每日晨讯

每日大市点评 政策更新 美、日领衔超级央行周登场占全球规模近一半的经济体将发布利率决策 国统局:房地产市场仍处调整转型中 国统局回应青年人失业率数据何时发布、如何发布 行业动态 【消费】京东（9618.HK）联同伙伴投入65亿人币支持以旧换新 【房地产】杭州放开二手房限购后首个周末：咨询量增多，开始吸引周边城市客户 【宏观策略】中国1月不包括在校生的16-24岁劳动失业率为14.6% IPO日志 荃信生物-B（2509HK）新股报告（评级：中性，评分：64分） 米高集团（9879HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 策略周报：港股风险偏好改善，向上突破或有盈利下修压力2024-03-18 361度(1361.HK)未评级：业绩靓丽；品牌力提升2024-03-15 医药行业点评：融资环境逐步回暖，政府将继续支持创新药发展2024-03-15 策略周报：“两会”总量政策未超预期，挖掘结构性机会2024-03-11 2024年3月港股市场策略展望：政策红利值得期待，结构性机会突出2024-03-05 策略周报：港股上涨动能需政策加码叠加经济数据转强2024-03-05 药明生物（2269HK）:预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况（评级：中性，目标价：20.90港元）2024-03-01 信义光能(968HK)更新报告：FY23业绩胜预期，主因下半年毛利率大幅改善（评级：买入；目标价：7.22港元）2024-03-01 每日大市点评 3月18日，港股大盘高台窄幅波动，题材及细分板块升幅亮丽，市场赚钱效应不差。恒生指数最终微升16点或0.1%，收 报16,737点。恒生科指上升1.3%，收报3,594点。大市成交金额减少至958多亿港元，港股通净流入29.3亿港元，过 去20个交易天港股通累计净流入金额达到634亿港元，而陆股通亦累计流入A股达到703亿元人民币。随着中国监管层出台多项维护资本市场稳定的措施后，A股的两融余额也逐渐增加，显示在岸投资者的信心开始恢复。港股的市场情绪及风险偏好有改善，而资金流仍较友好，对整体市场带来支撑，但中国1-2月多项宏观数据出现分歧，如1-2月社零三年平 均增速较去年12月回升、工业生产加快，但房地产投资及销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求较弱，显 示经济基本面复苏节奏仍然波折，而恒指23至25年的盈利预测自月初以来再被下修0.4-0.5%，都反映港股的交易机会更多在于结构性而非全面性。 盘面上，市场板块表现分化，继续出现“炒业绩”及“炒政策”。即将公布业绩的互联网巨企如腾讯(700HK)、美团(3690HK)、快手(1024HK)及小米(1810HK)分别升2.1%、1.1%、4.3%及2.8%。华润啤酒(291HK)去年净利润同比增长18.6%，公司宣布派发末期息连特别息，股价上升4.6%。同业青岛啤酒(168HK)及百威亚太(1876HK)股价仅升0.3%及 0.2%。 今年首2月地产销售延续低迷，1—2月份新建商品房销售面积同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%；新建商品房销售额下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。结合30大中城市在春节错位影响下商品房成交面积同环比连续在1、2月下降，我们判断去年同期一季度楼市“小阳春”主要为防疫措施优化后积压需求集中爆发，而今年在实际利率持续偏高、居民收入预期未明显提振的情况下，房地产销售持续疲弱。房价跌势未见明显筑底迹象，2月70大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌1.4%，为2023年1月以来最大跌幅；环比则下跌0.3%，跌幅与1月相同。 政策更新 美、日领衔超级央行周登场占全球规模近一半的经济体将发布利率决策 本周，占全球经济规模几乎一半的经济体将举行央行政策会议，投资者或许可以从中获知更多线索来洞悉美联储放松政策的决 心，以及日本距离最终退出负利率政策究竟还有多远。