房地产行业点评报告：住宅价格环比降幅收窄，西安新房1~2月同比领涨

新房价格环比降幅整体收窄，同比降幅继续扩大 国家统计局发布2024年2月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.3%、-0.3%、-0.4%（1月分别为-0.3%、-0.4%、-0.4%），虽然新房价格仍环比继续下降，但其中二线城市降幅减小0.1个百分点，新房价格环比降幅整体收窄。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-1.0%、-1.1%、-2.7%（1月分别为-0.5%、0.0%、-2.1%），各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅均扩大。一线、二线、三线城市价格降幅较1月分别扩大0.5、0.7、0.6个百分点，70城整体新房价格降幅扩大0.7个百分点。 70城二手房价格延续降势，一线城市降幅最为显著 2月一、二、三线城市二手房价格环比分别-0.8%、-0.6%、-0.6%（1月分别为-1.0%、-0.6%、-0.7%），一线、三线城市降幅分别减小0.2、0.1个百分点。虽整体二手房降幅有所收窄，但各线城市二手房价格继续下探。同比情况来看，70城二手房价格同比-5.1%，降幅扩大0.7个百分点。其中一、二、三线城市同比分别-6.3%、-5.1%、-5.1%（1月分别为-4.9%、-4.4%、-4.5%）。二手房价格整体延续下降趋势，其中一线城市降幅扩大程度最为显著，达1.4个百分点。 35城二手房整体下降，天津新房环比领涨 从一二线重点35城表现来看，2024年2月新房同环比均降多增少，其中天津以环比+0.4%，西安以同比+4.8%领跑35城。新房1-2月整体同比情况方面，西安以同比+4.7%领跑35城，上海以同比+4.2%次之。二手房价格情况来看，仅昆明2月实现环比增长0.4个百分点，其余34城均为下降。35城二手房价格同比均下降，其中厦门、南京、武汉以同比-8.8%、-8.7%、-7.6%领跌。1-2月整体情况方面，成都以同比-1.9%表现相对最优。 投资建议 2024年2月，70个大中城市新房销售价格环比整体降幅收窄，同比降幅继续扩大。二手房价格方面，70城二手房价格整体继续下探，同比均下降，且各线城市同比降幅继续扩大。数据方面新房房价连续9个月下滑，二手房房价连续10个月下滑，居民购房意愿仍然较弱，商品住宅价格仍处于探底阶段。但我们认为目前中央稳地产信号明确，国家层面地产金融支持全面提速，各城市房地产融资协调机制的积极落实。地方层面利好政策频出，杭州3月14日全面取消二手房限购，有助于激活二手房市场。我们认为未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 1、新房价格环比降幅整体收窄，同比降幅继续扩大 国家统计局发布2024年2月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.3%、-0.3%、-0.4%（1月分别为-0.3%、-0.4%、-0.4%），虽然新房价格仍环比继续下降，但其中二线城市降幅减小0.1个百分点，新房价格环比降幅整体收窄。同比情况来看，受2023年同期基数相对较高等因素影响，一、二、三线城市同比分别-1.0%、-1.1%、-2.7%（1月分别为-0.5%、0.0%、-2.1%），各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅均扩大。一线、二线、三线城市价格降幅较1月分别扩大0.5、0.7、0.6个百分点，70城整体新房价格降幅扩大0.7个百分点。 图1：2月70大中城市新房价格环比降幅整体收窄 图2：2月70大中城市新房价格同比降幅扩大 从70城新房价格涨跌个数来看，2024年2月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为个8、3、59个（1月分别为11、3、56个），价格环比下降城市数量环比增加3个，上涨数量环比减小3个。2月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为13、0、57个（1月分别为17、0、53个），价格同比下降城市数量环比增加4个，延续价格同比下降趋势，且自2022年4月以来，价格同比下跌城市数持续超过上涨城市数。 图3：2月70大中城市新房价格环比上涨城市数8个 图4：2月70大中城市新房价格同比上涨城市数13个 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/8 yUkYeXnVrUiWhUgUpYaX7N8Q6MtRqQmOtPlOrRtQiNmNzQaQoPqMxNrQrQvPtOnQ 2、70城二手房价格延续降势，一线城市降幅最为显著 从二手住宅环比情况来看，2月一、二、三线城市环比分别-0.8%、-0.6%、-0.6%（1月分别为-1.0%、-0.6%、-0.7%），一线、三线城市降幅分别减小0.2、0.1个百分点。虽整体二手房降幅有所收窄，但各线城市二手房价格继续下探。同比情况来看，70城二手房价格同比-5.1%，降幅扩大0.7个百分点。其中一、二、三线城市同比分别-6.3%、-5.1%、-5.1%（1月分别为-4.9%、-4.4%、-4.5%）。二手房价格整体延续下降趋势，其中一线城市降幅扩大程度最为显著，达1.4个百分点，二、三线城市则为0.7、0.6个百分点。 图5：2月70大中城市二手房价格整体降幅收窄 图6：2月一线城市同比降幅最为显著 从70城二手房价格涨跌个数来看，2024年2月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个（1月分别为2、0、68个），下降城市数量与1月份持平。1月二手房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（1月分别为0、0、70个），同比下跌城市数量与1月持平，二手房价格持续下探，市场整体保持低迷态势。 图7：2月70大中城市二手房价格环比下降68个 图8：2月70大中城市二手房价格同比均下降 3、35城二手房整体下降，天津新房环比领涨 从一二线重点35城表现来看，2024年2月新房同环比均降多增少，其中天津以环比+0.4%，西安以同比+4.8%领跑35城。其中一线城市中仅上海新房同环比增长，北京环比下降0.1%同比上涨1.0%，广州与深圳同环比继续下跌，其中深圳新房同比下降4.8%，领跌重点35城。新房1-2月整体同比情况方面，西安以同比+4.7%领跑35城，上海以同比+4.2%次之。 二手房价格情况来看，仅昆明2月实现环比增长0.4个百分点，其余34城均为下降，其中武汉、厦门、广州分别以环比-1.5%、-1.1%、-1.0%领跌。35城二手房价格同比均下降，其中厦门、南京、武汉以同比-8.8%、-8.7%、-7.6%领跌。一线城市中二手房价格北京表现相对最优，同环比分别下降5.3%、0.9%。1-2月整体情况方面，成都以同比-1.9%表现相对最优。 表1：2024年2月35城二手房整体下降，天津新房环比领涨（%） 4、投资建议 2024年2月，70个大中城市新房销售价格环比整体降幅收窄，同比降幅继续扩大。二手房价格方面，70城二手房价格整体继续下探，同比均下降，且各线城市同比降幅继续扩大。数据方面新房房价连续9个月下滑，二手房房价连续10个月下滑，居民购房意愿仍然较弱，商品住宅价格仍处于探底阶段。但我们认为目前中央稳地产信号明确，国家层面地产金融支持全面提速，各城市房地产融资协调机制的积极落实。地方层面利好政策频出，杭州3月14日全面取消二手房限购，有助于激活二手房市场。我们认为未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。 5、风险提示 （1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。 （2）政策放松不及预期。