玻璃：关注补库、移仓下的59正套机会，纯碱：靠近交割，近月暂时观望

玻璃：关注补库/移仓下的59正套机会纯碱：靠近交割，近月暂时观望 正信期货玻璃纯碱周报20240317 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量73.31万吨（-1.4，-1.87%)，其中轻碱产量29.76万吨（-0.37），重碱产量43.55万吨（-1.03）。纯碱开工率89.30%（-1.71%），其中氨碱83.61%（+0.00%），联产93.16%（-1.04%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为81.08万吨，环比上周+11.94%；纯碱整体出货率为110.60%，环比上周+13.65%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性略有好转，但仍以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。12月纯碱出口8.55万吨，环比+1.76万吨；进口6.57万吨，环比-3.15万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性 库存 上周纯碱企业库存79.27万吨（-7.77，-8.93%）。其中轻碱库存36.39万吨（-6.79），重碱库存42.88吨（-0.98）。轻、重碱均去库。 中性 成本利润 联碱法（双吨）利润528.1元/吨（+7.5）；氨碱法利润331.91元/吨（+58.25），整体仍处于高位。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格震荡下行。主力SA2405收盘价在1809（-131），5-9价差+8（-7），主力05合约基差在291（+112），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地缘风险增加 中性 策略 下游在前期补库之后短期采购放缓，现货销售区域性差异较明显，目前多数库存集中在几家手中，其余厂家库存压力不大，短期碱厂订单尚可下预期库存波动不大，近期宏观商品氛围走弱，煤炭下行将降低纯碱成本线支撑，但库存分化存在使得05后期仍需关注交割层面问题，短期暂时观望为主。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2200（+50） ，华东重碱2050（-0）。上周轻重价格有所企稳，全国重碱市场价2100，轻碱市场价1975，重碱轻碱价差在+125（ +3.5）。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格下行，轻重碱价差稳定 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 轻碱价格 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 2022年 重碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.1  上周纯碱期货价格震荡下行。主力SA2405 收盘价在1809（-131），5-9价差+8（-7） ，主力05合约基差在291（+112），（采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 1月15日 纯碱价格：期价震荡下行 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 纯碱05基差 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 700 500 300 100 -100 -300 -500 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 纯碱05-09价差 4月17日 纯碱05合约 4月30日 2022年 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量73.31万吨（-1.4，-1.87%)，其中轻碱产量29.76万吨（-0.37），重碱产量43.55万吨（-1.03）。 中性 检修 纯碱开工率89.30%（-1.71%），其中氨碱83.61%（+0.00%），联产93.16%（-1.04%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻重碱均小幅减少 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 100 80 95 75 90 70 85 65 80 60 75 55 70 50 65 45 60 40 2020202120222023202420202021202220232024 轻碱周度产量 重碱周度产量 32 50 30 45 28 40 26 35 24 30 22 25 20 20 2020202120222023202420202021202220232024 1.2纯碱供给：预计3月有6条产线检修 金山孟州 2024/2/28 2024/3/2 3 900 天津碱业 2024/3/4 2024/3/7 3 218 江苏华昌 2024/3/6 2024/3/9 3 600 徐州丰成 2024/3/11 2024/3/18 7 909 银根化工 2024/3/11 2024/3/14逐步提升 / 3000 河南骏化 2024/3/12 2024/3/13 1 2424 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为81.08万吨，环比上周+11.94%；纯碱整体出货率为110.60%，环比上周+13.65%。 中性 下游 上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性略有好转，但仍以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 出口 12月纯碱出口8.55万吨，环比+1.76万吨；进口6.57万吨，环比-3.15万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性偏多 1.3纯碱需求：本周纯碱产销回升，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2018 1周 3周 5周 7周 2019 9周 11周 13周 纯碱周度产销 2020 15周 17周 19周 21周 2021 23周 25周 27周 29周 2022 31周 33周 35周 37周 2023 39周 41周 43周 45周 2024 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日… 1月18日 2月1日… 2月15日 2月29日 3月10日 3月23日 4月6日… 2022年 4月20日 5月4日… 周度出货量 5月18日 6月1日… 2023年 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 2024年 8月24日 9月7日 9月21日 10月5日… 10月19日 11月2日… 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1.3需求跟踪：出口小幅增加，轻碱下游略有企稳 纯碱出口量氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存79.27万吨（-7.77，-8.93%）。其中轻碱库存36.39万吨（-6.79），重碱库存42.88吨（-0.98）。轻、重碱均去库。 中性 1.4纯碱库存：本周轻、重碱均累库 纯碱厂家库存（万吨） 上周纯碱企业库存79.27万吨（-7.77，-8.93%）。其中轻碱库存36.39万吨（-6.79），重碱库存42.88吨（-0.98）。轻、重碱均去库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 轻碱周度库存重碱周度库存 90120 80 70100 6080 50 4060 3040 20 1020 00 20212022202320242021202220232024 1.5纯碱成本利润：有所回升，处于中值区间 上周，联碱法（双吨）利润528.1元/吨（+7.5）；氨碱法利润331.91元/吨（+58.25），整体仍处于高位。 氨碱企业利润联产企业利润 2000 1500 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 -5000 2020202120222023202420202021202220232024 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃在产日产量为17.54吨，环比+0.98%。浮法玻璃产量122.06吨，环比+0.74%，同比+10.23%。浮法玻璃开工率为85.15%，环比-0.0%，产能利用率为85.99%，环比+0.63%。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产258条，冷修停产45条。 中性偏空 需求 截至2月底，深加工企业订单天数11.2天，较上期+9.6天。元宵后，下游深加工企业订单回升速度较慢，后续观察早春开工启动情况