CTA周报：趋势动量边际递减
CTA走势评分：金融衍生品周度报告 2023年8月14日CTA周报趋势动量边际递减上周商品市场震荡偏弱，其中有色板块跌幅最大，黑色波动收窄。策略方面总体上行0.08%，期限结构因子表现最佳，动量截面因子收益缩窄。策略净值方面，动量截面收益集中在能化板块和有色板块，能化板块上，空头向建材品种偏移，地产实际政策未落地，市场预期转弱玻璃持续走低，空头盈利提升。有色板块总体偏弱，空头收益占比提高，信号收益来自于单边下行显著的锡。期限结构的收益集中在黑色板块，黑色成材预期走弱，带动原材料价格下行，贴水幅度收窄，盈利来自于空成材多硅铁。持仓量因子的亏损多来自股指板块，周五股指板块全线下挫，多头未及时转向造成亏损。基于当前信号进行展望，能源板块在期限和动量上周初处在截面较强的位置，本周来看已经有所回落。随着整体仓位向做空端转移，农产品部分品种开始企稳并走向做多端。黑色和有色板块从中性区间继续向下。黑色板块方面，多螺纹空焦炭的时序截面仍然延续，随着铁矿back结构加深，而焦炭的远月预期向下，目前更建议多铁矿空焦炭。有色方面从目前期限结构看，库存偏低的状态仍然压制远月，除了铜以外整体信号中性偏弱，多铜空铝或锌。农产品方面，豆粕强势的基差带动豆油动量上行，可以持续做空油粕比。上周我们提到动量截面看，5日位置上黄金相比白银在信号强度上仍然有较大差异，做多金银比值信号仍然延续。甲醇量化策略方面，甲醇盘面小幅上行。供给端，装置检修结束后，复产装置数量仍有限，MTBE和醋酸开工出现回落，多头信号维持。需求端偏弱态势延续，未产生开仓信号。价差方面，受成本端煤炭价格影响，信号偏空。上周供给上行0.31%，价差因子下跌0.32%，合成因子走高0.02%，综合信号多头主导，Adaboost因子下行2.54%，信号为空头。铁矿石量化策略，铁矿期价高位运行。供给端，北方港口到港量大幅走低，粗钢日均产量下降。库存端，全国主要港口库存量出现环比回落。价差因子上，61.5%PB品牌价格（日照）环比走高，因子信号转多。近一周供给因子上行8.11%，库存攀升8.03%，价差提升8.37%，合成因子走高8.21%，综合信号由空转多。铅量化策略方面，铅价高位运行。供需方面，炼厂的检修造成原生铅增量小幅下降，同时废旧电池的供应有所收紧。需求端在淡季的影响下，下游需求并未有明显改善。库存上，铝锭库存走低，信号多头主导。净值上，供给上行0.05%，库存攀升0.05%，价差因子走低0.04%，合成因子回暖0.01%，综合信号为多头。黑色版块 4有色版块 4能化版块5农产品版块6贵金属版块5股指版块5国投安信期货 宏观金融组 王锴 期货投资咨询号 Z0016943罗朦 期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块0.331.000.74-1.40有色板块0.111.32-0.78-0.40能化板块-0.08-0.01-3.710.67农产品板块0.040.730.010.82股指板块0.850.10-0.180.15贵金属板块-0.86 -- ---1.24黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周0.140.45-0.060.03-0.340.24近一月0.040.18-0.640.440.22-1.04近三月0.97-0.670.320.960.00-1.35近半年1.96-0.741.133.00-0.83-2.90近一年6.803.6215.959.280.754.53近三年42.7827.9342.7929.7519.4215.48动量时序动量截面期限结构持仓量近一周0.100.000.41-0.17近一月0.050.64-0.84-0.21近三月0.590.891.37-1.39近半年-0.382.083.56-1.56近一年2.5112.2810.764.51近三年18.7753.6919.5333.59图1：本月版块策略收益表现图2：版块收益表现图3：各因子收益表现数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图4：全版块策略收益表现数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面因子】国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 供给大类需求大类价差大类大类合成Adaboost2023/8/70000-12023/8/80000-12023/8/90000-12023/8/1010-10-12023/8/1100-1-1-1近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类0.31-0.630.76-0.72-4.0344.64需求大类0.00-0.35-2.00-0.280.1938.07价差大类-0.32-1.66-3.52-2.18-2.0225.55大类累加0.02-0.89-1.47-1.08-2.1936.02Adaboost-2.54-0.180.8413.8389.62238.80【甲醇量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面最近信号】数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面收益表现】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 供给大类库存大类价差大类大类合成2023/7/1411112023/7/2100112023/7/2810112023/8/4-1-1-1-12023/8/111011近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类8.116.0912.3329.7633.03229.85库存大类8.037.9016.3632.5486.77777.95价差大类8.374.8512.0931.2181.12547.66大类累加8.216.0913.5131.3470.23483.11数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货【铁矿石量化基本面收益表现】【铁矿石量化基本面最近信号】【铁矿石量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 供给大类需求大类库存大类价差大类大类合成2023/7/13-110-1-12023/7/21-110-1-12023/7/28001112023/8/4101-112023/8/11101-11近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类0.05-1.17-2.78-2.56-0.337.40需求大类0.001.552.812.14-0.325.75库存大类0.050.08-0.980.080.1210.03价差大类-0.04-0.98-2.84-2.600.2614.38大类累加0.01-0.24-1.22-0.96-0.059.62数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货【铅量化基本面收益表现】【铅量化基本面最近信号】【铅量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处
