煤焦早报：房地产数据利空落地，等待需求回暖，择机多J05

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 房地产数据利空落地，等待需求回暖，择机多J05 报告日期：2024年3月19日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.1-2月房地产开发投资同比下降9%，住宅销售面积同比下降24.8%，房企开发到位资金同比下降24.1%。 ⯁焦煤： 现货下调，期货偏弱运行。沙河驿蒙古主焦煤报1820元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2090(-0)，现货价格继续下调。活跃合约报1591元/吨(+26.5)。基差+229元/吨(-26.5)，5-9月差-54元/吨（+7）。 供给回升放缓，需求较弱。110家洗煤厂开工率报67.62%(-0.28)，处历史同期低位，安监影响渐显。230家独立焦企生产率报66.43%(-1.35)，逼近近五年最低位置。 上游累库，下游去库。矿山库存报233.27万吨(-+16.69)，洗煤厂精煤 库存155.35万吨(+15.36）。247家钢厂库存772.81万吨（-24.98)， 230家焦企库存701.17万吨(-45.7)。港口库存199.92万吨(-16.15)。 ⯁焦炭： 现货第五轮提降落地，期货偏弱运行。天津港准一级焦报2040元/吨(- 0)，现货第五轮提降落地。活跃合约报2147元/吨(+6)，偏弱运行。基差+55.39元/吨(-6)，5-9月差-49元/吨(+8)。 供需双弱，供给减量更大。230家独立焦企生产率报66.43%(-1.35)，247家钢厂产能利用率报82.58%(-0.53)，铁水日均产量220.82万吨（- 1.43）。 上下游均去库，中游累库。230家焦企库存65.87万吨（-4.49），247家钢厂库存609.03万吨（-25.76），港口库存178.26万吨（+3.96）。 ⯁策略建议： 目前主要需要关注两方面，一是节后开工的同比变化，二是两会期间出台的政策。目前来看，节后开工同比偏低。政策方面，两会结束，整体超预期部分有限。后续宏观扰动渐小，将逐步转向产业逻辑。 产业层面，铁水产量延续节后下滑趋势，历史同期看处中等位置。焦炉产能利用率处历史同期绝对低位，且仍在加速下滑。总的来说，焦炭供需双弱，但供给相对更弱且确定性更强。焦煤方面，110家洗煤厂产量处历史同期低位，安监影响渐显，蒙煤通关高位回落，供给偏低。不过，需密切关注煤矿夜班取消措施是否在全国推行，届时可能对焦煤供给形成冲击。 18日房地产数据的疲弱在预期之中，可以看到盘中对期货价格的冲击有限。上周五夜盘整合黑色板块盘面均经历了先加速下行然后减仓拉起的过程，大概率是空头集中止盈所致。目前来看，这应该是短期的底部，建议密切关注是否站稳反弹。基本面上，现实需求虽然确实低迷，但当下的低供给和低库存为未来提供了较大的反弹空间。一旦需求好转，需密切关注反弹的可能性。两会过后，宏观扰动渐小产业逻辑逐步开始交易。一旦下游钢材去库有超预期表现，可择机逢低多J05。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018201920202021 20222023 2024 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 03 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 图9.焦煤基差图10.焦煤05合约基差季节性图 元/吨 800 焦煤05合约基差季节性图 600 JM1805 JM2205 JM1905 JM2305 JM2005JM2105 JM2405 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2405-JM2409月差 元/吨 JM05-JM09 400 300 JM1905-JM1909 JM2205-JM2209 JM2005-JM2009 JM2305-JM2309 JM2105-JM2109 JM2405-JM2409 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/19 1/19 2/193/19 4/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018201920202021 202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 2602019 2020 2021 2022 2023 2024 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 021-02 1-04 6 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭05合约基差季节性图图21.J2405-J2409月差 焦炭05合约基差 800 J1805 J2205 J1905 J2005 J2105 600 J2305 J2405 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 600 500 400 J1805-J1809 J2105-J2109J2405-J2409 J05-J09 J1905-J1909J2