本周将是2024年以来全球最为重量级的超级央行周，10种交易最活跃货币中有6种货币将迎来利率政策决定。整体结果可能会凸显货币政策官员对通胀风险看法的分化程度。 国统局:房地产市场仍处调整转型中 国家统计局新闻发言人刘爱华表示，今年首两个月，全国房地产开发投资按年下降9%，跌幅比去年全年收窄0.6个百分点。综 合多个数据看，房地产市场目前仍然还是处于调整转型中。刘爱华指出，2023年以来，各地区各部门因城施策，优化房地产调控，推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作，这些政策的实施，对促进房地产市场的平稳健康发展发挥了积极作用。 国统局回应青年人失业率数据何时发布、如何发布 在国务院新闻办今日举行的2024年1-2月份国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济 综合统计司司长刘爱华回应了青年人失业率数据发布的相关问题。她表示，关于分年龄组失业率发布的方式已在今年1月新闻发布会上进行了通报，现在每月通过国家统计局数据发布库发布不包含在校生的16-24岁、25-29岁、30-50岁的劳动力失业率，具体的更新时间与其他指标是一致的，是在每个月新闻发布会后2-3天之内。 行业动态 【消费】京东（9618.HK）联同伙伴投入65亿人币支持以旧换新 为鼓励和推动消费品以旧换新，京东(9618,HK)宣布，今年将携手合作伙伴共同投入65亿元(人民币‧下同)，为新一轮大规模 设备更新和消费品以旧换新提供有力支持。该公司称，在3C数码品类推出「以旧换新专项扶持计划」，整合30亿元补贴加码以旧换新，鼓励消费者换新装备；在家电家居品类上联合更多品牌投入30亿元，持续加码家电家居以旧换新补贴及服务体验 升级。在汽车品类上，联合品牌共同投入5亿元，助力汽车以旧换新，推出行业内首个「轮胎以旧换新」计划，为消费者带来安全、实惠的消费体验同时，推动行业绿色低碳循环发展。 【房地产】杭州放开二手房限购后首个周末：咨询量增多，开始吸引周边城市客户 据澎湃，新政落地后的首个周末，杭州多个门店中介表示买卖咨询量有所提升。有中介表示，新政后买卖咨询量有明显增加， 以往一天的咨询量约3至5个，周六（3月16日）在十五个左右。有中介称，这次政策主要是利好原来受政策限制无法购房的人群，“现在只要有经济能力，二手房哪里都可以买，不限套数。比如之前有一部分购房需求是卡着社保买不了，政策放开后就可以直接买房了。一部分原来不具备购房资格的外地客户现在也可以直接购房了。对那部分手里预算不够的客户来说，政策放不放对他们的意义就不大了。” 【宏观策略】中国1月不包括在校生的16-24岁劳动失业率为14.6% 国家统计局表示，1-2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，单计2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，较1月上升0.1个百 分点。国家统计局在新闻公告中，未独立披露2月份16-24岁青年失业率。统计局发言人刘爱华称，目前，国家统计局每个月通过国家统计局数据发布库发布不包含在校学生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力失业率，具体更新时间和其他指标一致，在每个月新闻发布会后三个工作日左右。统计局网站数据显示，2024年1月中国不包括在校生的16-24岁劳动力失业率为 14.6%，较去年底的14.9%回落。不包含在校生的25-29岁失业率按月增0.1百分点至6.2%，不包括在校生的30-59岁失业率按月增0.2百分点至4.1%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股风险偏好改善，向上突破或有盈利下修压力 每周策略建议 港股：近期恒指呈现“一底高于一底，一顶高于一顶”的多头行情，整体长线市宽也创出自2023年8月底以来高位。