；当周对中国大豆出口量40万吨，较前一周减少58万吨，上年度同期为26万吨；年度累计对中国出口2151万吨，上年度同期为2848万吨。 加拿大菜籽出口量偏低 2023/24榨季第32周，加拿大菜籽当周出口量23.95万吨，较前一周增加16.14万吨；本年度累计出口量369.53万吨，较上一年度同期减少176.22万吨；当周商业库存108.67万吨，较前一周增加0.09万吨，去年同期为128.13万吨。 巴西大豆收割速度放缓 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB数据，截至3月17日，2023/24年度大豆收割率61.9%，上周为55.8%， 去年同期收割率62.5%。 2023/24年度-大豆 州 当周变化： 2023 2024 18/Mar 11/Mar 17/Mar Tocantins 80.0% 55.0% 60.0% Maranhão 49.0% 37.0% 44.0% Piauí 32.0% 6.0% 15.0% Bahia 34.0% 15.0% 30.0% MatoGrosso 97.9% 89.3% 94.8% MatoGrossod 80.0% 78.0% 85.0% Goiás 80.5% 63.0% 70.0% MinasGerais 66.0% 45.0% 52.0% SãoPaulo 60.0% 65.0% 68.0% Paraná 55.0% 64.0% 73.0% SantaCatarina 4.0% 12.0% 14.0% RioGrandedo 0.0% 0.0% 1.0% 12estados 62.5% 55.8% 61.9% 2024年3月11-17日收获进度 豆油生产情况 截至2024年度第11周，全国主要油厂大豆库存349.24万吨，去年同期为 327万吨；豆油商业库存 89.59万吨，去年同期为67.41万吨；开机率47%，上周开机率为53%。进口大豆现货压榨利润251.7元/吨，较上周回升268元 /吨。 菜籽油生产情况 截至2024年度第11周，沿海地区主要油厂菜籽库存31.6万吨，去年同期为29.7万吨；华东地区菜籽油库存31.6万吨，去年同期为16.57万吨；开机率32.22%，上周开机率为 27.97%。进口菜籽现货压榨利润231元/吨，较上周下降39元/吨。 棕榈油库存情况 截至2024年度第11周，全国重点地区棕榈油库存55.795万吨，去年同期为100.63万吨；棕榈油进口利润-338元/吨，较上周下降76元/吨。 关注金石期货微信公众号 金石期货公众号金石期货投资咨询部公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 谢谢大家的观看 Thanksforwatching.