当前恒指 升势主要由风险偏好改善及资金面带动，但1-2月基本面数据在春节错位效应下表现不算强，结合离岸人民币仍偏弱，或由对冲基金回流及外资博弈短期反弹带动。业绩期临近港股盈利下修压力加大，后续继续关注M1、PPI及CPI的筑底回升迹象，以及房地产高频数据企稳。策略上:(1)全球经济周期扩张提振以及国内大型铜冶炼厂讨论减产，继续关注铜矿等有色金属股；关注黄金股继续受惠降息交易和资金避险；(2)部分研发能力强大的优质创新药企受惠政策大力支持；(3)高股息策略仍行之有效，当前石油、煤炭、电讯等央国企预测股息率达6.6%-8.8%，扣除20%红利税后仍较10年期中债收益率更吸引。 美股：短期对美股大盘维持谨慎，现阶段缺乏进取做多的理由。当前美国就业、消费仍偏稳健，企业盈利增长强劲，CPI显示通胀尽管下降偏慢但下行大方向不改。料美股整体以时间换空间，但二季度中旬起需关注逆回购余额大降引发的流动性风险。策略上继续“买股不买市”，看多金融服务、能源、必需消费、可选消费及工业，看多罗素2000指数，看空标普500指数及纳指的相对表现。 美债：2月美国CPI略超预期，但通胀大方向仍是回落。当前十年期美债收益率回升至4.30%左右水平，市场对6月降息概率降至近60%。考虑到美联储在大选年有稳定经济的压力，实际利率偏高不利于美联储实现经济软着陆，我们仍预计美联储最早6月第一次降息，预计3月FOMC会后声明或为年中的准备降息铺路，并提及调整缩表节奏的可能性。短期预计美国十年期国债收益率在4.1%-4.3%之间震荡。 美元指数：欧洲经济回稳、日本央行或即将结束负利率政策、美联储年内降息确定性较高，限制美元指数上行幅度，但美国就业市场温和式放缓与通胀回落速度缓慢不支持美元指数大跌。预计美元指数波动区间下移至102.0-104.3。离岸人民币：季节性购汇需求逐渐涌现及美国经济韧性数据仍支持美联储推迟降息，均对美元构成支撑。离岸人民币仍在7.20偏弱水平震荡表明长线外资仍多数观望，1-2月基本面数据显示经济缓慢修复底色不改，“两会”后具体政策加速部署，宽货币宽财政预期下预计短期离岸人民币在7.1-7.25的水平震荡。 中国2月金融数据显示信贷仍偏弱 2月金融数据显示1月信贷回暖主要是春节错位因素，居民消费信心修复不佳，企业部门仍缺乏借贷扩产意愿。2月M1同比增速跌至+1.2%，M1-M2剪刀差再走阔。 美国2月CPI略有反弹，市场预计最早6月开始降息 能源商品价格反弹令2月CPI及核心CPI环比增速均高于市场预期，核心CPI中住房通胀增速放缓，但稳健的就业市场及金融市场带来的财富效应使超级核心服务通胀下行的节奏颇具波折，本周美联储议息会议将是关注焦点。 上周市场走势回顾（3月11日-3月15日） 港股：恒指全周上升2.1%，收报16,720点。恒生科指上升4.7%，报3,549点。大市日均成交金额增加至1,191多亿港元，港股 20天平均沽空比率降至约16.1%。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.3%。其中，投资级下跌0.4%；高收益级上涨0.3%。中资美元房地产债券指数上涨0.5%。 汇率：美元指数微升至103.5水平；离岸人民币保持在7.20左右偏弱水平。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】361度(1361.HK)未评级：业绩靓丽；品牌力提升 公司亮点 2023年净利润同比增长28.7%；派息率40.2% FY23全年收入84.2亿元（人民币，下同），同比增长21.0%，其中主品牌361º收入同比增长17.4%，增长率提升3.7百分点。受到鞋类和儿童产品毛利率提升的影响，公司整体毛利率提升0.6百分点至41.1%。受益于毛利率扩张，以及2022年计提应收账款减值1.7亿元（2023年拨回4,500万），公司FY23实现净利润9.6亿元，同比增加28.7%。2023全年每股派息0.204港元，派息率40.2%。 儿童品类和电商带动高速增长 按品类划分，鞋类收入35.1亿元，同比增长23.0%；服装类收入26.9亿，同比增长9.8%；鞋类和服装产品量价均有提升。2023年儿童产品表现亮眼，收入实现19.6亿元，同比增长35.7%，占收入比例提升至